中郵理財有限責(zé)任公司總經(jīng)理步艷紅：“資管新規(guī)”框架下的理財路徑選擇

2020年1月14日，由易趣財經(jīng)傳媒、《金融理財》雜志社主辦，北京銀行協(xié)辦的“金貔貅·第十屆中國金融創(chuàng)新與發(fā)展論壇”在北京金融街麗思卡爾頓酒店成功召開。論壇以“啟航與競合”為主題，來自監(jiān)管層、行業(yè)協(xié)會、經(jīng)濟學(xué)界、金融機構(gòu)的300余名嘉賓出席了本次盛會。同時，《金融理財》雜志還攜手全球領(lǐng)先的市場研究機構(gòu)——益普索（中國）咨詢有限公司聯(lián)合發(fā)布了《新形勢下高凈值客戶投資與消費行為特征暨中國金融機構(gòu)理財力白皮書》（下稱《白皮書》），共同揭秘富人的錢都流向哪兒？另外，業(yè)界翹首以盼的“金貔貅·金牌榜”百余項大獎也新鮮出爐。

期間，國內(nèi)銀行理財子公司、保險資管、信托、券商、基金、期貨等機構(gòu)的30余位頂級資管大伽，分別就“2020年資管戰(zhàn)略與路徑選擇”、“資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與資產(chǎn)配置策略”等主題進(jìn)行了深入探討，為現(xiàn)場聽眾帶來了一場思想的盛宴。

本次論壇的主題是啟航與競合，2020年大資管業(yè)務(wù)如何作出戰(zhàn)略選擇是一個值得探討的問題。對于銀行理財子公司而言，2020年也是一個嶄新的元年，在2019年“資管新規(guī)”的框架下，銀行開始把銀行內(nèi)部的資產(chǎn)管理部推成子公司法人這樣的治理結(jié)構(gòu)，確實賦予社會職責(zé)和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型任務(wù)是非常重大的。中郵理財有限責(zé)任公司總經(jīng)理步艷紅作為首位主題演講嘉賓，從宏觀經(jīng)濟形勢及監(jiān)管政策理解、資管行業(yè)面臨困境與變革、中郵理財發(fā)展戰(zhàn)略與重點、2020年市場戰(zhàn)略性發(fā)展機遇四個方面分享了她的精彩觀點。

宏觀經(jīng)濟形勢及監(jiān)管政策理解

中郵理財作為2019年12月份剛剛成立的新公司，做好2020年的戰(zhàn)略布局十分關(guān)鍵。步艷紅表示，在“資管新規(guī)”的框架下，中郵理財要理清發(fā)展思路作出路徑選擇，首先要對宏觀經(jīng)濟形勢有一個清醒的判斷，對新的監(jiān)管政策進(jìn)行深入研究和理解。

經(jīng)濟及貨幣政策受到整個經(jīng)濟周期以及利率環(huán)境變化的影響，對行業(yè)來講是一個十分嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。從社融角度來看，從2019年整體的貨幣政策、財政政策以及社融規(guī)模的變化，不難看出2020年可能仍會有一些調(diào)整，在貸款、專項債、直接融資等方面會有新的政策頒布。

銀保監(jiān)會提出推動形成多層次、廣覆蓋、有差異的銀行保險機構(gòu)體系，高儲蓄率的環(huán)境下如何把儲蓄轉(zhuǎn)化為成長期限的資金進(jìn)入資本市場，扶持融資市場更好服務(wù)中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和更好的發(fā)展？這就要求豐富社會民生領(lǐng)域金融產(chǎn)品供給，完善服務(wù)實體經(jīng)濟和人民群眾生活需要的金融產(chǎn)品體系，化解地方政府隱性債務(wù)，化解影子銀行的風(fēng)險。

人民銀行報告提到，夯實債券市場監(jiān)管基礎(chǔ)，同時推動債券市場的創(chuàng)新。在步艷紅看來，“資管新規(guī)”監(jiān)管導(dǎo)向是引導(dǎo)市場理財資金長期性的投資，讓此前降低市場吸引力的短期理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)型到引導(dǎo)更多的儲蓄向資本市場轉(zhuǎn)化。

資管行業(yè)面臨的困境與變革

步艷紅表示，資管行業(yè)面臨的困境和變革有以下兩個方面：其一是原來銀行理財確實在老百姓心目中有著根深蒂固的保本概念，而預(yù)期收益性產(chǎn)品向競爭產(chǎn)品轉(zhuǎn)化意味著打破剛兌，打破剛兌并非意味著客戶有本金上的損失，而是把固定收益固定期限產(chǎn)品變得收益有一定幅度的波動，在波動情況下如何管控凈值波動率是行業(yè)將面臨的挑戰(zhàn)。其二是銀行在固收領(lǐng)域擅長的產(chǎn)品較為單一，日后的產(chǎn)品設(shè)計將日趨多元化，在管理市值波動過程中，風(fēng)險對沖工具也需要進(jìn)一步完善。

在穩(wěn)健的貨幣政策下，利率下行階段市場上的資金相對比較寬裕，固定收益資產(chǎn)變?yōu)椤百Y產(chǎn)荒”的狀態(tài)。2019年整個權(quán)益市場收益良好，包括科創(chuàng)版以及整個資本市場都出現(xiàn)了兩波上升機會。產(chǎn)品形態(tài)也有待進(jìn)一步的豐富，但是資產(chǎn)荒原來在銀行非標(biāo)和債券領(lǐng)域，在利率下行過程當(dāng)中，可能需要通過權(quán)益市場、另類市場來豐富產(chǎn)品形態(tài)應(yīng)對挑戰(zhàn)。

中郵理財發(fā)展戰(zhàn)略及重點

步艷紅表示，中郵理財今年發(fā)展的重點還是重塑銀行理財在公眾或者說在投資人心目中的形象，中郵理財不求戰(zhàn)勝其他機構(gòu)投資人，而是將其定位為一家專業(yè)的機構(gòu)投資人，以戰(zhàn)略宏觀眼光分析市場，同時以價值投資幫助客戶資產(chǎn)增值，打造專業(yè)資產(chǎn)管理金融機構(gòu)的形象。在產(chǎn)品端，中郵理財仍將主打是以客戶偏好為主的固收品牌，通過全市場和全品種的投資布局來實現(xiàn)客戶大類資產(chǎn)配置。

2020中郵理財?shù)氖袌鰬?zhàn)略型發(fā)展機遇

在2020年幾個資產(chǎn)配置領(lǐng)域，中郵理財以這樣的思路，隨著市場利率下行的趨勢分析全球和國內(nèi)的經(jīng)濟形勢，重點推出一些固收打底、收益有窄幅波動的產(chǎn)品，中郵理財投向以中長期債券為主，同時會在指數(shù)性的產(chǎn)品以及衍生產(chǎn)品工具應(yīng)用方面體現(xiàn)中郵理財在固收領(lǐng)域，能夠為客戶提供低波動絕對收益的產(chǎn)品。特別是在資產(chǎn)市場越來越活躍這樣的背景情況下，中郵理財也將迎合和踐行監(jiān)管的要求，在主動投資領(lǐng)域參與上市公司的一級半和二級市場，體現(xiàn)在這樣幾個策略，高股息策略、生物醫(yī)藥行業(yè)、高端裝備和先進(jìn)制造等領(lǐng)域的二級市場配置，以及2020年國企混改機會。

在二級市場，中郵理財會和同業(yè)、基金公司、券商合作積極參與戰(zhàn)略配售的項目，同時也會和行業(yè)、民企龍頭在股權(quán)基金開展深入合作，主要的形式是上市公司再融資，以及股票二級市場的市值管理，以及私募股權(quán)等方面。

被動投資和量化投資方面，主要提到央行在2020年會在債券市場創(chuàng)新方面推出債券ETF大的戰(zhàn)略。同時在中郵理財了解到整個國際上資管行業(yè)面臨負(fù)利率環(huán)境下，更多境外資金會進(jìn)入到中國的股票和債券市場，僅僅2019年境外資金就超過1萬多億，為了符合境外成熟投資人的價值投資理念，中郵理財會更多推出被動投資和量化投資相關(guān)產(chǎn)品，運用量化一些手段，以及大類資產(chǎn)輪動的的一些策略，來實現(xiàn)被動投資和量子投資的落地。

ETF產(chǎn)品等被動投資，是對于機構(gòu)投資人偏好的供給。2019年中郵理財推出了境內(nèi)大類資產(chǎn)輪動指數(shù)和境外大類資產(chǎn)配置指數(shù)，中郵理財通過股債、大宗等資產(chǎn)實現(xiàn)配置組合多元化，滿足機構(gòu)客戶和零售客戶對于中長期投資以及低波動產(chǎn)品的需求。

對于整個銀行理財子面臨的機遇和挑戰(zhàn)是并重的，未來中郵理財和各類機構(gòu)攜手合作，形成競合態(tài)勢，從而實現(xiàn)“兩個服務(wù)”的目標(biāo)，服務(wù)百姓的財保值增值需求；服務(wù)實體經(jīng)濟的多元化融資需求。