增資擴(kuò)股對非國有企業(yè)的發(fā)展作用分析

張瀚月

[摘要]產(chǎn)權(quán)交易市場成為企業(yè)融資和募集資金的重要通道，非國有企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易市場進(jìn)行增資擴(kuò)股獲得了發(fā)展。文章以三夫戶外為例，闡明通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行增資擴(kuò)股、擴(kuò)大資本對非國有企業(yè)的發(fā)展提供的巨大幫助，助推企業(yè)飛速發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]上市公司;增資;非國有企業(yè);三夫戶外

[DOI]1013939/jcnkizgsc202008098

1背景

黨的十九大報告明確提出，要“支持民營企業(yè)發(fā)展，激發(fā)各類市場主體活力”。產(chǎn)權(quán)交易資本市場的融資功能非常突出，非國有企業(yè)增資擴(kuò)股需要注意利用好產(chǎn)權(quán)交易資本市場的融資功能，這樣更有助于推動非國有企業(yè)的快速發(fā)展，是產(chǎn)權(quán)交易市場目前業(yè)務(wù)拓展的一個方向，也是一項重要任務(wù)。根據(jù)中國產(chǎn)權(quán)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全國產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)2016年、2017年兩年總共完成交易額近 16 萬億元。其中，2017 年全年，整個行業(yè)一共給實體經(jīng)濟(jì)籌資7984億元，從具體的籌資形式來看，則是囊括了股權(quán)融資、債權(quán)融資、股權(quán)質(zhì)押融資、政府與社會資本合作（PPP）等各種不同的形式，其中通過增資業(yè)務(wù)實現(xiàn)的融資額有1445 億元。北京和上海是中央企業(yè)增資業(yè)務(wù)試點城市，這兩個城市的央企在2017年一共開展增資項目 114 宗，募集資金 69970 億元。從全國范圍來看，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)所完成的國有企業(yè)增資項目超過200宗，一共籌集資金99146 億元[1]。以上數(shù)據(jù)說明，國有企業(yè)（包括國有控股、參股企業(yè)）通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行增資擴(kuò)股、擴(kuò)大資本，為企業(yè)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。產(chǎn)權(quán)交易市場成為企業(yè)融資和募集資金的重要通道，產(chǎn)權(quán)交易資本市場的融資服務(wù)為國有企業(yè)的發(fā)展提供了巨大的幫助，非國有企業(yè)同樣可以進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易市場進(jìn)行增資擴(kuò)股，通過募集資金來給企業(yè)的發(fā)展提供新的動力，引進(jìn)新的投資者，這本身也是非上市國有企業(yè)混合所有制改革的重要途徑，從具體措施來看，主要就是要進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股等，而這些措施的實施平臺主要就是產(chǎn)權(quán)市場。

增資擴(kuò)股從具體來看，是指企業(yè)為了提升自身的實力，擴(kuò)大資本金，在產(chǎn)權(quán)市場進(jìn)行增資擴(kuò)股邀約的發(fā)出，尋找合作或者投資者的過程 [2]。2015年7月，A股遭遇極速下跌，面對這一情況，央行、證監(jiān)會、中央?yún)R金等金融監(jiān)管部門快速出臺各種應(yīng)對措施，穩(wěn)定股市，主要政策內(nèi)容則是涵蓋了多渠道融資、業(yè)務(wù)規(guī)模的提升等，實現(xiàn)了市場穩(wěn)定能力的提升。中國人民銀行給予了中國證券金融股份有限公司一定的流動性支持。證監(jiān)會宣布證金公司注冊資本將從240億元增至約1000億元，并表示，增資擴(kuò)股后，證金公司還將多渠道籌集資金，用于擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，維護(hù)資本市場穩(wěn)定，并暫緩三夫戶外發(fā)行公告。

三夫戶外創(chuàng)立于1997年，起源于北京大學(xué)東門外一處30平方米的小店，多年來秉承“誠信經(jīng)營，保證售后”的經(jīng)營理念，以及“運動、快樂、夢想”的公司宗旨，自成立以來，公司保持了健康快速發(fā)展的態(tài)勢。從三夫戶外經(jīng)營業(yè)態(tài)來看，核心就是依托連鎖經(jīng)營模式主營戶外產(chǎn)品，產(chǎn)品類別涵蓋了專業(yè)戶外用品、大眾戶外用品兩大類別，其中前者為主，后者為輔，連鎖以全資自營為主，采用網(wǎng)絡(luò)銷售與線下商店互補的模式進(jìn)行產(chǎn)品售賣，構(gòu)建線下線上零售+體驗綜合店，2015年12月9日三夫戶外在深圳中小板成功上市，股票名稱：三夫戶外;股票代碼：002780[3]。

2016年9月28日三夫戶外發(fā)布公告，準(zhǔn)備向包括實際控制人張恒在內(nèi)的不超過 10 名特定投資者，非公開發(fā)行不超過2000萬股，募集資金總額不超過6億元。公司實際控制人張恒承諾認(rèn)購金額在3000萬元～6000萬元，這次增資擴(kuò)股之后，公司控制權(quán)并不會發(fā)生變化。

根據(jù)這次公告的內(nèi)容來看，這次募集的資金主要用于建設(shè)“三夫戶外活動賽事、營地+培訓(xùn)、零售+體驗綜合運營中心建設(shè)項目”和“三夫總部辦公及研發(fā)中心建設(shè)項目”。其中，三夫戶外活動賽事、營地+培訓(xùn)、零售+體驗綜合運營中心建設(shè)項目所需要的資金量最大，擬使用的募集資金398億元，從項目建成之后的營業(yè)收入來看，估計每年營收為414億元，年均凈利潤為667094 萬元，稅后內(nèi)部收益率為 1378%。

2增資對三夫戶外等非國有企業(yè)的影響

21增資擴(kuò)股是非國有企業(yè)發(fā)展壯大的重要路徑

近年來，按照黨中央、國務(wù)院的決策部署，在《中共中央國務(wù)院關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》《國務(wù)院關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（32 號令）等政策法規(guī)的指導(dǎo)下，營造公開、公平、公正的市場環(huán)境，吸引民資外資等參與國有企業(yè)國資重組，促進(jìn)了混合所有制經(jīng)濟(jì)改革的發(fā)展[3]。產(chǎn)權(quán)交易市場積極開展國有企業(yè)增資擴(kuò)股業(yè)務(wù)，為促進(jìn)國有企業(yè)改革和發(fā)展做出了積極貢獻(xiàn)。非國有企業(yè)發(fā)展勢頭很快，但是，據(jù)調(diào)查，大多數(shù)非國有企業(yè)受資金、人才和技術(shù)的影響，在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模上受到了諸多限制。如何解決和擴(kuò)充資金，是很多非國有企業(yè)迫切需要解決的。參照國有企業(yè)以增資擴(kuò)股方式進(jìn)行改制的經(jīng)驗，非國有企業(yè)為發(fā)展壯大增資擴(kuò)股，可通過產(chǎn)權(quán)交易資本市場這個平臺，以定向募集方式向社會投資者募集資金，從而拓寬資金渠道，滿足企業(yè)發(fā)展融資需要，乃是非國有企業(yè)發(fā)展壯大的重要路徑[4]。三夫戶外本次增資擴(kuò)股目的在于圍繞戶外運動愛好者全方位需求，構(gòu)建戶外運動服務(wù)一體化產(chǎn)業(yè)鏈。公司擬在蘇州、北京、上海、深圳、杭州、廣州、長沙7個城市建設(shè)戶外運動綜合運營中心，涵蓋“戶外賽事組織、戶外營地運營+戶外技能培訓(xùn)、直營旗艦店+體驗中心”等服務(wù)內(nèi)容。

22非國有企業(yè)增資擴(kuò)股進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易資本市場的重要性

非國有企業(yè)發(fā)展中遇到資金短缺，或要拓展新的或更大的項目，需要融資通過產(chǎn)權(quán)交易市場公開掛牌，充分發(fā)揮產(chǎn)權(quán)交易資本市場的信息網(wǎng)絡(luò)平臺作用，以增資擴(kuò)股的方式引入戰(zhàn)略投資者，不僅方便快捷，而且能夠確保融資引資的成功。因為，產(chǎn)權(quán)交易市場具有資本市場的融資功能和運作優(yōu)勢[5-6]。

三夫戶外是由幾個清華大學(xué)、北京大學(xué)等高校畢業(yè)生以合伙人形式組建的公司，增資擴(kuò)股后，公司三夫總部辦公及研發(fā)中心建設(shè)項目擬使用募集資金202億元。這一項目的建設(shè)對于公司形象的提升非常重要，可以讓公司各個部門之間的協(xié)同效率得到進(jìn)一步改善，利于企業(yè)從外部吸引優(yōu)秀人才的加盟;將進(jìn)一步增強公司在自有品牌產(chǎn)品方面的研發(fā)能力，實現(xiàn)戶外賽事組織水平的提升;提升公司信息化水平，立足于公司現(xiàn)有信息系統(tǒng)，盡快實現(xiàn)會員通、電商 ERP、全渠道運營平臺、智能物流和倉庫管理系統(tǒng)的建設(shè)以及整合，從而給企業(yè)的更好發(fā)展提供堅實的信息支撐。研發(fā)中心、戶外運動中心的建設(shè)，將會讓三夫戶外能夠開展大多數(shù)的戶外運動項目，能夠為廣大戶外運動愛好者擁有比較專業(yè)的戶外運動場所，滿足其專業(yè)戶外運動的需要，青少年可以在這些專業(yè)的戶外運動場所獲得專業(yè)的知識以及培訓(xùn)，能夠成為開展戶外運動的忠實擁躉，推動戶外運動的更好發(fā)展;通過開展品牌賽事活動，實現(xiàn)這一運動做大做強;建設(shè)規(guī)模化的直營旗艦店、建設(shè)體驗中心，建設(shè)體驗式購物場所，給客戶提供全品類、多品牌戶外用品一站式購物服務(wù)。本次募集資金投資項目符合公司未來的發(fā)展規(guī)劃，有利于公司打造一站式戶外運動服務(wù)生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展戰(zhàn)略，有利于豐富公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和收入來源，最終實現(xiàn)戶外運動服務(wù)的產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營。

三夫戶外增資擴(kuò)股項目圓滿完成，其戰(zhàn)略意義十分顯著。一方面，為三夫戶外引進(jìn)了一個具有強大實力的投資方，依托投資方的經(jīng)營管理和經(jīng)驗，憑借其品牌、管理團(tuán)隊、招商渠道以及雄厚的資金實力等方面的優(yōu)勢和實力，于2019年3月30日與X-BIONICAG公司（以下簡稱“X-BIONIC”）在三夫戶外總部舉行戰(zhàn)略合作簽約發(fā)布會，簽署了《三夫戶外和X-BIONIC戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益、社會效益和環(huán)境效益最大化;另一方面，完善了三夫戶外股權(quán)結(jié)構(gòu)，解決了企業(yè)巨額資金需求，減輕了企業(yè)的沉重壓力，而且融合了有著共同創(chuàng)業(yè)激情的社會投資者，通過優(yōu)勢互補、理念融合，在企業(yè)體制機(jī)制、管理架構(gòu)等方面逐步形成發(fā)展新優(yōu)勢，實現(xiàn)了資產(chǎn)大幅增值。三夫戶外增資擴(kuò)股項目通過產(chǎn)權(quán)市場平臺，以市場化運作方式，引入社會資本參與企業(yè)混合所有制改革，實現(xiàn)了資本的有效整合，形成了各方共贏的局面，助推企業(yè)獲得飛速發(fā)展。

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