投貸聯動化解中小科創企業融資難題

趙 萌/文

一、背景

在我國實施創新驅動發展戰略的大背景下，“大眾創業，萬眾創新”成為發展新動力，科創企業不斷涌現。據統計，我國有93.81%的中小科創企業認為自己現行的融資方式不能滿足需求，98.7%的中小科創企業資金只能來源于商業銀行。由于中小科創企業缺少金融機構可接受的有形資產，擔保能力較弱；同時研發活動具有高風險的特點以及銀行業審慎經營和對中小科創企業的信貸歧視，融資仍然是亟待解決的難題。

商業銀行順應時代要求，積極探索新模式，于是股權投資與信貸融資相結合的投貸聯動順勢而生。投貸聯動是指以商業銀行為主，將股權與債權相結合，由投資收益來抵補信貸風險，為中小科創企業提供持續資金支持的融資模式。

二、解決中小科創企業融資難的有效途徑（以武漢樣本為例）

為抓好投貸聯動試點工作，2016年10月，武漢市出臺《關于支持試點銀行開展投貸聯動業務的意見》，建立政府與試點銀行風險分擔機制，設立了總規模不低于100億元的投貸聯動風險補償基金。

（一）組織架構

漢口銀行作為“武漢樣本”的試點銀行，積極探索，迅速啟動工作。

1.內部融資模式

漢口銀行搭建了中國首個“1+N”一站式服務平臺——科技金融服務中心，成為全國首家持牌經營的科技金融專營機構，同時設立省內首家科技支行——光谷支行。科技金融服務中心開展信貸業務，與光谷支行通過先投資后貸款、先貸款后投資和即投即貸方式進行合作；同時創投子公司正在籌建之中，之后將開展試點區域股權直投。截至2017年年末，漢口銀行通過科技金融服務平臺，累計為148家企業（其中科技中小企業112家）服務、推介和引入股權資金近100億元。

2.外部融資模式

漢口銀行外部融資模式分為投貸聯盟和“貸款＋選擇權”兩種模式。

漢口銀行在信貸政策允許的情況下，結合風險偏好，給予目標企業相應的貸款或者其他金融服務，同時和風險投資機構達成合作協議，確定收益分成，對目標企業提供股權投資，形成戰略聯盟；漢口銀行與風投機構達成協議共同持有該企業股權，這些股份與提供信貸的金額同比例獲得，規定收益分成，投資機構再實現股權的退出。這一模式的實質就是商業銀行以貸款作抵押，與風險投資機構股權期權投資相結合的方式。

漢口銀行與試點地區優勢行業突出企業如默聯股份、聯宇技術等達成了認股選擇權協議，約定后期股權投資金額6000萬元，目前浮盈1000余萬元。

（二）產品設計

漢口銀行優先推出與政府部門風險分擔產品。2014年，武漢市東湖高新區管委會設立5000萬元風險補償基金，漢口銀行按照1∶10的比例配套5億元信貸資金，按照1∶1的比例進行風險分擔，聯合推出了“萌芽貸”這一代表產品。2015年，人保財險、東湖高新區管委會與漢口銀行推出“科保貸”業務，并分別按照5∶3∶2的比例承擔風險損失。這一業務在該行武漢市所有分支行推行，已累計發放28筆總計1.16億元的信貸資金。

漢口銀行設計覆蓋企業生命全周期“投融通”產品。“投融通”產品包括三個科技企業項目庫，覆蓋了企業各個生命周期，跟蹤項目庫內的企業，提供信貸支持，為中小科創企業提供資金。

漢口銀行創新推出與證券公司聯合顧問“三板通”產品，與證券公司達成協議，相互進行業務推薦和合作。在證券公司為擬掛板企業提供參考時，向企業提供銀行信貸支持；在企業通過內部核準后，銀行對企業提供股權質押貸款。目前，漢口銀行與華泰證券等合作已累計為掛牌科創企業提供超過6億元的信貸資金，超過8億元協助定增。

（三）防范風險

漢口銀行投資側重于初創期、成長潛力巨大的科創企業，包括試點區域光電子信息、生物醫藥、現代服務業等優勢產業；制定了專營機構管理辦法、收益對風險的抵補機制、聯動考核機制、政府風險補償資金劃轉機制等，并形成操作性強的落地方案；建立了行內科技金融“九項單獨”體系，單獨風險容忍體系提高了對業務的風險容忍度，單獨風險撥備體系使業務撥備比例比傳統信貸高，提高了其對不良貸款的消化能力。

（四）完善機制

漢口銀行完善投貸聯動協同機制，推進業務、人員、機制多項聯動，實施投資經理與客戶經理共同經辦信貸業務、共同開展項目評審、共同評價項目風險收益等機制，加強投資與信貸在業務中的協同效應；設計了投貸聯動考核激勵機制，專營機構注重于考核科技金融客戶數量、渠道客戶數量、投貸聯動業務數量、創新產品數量等特色業務指標；創投子公司注重于考核項目質量與投資收益報酬掛鉤；上升至總行層面，制定了獎勵辦法，將投貸聯動作為加分項向全行推廣，鼓勵全員推薦優質客戶。

三、存在的問題

（一）與第三方機構不協調

壓制商業銀行積極性的一個重要原因是與風險投資機構風險和收益的看法不同。商業銀行是風險厭惡者，追求穩健審慎，注重安全性，對企業的還債能力要求較高；風險投資機構是風險偏好者，以股權的方式，收益往往可以覆蓋付出的成本和風險，商業銀行在審核機制或最終決策上較難跟上風險投資機構高風險高收益的腳步，這就造成了商業銀行和第三方機構的不協調。

（二）信息不對稱

商業銀行信貸評價中的評級標準往往無法涉及中小科創企業，難以及時了解詳細信息，無法測度收益回報，并且缺乏深度了解科創企業的人才，對項目的風險管理能力有限。以武漢樣本為例，漢口銀行設立了專營融資機構，但是數量較少，無法獲取企業的所有信息。2018年，漢口銀行不良貸款率2.10%，余額為28.67億元。信息不對稱是造成漢口銀行不良貸款率較高的一大因素。

（三）風險收益錯配

在商業銀行開展業務的過程中，股權與債權投資周期往往不匹配，風險投資的性質決定了只有資本退出，才能取得投資收益，造成當前風險與未來收益錯配的問題，成為商業銀行開展投貸聯動業務的最大阻力。

四、建議

（一）建立配套服務體系

投貸聯動業務的發展和壯大需要較寬松的政策環境、監管環境和市場環境。政策環境是指國家通過設立政策性擔保風險補償基金、股權投資基金、產業引導基金等形成扶持體系。監管環境是指完善投貸聯動相關監管政策。市場環境是為企業營造較強的自由發展、支持包容的市場氛圍。投貸聯動鏈條中的各大機構應結合為利益共同體，共同打造金融服務生態圈。

憑借30年的實踐經驗，美國硅谷銀行開發了獨有、復雜且經過市場驗證的信息共享平臺，重視與風投機構的溝通，始終使投貸聯動處于較低的風險損失率。2017年，我國中央銀行率先開發出金融機構信息共享系統，我國商業銀行需學習國外成功實踐經驗，跟隨央行腳步，利用風投機構謹慎的評審優勢，制定將兩者偏好考慮在內，同時覆蓋雙方風險成本的戰略，建設多方投貸聯動信息共享平臺，實現業務之間的上下協調，信息之間的全面互通，跟隨風投機構及時監測企業運營狀況。

（二）完善相關的風險控制機制

商業銀行應擁有一系列事前、事中、事后的風險防控體系：事前通過信用體系的完善，把握企業的流程，技術，市場和潛力，提升授信評審質量；事中保持警戒理念，股權投資和股權投資應獨立審批、分別核算、單獨管理，通過嚴格的“防火墻”風險隔離機制，避免出現風險傳導與利益輸送的問題；事后對企業的運營風險進行階段性評測，同時提前研究并制定出退出機制，最大限度降低風險。

（三）培養多領域復合型人才

商業銀行要重視對人才的培養和建設，并設立專門負責投貸聯動的業務部門，部門人員不僅要熟悉這種創新的資金融通工具，更要對金融以及科技領域有一定的了解，大量具有復合背景的技術人才是這一新模式能夠推進得更順利、發展得更長遠的技術保障。