互聯網消費金融運營模式研究
——以京東白條為例

2020-03-17 10:41:44

福建質量管理 2020年6期

(湖北經濟學院湖北武漢 430000)

一、互聯網消費金融的發展現狀

消費金融通常指的是用戶以個人信用作為擔保，為取得消費所需的資金而進行的資金借貸。此類金融服務能夠通過刺激用戶需求達到促進社會經濟發展的目的。而互聯網消費金融，是在普通的消費金融上，結合時代發展的“大智移云”技術，為其使用者提供小額貸款或資金墊付。

2013年，中國互聯網消費金融市場交易規模僅為60.0億元，2014年交易規模則突破183.2億元，增速超過200%，2015年，整體市場或突破兩千億元。2017年，整體市場將突破千億元，并在2018年增長率達到94%。從目前來看，互聯網消費金融的運營模式分為線上線下組合、融資方式和風險管理方式三種。

二、京東白條運營模式的介紹

(一)產品服務。早期，京東白條僅支持分期付款，是為了擴大京東商城平臺的銷售量。隨著發展，京東消費金融將用戶進行細分，推出了鄉村推廣員與大學生群體兩類用戶的垂直白條。用戶在京東電商平臺購物時申請京東白條，京東金融后臺會依照用戶的注冊信息進行信用評估，給予對應的信用額度，借款與還款手續皆通過APP進行，延期還款和還款期限可根據用戶需求自行選擇。

在消費場景上，京東金融已覆蓋線上消費場景，同時積極往線下拓展，京東金融的消費場景分布如表1所示。

表1 京東金融的消費場景分布

(二)融資渠道。京東白條自推出起就十分火爆，然而由于交易數量的巨額增長，消費者通過京東白條進行下單的數量也隨之上升，京東的應收賬款情況十分緊張。因此，為了保證資金的流動性，京東白條選擇了使用資產證券化的手段進行融資。

2015年，京東集團發行了創新性的資產證券化產品，募資8億元，并于同年12月和2016年12月發行了兩期產品，分別募集資金12億和20億。2016年3月，京東金融取得了“京東金融—華泰資管1-5號京東白條應收賬款債券資產支持計劃”深交所無異議函，可以在1年內分五期發行總額100億元的資產證券產品，并在2016年3月底發行第一期產品，發行規模為15億元。

京東白條與傳統資產證券化的融資不同的是，其基礎資產是京東商城的的應收賬款債權，因為京東白條的實質是向消費者提供分期或延期付款，消費者在未來期間所償還的本息屬于應收賬款的衍生費用。

(三)風險控制。京東金融利用自主研發的信用評估系統和大數據風控模型構建了自身的生態體系。對于貸款的不同階段，形成了完整的風險防范機制。

發放貸款前，在用戶平臺中對用戶進行信用評估，以京東數據為依據，分析客戶信息，建立風控體系，通過此依據篩選優質用戶，精準的測算用戶適宜的額度；發放貸款中，京東研發了專用于防止套現的風控系統，對用戶訂單實時追蹤，保護消費金融業務中雙方的權益；發放貸款后，及時對即期與逾期貸款進行追償。京東平臺互聯網消費金融風險控制模式如圖1所示。

圖1 京東平臺互聯網消費金融風險控制模式

三、京東白條運營模式的優勢分析

(一)產品服務方面

1.消費場景豐富。隨著用戶對金融服務要求的不斷提升，單一的金融產品已經無法滿足用戶需求。京東旗下消費信貸產品開始走創新、定制化、個性化之路。首先，京東白條通過電商平臺構建用戶小額高頻的消費場景。緊接著，包容用戶大額低頻的消費場景，渠道方面也在不斷從線上向線下演進，業務的種類根據用戶需求而更新，用戶群體也在不斷演進，從90后的年輕人到年輕家庭與低收入農村群體。

2.進入門檻低。京東白條的實質等同于商業銀行簽發的信用卡，但對用戶群體的準入門檻更低。商業銀行信用卡的用戶人群主要是具有穩定工作、資金狀況良好的中年人，即便達到所需條件，在申報信用卡時也需經過復雜的審批程序。但京東白條打破了其規則，即便是沒有穩定工作與經濟來源的大學生也可以申請，甚至有專為大學生設計的校園白條。

3.方便快捷的用戶體驗。互聯網帶給人們最大的購物體驗就是方便快捷，京東金融服務流程放在了線上線上銷售，線上審批，線上放貸，線上還款，平臺和客戶能夠在互聯網上實時了解信息，縮短了交易時間，提高了生活效率。對比傳統金融服務，在申請信用卡時提交一系列證明材料，等候多日的審批才能得到信用卡。因此，互聯網消費金融的發展也促進了銀行業的變革。

(二)融資渠道方面

1.資金流動性高。在效益上，京東金融在資產證券化融資中已取得259 億元，完全可以應對京東白條應收賬款余額過多導致的財務困境。此外，京東白條分期服務費僅為0.5%至1.2%，以其華泰資管產品應收賬款債券資產的支持計劃為參考，年化率在6%至12%，而京東白條資產證券化產品的年化率為4.71%。所以說，一方面，京東白條資產證券化可以應對資金流動性的困境，另一方面，也能利用資本市場及時收回應收賬款。

2.融資成本低。在資本成本上，資產證券化市場的發展能夠控制其資金成本。據資料顯示，在2016年1月，京東白條第三期的資產證券產品優先 1 級票面利率僅為 3.92%，明顯低于其他渠道獲得資金的成本，資產證券化有效解決其長期以來融資成本高的問題。

(三)風險控制方面

1.風控重視程度高，人員占比多。京東金融貫徹低成本高效率的路線，將金融科技作為驅動力。在京東消費金融的團隊中，京東借助國際優秀經驗將團隊分為風控、運營、市場、產品四個部門。風控作為核心部門，人數占比一半以上。

2.自主研發全線上風控模型，運營成本低。傳統金融的中介人員達幾百上千人之多，而京東消費金融的線上模式由系統自動處理數據，是因為其建立了自身適應自身的風控模型，以數據和基數為基礎，提高了服務效率。使用風控模型的另一個有點是在建立風控模型時，雖需要資金和數據投入，但是當模型完善并成型時，便不再需要資金投入便能自動處理業務，業務量越多效益越大，邊際成本約等于零。而傳統金融的風險控制主要靠人員的數量，邊際運營成本高。

四、京東白條運營模式存在的問題及成因分析

(一)產品服務方面

1.消費場景局限于京東的電商生態圈內。京東白條在產品服務上注重的是消費場景的推進和產品定價，這樣做的優勢是掌握了線上消費場景，可也存在不足之處，資金過多的投入會導致消費場景僅僅停留在京東電商。談及線下場景和O2O場景的切入京東金融要比普通消費金融公司困難很多。

從京東平臺銷售的商品來看，京東白條的分期主要是用于購買3C數碼產品，緊隨其后的是服裝產品，占總數的65%，而其他產品(例如美容，母嬰)的客戶則分散，占不到5%。由此可見，京東的白條很難滲透到線下消費場景中。

2.京東白條分期費率無法進行差異化定價。通過致電京東客戶服務，了解到京東分期的費用率會根據用戶的使用情況和信用狀況進行調整。但從目前情況來看，京東并未實現差異化定價，只能劃分貸款的配額差別，無法做到對不同客戶收取不同服務費。當前，許多消費金融機構通常用配額來反映消費者的信用水平，而京東個人征信模型的不完備，缺乏個人財務和經濟數據，無法建立健全的信用處罰機制，阻礙了京東的發展。

(二)融資渠道方面

1.資金成本高且不穩定。盡管京東白條創新性的利用資產證券化解決了融資成本的問題，與商業銀行、阿里巴巴相比，也會帶來資金成本高且不穩定的問題。在資產證券化產品優先級預期收益的比較中，招聯金融、螞蟻借唄分別為3.2%、3.5%，但京東白條達到了3.85%。

2.激烈的競爭導致收益率下降。京東的應收賬款資產證券化融資，要求基本資產產生穩定、連續和可預測的現金流。然而，隨著京東白條業務的擴展，更多的用戶正在使用京東白條，基本資產質量的風險也日益增大。隨著互聯網消費金融行業競爭日益激烈，京東白條服務費將在未來降低甚至取消，服務費取消意味著收益率將下降，并且持續流動的資產優越性優勢也會下降。

(三)風險控制的問題

1.數據的有效性不足，征信體系建設不完善。龐大的多維數據在征信信息系統的構建中非常重要。中央銀行在信用報告系統的建設中擁有大量有效數據，其數據來源主要是銀行和事業單位上報的個人信息。這些是是有效的多維數據，可以準確描述用戶的資產和負債。而京東的數據源相對單一，通常更適合進行在線營銷，不具有經濟和財務特征。同時，就用戶規模而言，在整個市場中使用京東白條的用戶比例很小，因此造成了使用白條和還款的數據不足，影響了用戶信用評估的廣度。

2.風控體系下的套現和盜刷現象頻繁。京東白條問世后，違約現象時有發生。僅2018與2019年就發生了數百起盜刷和逾期違約現象。用戶的盜刷行為很難通過上訴解決，一般而言，盜刷問題反映出京東的財務管理系統缺乏網絡安全方面的風險控制。

京東白條監管的運作需要產品設計師和用戶的共同努力，京東不斷積累數據并改善其風險控制模型，以減少用戶盜刷和違約。從用戶來說，產品改進只能減少逆向選擇的風險，由于違反京東白條的規則并不會影響用戶在其他金融機構的征信，因此管控難度極大。

五、對策建議

(一)產品服務方面的建議

1.拓展電商生態以外的消費場景。互聯網消費者金融對應著許多與消費者相關的行業，而京東白條相應的消費場景僅限于電子商務生態系統以及一些離線消費，通常適用于小型平臺，市場滲透率較低。通常，京東的線下消費場景的成本比線上消費場景的成本高得多，但是好處是經銷商對京東的態度不會太嚴格，京東可以利用其巨大的在線流量優勢吸引渠道運營商。同時，對于客戶而言，消費渠道商通常缺乏資金，因此不急于進入消費者貸款行業。京東可以切入其未拓展額消費場景，以彌補其缺陷。

2.降低用戶借款成本，不斷積累數據實行差異化定價。京東白條通常對借款人實行統一借款利率，它不會根據用戶信譽來區分定價，僅在用戶配額方面有所不同。

京東需要通過大數據和分層用戶來積累數據，提高信用準確性，完善大數據風險控制模型，擴大信用信息規模，增加經濟金融數據，提高借款人信用水平評估的準確性和準確性。通過更準確的評估，可以優化定價模型來提高操作的準確度。基于用戶的信用等級來執行分層，差異定價，信用等級較高的客戶貸款利率較低。同時，建立信用懲罰機制，增加違約成本，信用報告系統越完整，消費者的違約成本就越高。

(二)融資渠道方面的建議

1.合理規劃融資用途。實施資產證券化的專項計劃所募集的資金，都應該用于特定用途，為控制和規避財務風險，企業用在托管銀行設立專用賬戶，針對項目專款專用。同時，為保證資產證券化產品的信用等級，企業應大力發展其主營業務，增加收入，并將資金收入合理分配。

2.降低資產證券化帶來的風險。在企業在降低資產證券化帶來的風險時，一方面，可以運用計算機的數據挖掘、云計算、科學統計方法等對市場全方位分析，預估市場潛在風險；另一方面，企業可以努力提升資產證券化產品信用等級，使其被市場接受。

(三)風險控制方面的建議

1.擴大數據采集渠道。京東當前數據主要源于其電子商務平臺和互聯網金融服務，單一數據源造成京東與用戶之間的信息不對稱。京東可以使用法律手段連接用戶的銀行帳戶和合作伙伴銀行進行信息共享，以便客戶可以獲得更多的經濟和金融信息。同時，加強與用戶相關的證券和保險公司的合作，以了解用戶的經濟金融信息以外的信息，例如客戶的風險偏好和風險承受能力。豐富的數據可以使大數據模型更好地運行。