基于杜邦體系的H公司財務報表分析

(青島科技大學 山東 青島 266061)

一、杜邦分析體系概述

(一)概念

杜邦分析體系從權益報酬率下手，將其逐級分解為多項財務比率的乘積，層次更加清晰，使得財務分析人員能更加細致的了解企業的經營狀況和盈利狀況，對企業績效進行更加綜合深入的分析。

(二)分析原理

杜邦分析體系將財務分析與評價作為一個系統工程，對企業的償債能力、盈利能力及他們之間的關系進行全面的評價。其以權益報酬率為核心，總資產報酬率和權益乘數為分支，層層分解，對企業的經營成果和財務狀況做出評價。

二、H公司杜邦體系分析

(一)杜邦體系所需指標計算

H公司目前已形成醫藥商業、醫藥工業、醫藥研發等產業鏈平臺，為國內實力雄厚的綜合性大型醫藥企業，計算杜邦分析所需的財務指標如下：

表1 杜邦體系指標列式表

(二)杜邦分析

1.權益報酬率分析

通過表1可以發現，三年間企業的權益報酬率產生了波動，這表明股東投入資金所能夠實現的盈利效益沒有能夠逐年提升。但權益報酬率是一個綜合性的指標，要了解H公司權益報酬率變動的原因需將該指標分解，如下表：

表2 權益報酬率分解表

總資產報酬率的逐年降低，表明企業對資產利用能力或對成本控制能力有所降低，推測公司在銷售活動與資產管理方面出現問題，造成盈利空間潰縮。權益乘數在2017年急劇增加，2018年依然處于增加狀態，這表明企業在2017年變更了資產結構，增加了負債所占的比率，加大了財務杠桿。為確定該企業在資產利用方面存在的問題，對總資產報酬率進一步分解。

2.總資產報酬率分析

分解過程如下圖所示：

表3 總資產報酬率分解表

通過上表可以看出其銷售凈利率在2017年開始下跌且2018年發生了大幅下跌。2018年總資產周轉率實現了上漲，但無法彌補銷售凈利率的暴跌。銷售凈利率的降低可能是銷售收入的降低或者成本的上漲，為進行更進一步的探究進行下一步分解。

3.銷售凈利率的分析

表4 銷售凈利率分解表

通過上表可知，2017年H公司凈利潤增幅未超過銷售收入增幅，且2018年凈利潤呈現下滑狀態。這是其擴大銷售導致的成本增幅高于銷售收入增幅造成的。此外其債務規模不斷擴大使財務費用隨之上升，最終導致其銷售凈利率下降。

4.總資產周轉率分析

H公司總資產周轉率三年均在0.8之上，處于正常水平。為進一步分析，將資產總額分解為流動資產與非流動資產，可發現其流動資產占比過高，三年分別占比85.91%、81.01%、81.71%，為更加準確地確定問題所在，選取其2018年流動資產進行分解，發現其中占比居于前三的分別為應收賬款、貨幣資金與存貨，占比為56.40%、12.17%與11.76%。

由此可見，其應收賬款占比過高，其采用了寬松的信用政策。經計算其存貨周轉率為2.32，遠低于社會平均值，可見其應收賬款過高且回款慢，影響了企業的資金周轉，造成總資產周轉率低下。

5.權益乘數分析

對H公司權益乘數計算如下：

表5 權益乘數分解表

根據上表可以發現，H公司權益乘數的不斷增加是資產負債率增加造成的，且其資產負債率過高，尤其2017與2018年其資產負債率已達到80%左右，其高財務杠桿增強盈利能力的同時也帶來了高財務風險。

三、通過杜邦體系分析發現的問題

通過運用杜邦分析體系對H公司的財務報表進行分析，發現該公司存在著以下的問題：

(一)成本控制欠缺。H公司在不斷擴大銷售的同時，也隨之導致了其成本的不斷增加，并且成本的增加程度超過了其銷售收入的增加程度，其對成本的控制有所欠缺。

(二)資產結構不合理。通過之前的分析發現，導致該公司權益報酬率低的原因是其利用總資產進行盈利的能力存在缺陷，因為其資產結構不合理。雖然其資產總額雖然逐年增加，但其中應收賬款占比過大，影響了企業的盈利能力，表現出了較弱的營運能力。

(三)財務風險高。從上述的分析可以看出在權益乘數指標上H公司數值較高，說明其負債較高，采取了較為激進的財務政策，利用高杠桿擴大盈利的同事也帶來了較高的財務風險。

四、相關建議

(一)加強成本管理。加強對預算工作的重視，保證銷售收入增幅大于導致的成本增幅；規范考核體系，保證質量的同時控制成本，保障預算目標的完成；此外還可以加強對互聯網物聯網技術的利用，降低銷售擴大導致的人力成本增加。

(二)加強應收賬款管控。制定合理的信用的政策，未達信用標準的客戶不賦予其享受信用政策的資格，達到信用標準的客戶根據其實際情況確定其信用交易額度。關注應收賬款賬齡與客戶經營狀況，到期及時催款，提高應收賬款回收速度。明確催收責任，提高員工催收的積極性，提高回款效率。

(三)降低財務風險。H公司負債較高，對待財務風險的態度過于激進，建議降低其債務融資，提高使用自有資金比例，降低財務杠桿，以降低其財務風險，保障公司穩定發展。