海瀾之家價值管理分析

(西南民族大學 四川 成都 610041)

一、公司概況

海瀾之家成立于1997年，2014年海瀾之家借殼凱諾科技實現上市(股票代碼600398)，市值超過400億元，成為A股最大的服裝企業。海瀾之家定位為快速消費必需品，業務涵蓋品牌服裝的經營以及高檔西服、職業服的生產和銷售，品牌服裝的經營包括品牌管理、供應鏈管理和營銷網絡管理等，并以平價策略占領市場，致力于將海瀾之家打造成為中國男裝的服裝連鎖品牌。

二、海瀾之家財務狀況分析

(一)償債能力指標

表1 償債能力指標

2014-2017年公司的流動比率與速動比率呈現出相似的變動趨勢，均呈現出下降趨勢，說明公司的短期償債能力較弱，且有下降趨勢。對長期償債能力的分析也是對公司資本結構的分析，權益乘數和資產負債率均呈現下降趨勢。表明了企業的負債程度越來越低。

總體分析可知，公司的短期償債能力較弱，財務風險較大。未來公司可以適度加大對財務杠桿效應的利用，但是也要加大風險監管的力度，嚴格控制財務風險。

(二)盈利能力指標

表2 海瀾之家2014-2017年盈利能力分析

從盈利能力指標來看，總資產周轉率在逐年提高，然而銷售凈利率與凈資產收益率卻逐年降低，總資產凈利率受總資產周轉率的影響波動。自上市以來，海瀾之家的每股收益逐年增長，這說明海瀾之家要提高資產收益率必須增加銷售收入，降低資金占用額。權益乘數逐年降低，表明了企業的負債程度，該指標越來越小表明企業的負債程度越來越低。

(三)營運能力指標

表3 營運能力指標

應收賬款周轉率與存貨周轉率呈現相似的變化趨勢，2014-2016年逐年下降，但在2017年有所回升。結合前面對公司盈利能力和償債能力的分析，可以看出，公司在加快應收賬款的和存貨的周轉。總體來看，公司的營運能力較強，資產使用效率較高，處于行業領先水平。未來公司應該繼續加強存貨的周轉管理，并進一步加強應收賬款的回收能力。

三、海瀾之家財務戰略實施

(一)籌資戰略

在上市之前，海瀾之家的籌資模式主要圍繞供應鏈上下游，也就是其獨特的經營模式。在整個供應鏈中，海瀾之家處于主導地位，利用商業信用，通過債務籌資籌措大量資金。另外，海瀾之家也在積極尋求新的籌資渠道，通過重組上市獲得外部籌資，員工持股等增加內源籌資。

(二)投資戰略

海瀾之家推行多元化的擴張型投資戰略，符合公司整體擴展型戰略的要求。海瀾之家旗下女裝品牌愛居兔近兩年發展迅猛，成為公司利潤新的增長點，為了大力發展女裝，海瀾之家不但與新銳設計師合作，聯合打造限量系列產品，擬建設愛居兔品牌研發中心，還增資快時尚品牌，全面開展女裝業務。

(三)海瀾之家財務戰略實施效果評價

籌資戰略實施效果。通過對其籌資戰略進行分析，海瀾之家在權衡自身優勢與不足的情況下選取了恰當的籌資戰略，籌集資金滿足公司運營、投資和業務整合的需求；籌資后公司資本結構穩定，維持較低的資金成本。

投資戰略實施效果。通過對海瀾之家投資戰略實施的分析，可以看出海瀾之家的投資戰略與企業總體戰略高度契合，通過采取擴張性的投資戰略對公司內外部進行投資布局，助推公司業績高速增長，獲得長遠發展。

四、建議

(一)海瀾之家應該調整其債務結構，降低短期債務的比例，進而降低企業運營中的財務風險。

(二)海瀾之家近年來存貨占比較大，可通過加強產品質量檢測、與供應商簽訂“附滯銷產品可退貨條款”的采購合同來督促供應商。

(三)提升品牌效應。海瀾之間應該時刻關注國內和國際服裝潮流，加強在服裝產品的設計研發，提高顧客的忠誠度。

(四)創新商業模式。在銷售渠道上，海瀾之家應充分利用線上線下融合的O2O運營模式，爭取占據更多的市場份額。

(五)提高服務水平。海瀾之家應提高整體服務水平，包括銷售過程中的和售后服務。