負(fù)利率政策及其對商業(yè)銀行的影響

摘 要：負(fù)利率政策在日本、歐元區(qū)、丹麥等經(jīng)濟(jì)體中由理論可能性變?yōu)橐环N實(shí)際的政策選擇。作為一種非常規(guī)政策現(xiàn)象，負(fù)利率政策對商業(yè)銀行的沖擊還沒能完全完全的展現(xiàn)。在負(fù)利率環(huán)境中銀行的利差收窄經(jīng)營壓力增大，商業(yè)銀行必須改變自己的經(jīng)營策略來應(yīng)對這種政策沖擊。對比五個經(jīng)濟(jì)體的政策實(shí)踐和國外銀行的應(yīng)對策略中，我國商業(yè)銀行可以吸取經(jīng)驗(yàn)為應(yīng)對低利率政策環(huán)境甚至負(fù)利率政策環(huán)境做好準(zhǔn)備。

關(guān)鍵詞：負(fù)利率政策;貨幣政策;商業(yè)銀行

一、五個經(jīng)濟(jì)體的負(fù)利率政策實(shí)踐

1.首要政策目標(biāo)為穩(wěn)定幣值（即錨定通貨膨脹率和穩(wěn)定匯率）。在五個經(jīng)濟(jì)體的負(fù)利率貨幣政策最終目標(biāo)均與穩(wěn)定幣值有關(guān)（見表1）。根據(jù)熊起啟躍的研究2016年使用波黑和保加利亞實(shí)習(xí)的負(fù)利率政策的是為了保持其與歐元區(qū)的聯(lián)系匯率制度，預(yù)防央行損失。綜上抑制通縮和穩(wěn)定匯率是當(dāng)前實(shí)施負(fù)利率政策經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策的主要目標(biāo)。

2.以存款便利利率為執(zhí)行負(fù)利率政策的主要操作工具。實(shí)施負(fù)利率政策的方式是通過對存款便利利率進(jìn)行調(diào)整。作為“”利率走廊“”下限的存款便利利率不斷下調(diào)，導(dǎo)致“利率走廊”整體的下調(diào)，以此引導(dǎo)貨幣市場利率下調(diào)。在五個經(jīng)濟(jì)體中以存款便利利率作為操作工具的有四個，丹麥?zhǔn)褂玫膭t是大額存單利率。具體情況如表2所示：

但是各經(jīng)濟(jì)體施行負(fù)利率政策的政策效果并不理想。在負(fù)利率政策推出以后，GDP增長速度提升并不明顯，且錨定通貨膨脹率的目標(biāo)沒有實(shí)現(xiàn)，通貨膨脹沒有提升反而出現(xiàn)了下降。圖表以各經(jīng)濟(jì)體負(fù)利率政策推出前一個季度的數(shù)據(jù)作為推出前數(shù)據(jù)，以2016年第二季度為推出后具體情況如表3所示：

二、結(jié)論

負(fù)利率政策對商業(yè)銀行的沖擊可以從直接沖擊與間接沖擊兩個角度來看。直接沖擊是指由于對超額存款準(zhǔn)備金施行負(fù)利率，導(dǎo)致這一部分資金有生息資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)椤俺杀尽敝苯咏o商業(yè)銀行的損失。直接沖擊造成的損失大小取決于兩個條件：負(fù)利率水平與執(zhí)行負(fù)利率政策準(zhǔn)備金規(guī)模。對于商業(yè)銀行來說可以通過調(diào)節(jié)超額準(zhǔn)備金規(guī)模及時地規(guī)避或減少損失。間接沖擊指的是負(fù)利率政策長期性的、間接性的影響。從日本與歐元區(qū)的實(shí)踐來看這類沖擊有以下三點(diǎn)：

1.存款利率下降。施行負(fù)利率政策不可避免的會造成存款利率下降，相對于短期存款利率長期存款利率下降水平的更高。依據(jù)宋艷偉的研究日本推出負(fù)利率后六個月到五年前的存款利率下降了大約10到20個基點(diǎn)，與此相對的是十年期存款利率則有下降了將近120個基點(diǎn)。由我國前11個月的中資大型銀行人民幣信貸收支表的存款結(jié)構(gòu)來看定期存款（以此觀察長期）占我國境內(nèi)存款總額的比重為21%左右，長期存款利率的下降將對于銀行的吸納存款造成沖擊還是比較大的。同時存款利率下降也會導(dǎo)致貸款利率下降，銀行利差空間收窄。

2.風(fēng)險集聚。康彬認(rèn)為在銀行存貸利差收窄的背景下，銀行為了尋求收益會過度的承擔(dān)風(fēng)險。為了從投資中獲得更高的利潤，銀行在投資行為中會主動的承擔(dān)更高的信用風(fēng)險，把資金從安全性較高的證券（如政府債券，金融機(jī)構(gòu)債券）中抽出，投向風(fēng)險較高的企業(yè)債券。這行為將收窄高風(fēng)險債券和低風(fēng)險債券之間的回報差異。同時銀行在投資過程中還有動機(jī)延長久期獲取流動性溢價。這兩種行為會導(dǎo)致風(fēng)險的集聚，當(dāng)利率變動幅度增大時銀行收到的損失可能增加。

3.加劇銀行體系的整體的脆弱性。樊志芳認(rèn)為這一點(diǎn)由于商業(yè)銀行在負(fù)利率環(huán)境中的行為決定的，首先負(fù)利率環(huán)境下，債券收益率下降。持有大量債券作為抵押品的銀行面臨抵押品質(zhì)量下降的風(fēng)險。這增加了銀行面臨的信用風(fēng)險。其次負(fù)利率環(huán)境減少了公眾存款意愿，削弱了銀行信用中介的功能，給影子銀行的發(fā)展提供了機(jī)會。影子銀行行使銀行功能但不受嚴(yán)厲的監(jiān)管，這增加了銀行體系的風(fēng)險。最后，利率下行損害銀行資產(chǎn)負(fù)債表。由于商業(yè)銀行無法將負(fù)利率帶來的成本轉(zhuǎn)嫁存款人，因此調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)，配置高風(fēng)險資產(chǎn)。這些行為都會增加銀行體系的脆弱性。

因此在疫情持續(xù)的今天，面對國際金融市場上的可以預(yù)見的新一輪貨幣寬松浪潮，我國應(yīng)審慎關(guān)注負(fù)利率政策對于金融市場的沖擊作用，保持自己的戰(zhàn)略定力，維持一個穩(wěn)定、負(fù)責(zé)的利率水平。

參考文獻(xiàn)：

[1]熊啟躍，王書朦.“負(fù)利率”與大型銀行的凈息差管理策略[J].金融監(jiān)管研究，2017（02）：65-80.

[2]宋艷偉.負(fù)利率時代展望以及對商業(yè)銀行的影響分析[J].海南金融，2016（10）：4-11.

[3]康彬，尤立杰.負(fù)利率政策利弊觀[J].新理財，2017（08）：38-42.

[4]樊志芳.各國負(fù)利率政策盛行的啟示[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2019（04）：149-150.

作者簡介：黃凱堯（1996-），男，新疆自治區(qū)伊寧市人，漢族，碩士研究生在讀，河北省保定市河北金融學(xué)院，區(qū)域金融方向。