全球聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的最新發(fā)展

S. Lee

伍德麥肯茲有限公司(英國(guó))

2019年，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈充滿挑戰(zhàn)，不得不面對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上不同程度的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。此外，由于上游工序壓縮成本，導(dǎo)致價(jià)格螺旋式上升，因而利潤(rùn)率受到擠壓甚至基本沒(méi)有利潤(rùn)。

全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)一步挑戰(zhàn)了經(jīng)歷艱難一年的市場(chǎng)參與者的極限。然而，供應(yīng)鏈的恢復(fù)力——尤其是聚酯行業(yè)供應(yīng)鏈的恢復(fù)力值得關(guān)注。不僅聚酯產(chǎn)量沒(méi)有大幅下降，中國(guó)還引領(lǐng)全球聚酯在下游市場(chǎng)取得了令人信服的成績(jī)。在低迷的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，這給市場(chǎng)參與者帶來(lái)了一線希望，那就是2020年可能不會(huì)像之前擔(dān)心的那樣糟糕。

1 產(chǎn)能過(guò)剩貫穿整個(gè)供應(yīng)鏈

2019年，583萬(wàn)t對(duì)二甲苯(PX)產(chǎn)能有效投入市場(chǎng)，有望沖擊總計(jì)5 900萬(wàn)t的市場(chǎng)總量，預(yù)計(jì)2020年將再增加696萬(wàn)t。市場(chǎng)對(duì)PX的需求有所增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)速度減緩，2019年的需求總量約為4 880萬(wàn)t。很明顯，如果目前PX的單位利用率如2019年早期那樣繼續(xù)保持在88%～92%，則將很快出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩。

一些市場(chǎng)人士將此歸因于以恒力石化和浙江石化為首的中國(guó)企業(yè)大舉增加產(chǎn)能。然而，這也只是冰山一角。文萊也開始擴(kuò)大生產(chǎn)能力，并且在過(guò)去的兩年內(nèi)已趨于穩(wěn)定。盡管不斷擴(kuò)張的對(duì)苯二甲酸(PTA)行業(yè)的消費(fèi)在增長(zhǎng)，但很顯然，到2019年底，需求不可能消化額外的供給。

接下來(lái)市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)價(jià)格下跌的情況。2019年6月底至11月底，PX現(xiàn)貨價(jià)格下跌約70美元。預(yù)測(cè)到2019年12月乃至2020年，PX市場(chǎng)會(huì)緩慢復(fù)蘇。然而，2019年芳烴市場(chǎng)主要產(chǎn)品的利潤(rùn)率已被擠壓得無(wú)法想象。2018年初，PX在亞洲市場(chǎng)的價(jià)格與石腦油的價(jià)格差高于400美元，而到2019年11月，該價(jià)格差僅為262美元。

僅基于二甲苯和甲苯的成本，許多依賴于這兩種原材料生產(chǎn)對(duì)二甲苯的企業(yè)欲繼續(xù)生產(chǎn)已不現(xiàn)實(shí)。事實(shí)上，減產(chǎn)已成為許多此類企業(yè)的常態(tài)，其中一些企業(yè)可能會(huì)長(zhǎng)期停產(chǎn)。

到2019年年底，PX市場(chǎng)的前景并不樂(lè)觀，尤其是在東北亞地區(qū)。

2 PTA行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩好于PX行業(yè)

產(chǎn)能過(guò)剩并非PX行業(yè)獨(dú)有。PTA和PX產(chǎn)能巨增存在兩個(gè)主要區(qū)別。首先，盡管PTA的產(chǎn)能總量在2019年增加超350萬(wàn)t，但現(xiàn)有的產(chǎn)能總量合理，這意味著在2018—2019年P(guān)TA產(chǎn)能凈額在減少。而2019年的PX產(chǎn)能是2018年的3倍。

其次，PTA生產(chǎn)商，尤其是在處于關(guān)鍵地位的中國(guó)市場(chǎng)上，似乎已經(jīng)習(xí)慣了產(chǎn)能過(guò)剩的狀態(tài)。上一次這種情況發(fā)生在2015—2017年。PTA生產(chǎn)商似乎懂得如何有效地調(diào)整產(chǎn)能利用率，以便在2019年達(dá)到市場(chǎng)平衡。

盡管聚酯中間體PTA的價(jià)格也下跌了，但這是因?yàn)镻X成本下降，而不是PTA供應(yīng)過(guò)剩。另外，得益于PX成本的下降，PTA相對(duì)于原料的利潤(rùn)率達(dá)到了高點(diǎn)，2019年5月為217美元，到2019年底回落至110～120美元。

3 MEG產(chǎn)能過(guò)剩似乎最為嚴(yán)重

在經(jīng)驗(yàn)豐富的市場(chǎng)觀察人士看來(lái)，利潤(rùn)降幅最大的是中國(guó)乙二醇(MEG)行業(yè)。盡管聚酯中間體價(jià)格下滑，主要是因?yàn)槟茉磾?shù)量下降和2019年初乙烯成本的增加，但它也面臨下行壓力。無(wú)論是錯(cuò)誤估計(jì)還是因其他原因?qū)е碌墓?yīng)明顯增加，對(duì)MEG供應(yīng)商而言都意味著情況更糟。2020年，新增產(chǎn)能，包括那些通過(guò)草酸二甲酯路線生產(chǎn)MEG的煤基裝置，競(jìng)相引起媒體的關(guān)注，這也加劇了人們對(duì)供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂。

這對(duì)2019年的MEG生產(chǎn)商而言相當(dāng)不幸，至少對(duì)MEG的主要生產(chǎn)商而言確是如此。在2019年9月沙特阿拉伯主要石油設(shè)施遭無(wú)人機(jī)襲擊后，其MEG生產(chǎn)遭到嚴(yán)重破壞。相關(guān)的天然氣供應(yīng)停止，MEG工廠則被迫在當(dāng)月關(guān)閉或削減開工率。當(dāng)天然氣的價(jià)格在2019年上半年跌至許多MEG生產(chǎn)商無(wú)法承受的水平時(shí)，世界各國(guó)的許多MEG生產(chǎn)商也減少了產(chǎn)量，包括中國(guó)的煤基MEG生產(chǎn)商。

盡管產(chǎn)能過(guò)剩日益嚴(yán)重，但由于淘汰了競(jìng)爭(zhēng)力較弱的裝置，任何過(guò)剩的供應(yīng)都很快被消化。事實(shí)上，到2018年12月，中國(guó)沿海地區(qū)的MEG庫(kù)存降至20多個(gè)月以來(lái)的最低水平，為40萬(wàn)t，而發(fā)貨延誤則困擾著中國(guó)市場(chǎng)，并迫使終端用戶、交易商甚至供應(yīng)商購(gòu)買現(xiàn)貨，以彌補(bǔ)短缺。不足為奇的是，MEG現(xiàn)貨價(jià)格從2019年12月開始升至每桶590～600美元，而中國(guó)市場(chǎng)上則為5 300元人民幣。相比之下，約4周之前該價(jià)格為530～535美元，或4 550～4 600元人民幣。

4 2019年P(guān)TA現(xiàn)貨市場(chǎng)也趨緊

現(xiàn)貨市場(chǎng)超緊這種反常現(xiàn)象在PTA市場(chǎng)也是如此。2019年前6個(gè)月的大部分時(shí)間里，PTA現(xiàn)貨材料都處于短缺狀態(tài)，而在接下來(lái)的幾個(gè)月里，PTA市場(chǎng)明顯受產(chǎn)能過(guò)剩困擾。許多市場(chǎng)資深人士將此歸咎于期貨市場(chǎng)在中國(guó)市場(chǎng)的崛起，其培養(yǎng)了一大批市場(chǎng)參與者，他們只關(guān)注價(jià)格曲線的技術(shù)分析，卻幾乎沒(méi)有對(duì)PTA和MEG市場(chǎng)乃至整個(gè)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的基本面做任何了解。

在這些與主要PTA供應(yīng)商密切合作的基金和/或金融實(shí)體的推波助瀾下，這些參與者充分利用PTA期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性，對(duì)聚酯中間體和PX新產(chǎn)能超出了預(yù)期峰值夸大其詞，而當(dāng)?shù)貥I(yè)內(nèi)媒體更是火上澆油，加劇了人們對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩的擔(dān)憂。

然而，一些新的PX生產(chǎn)在實(shí)際啟動(dòng)過(guò)程中的延遲是很常見的。恒力石化的新PX裝置在2019年第三季度才開始穩(wěn)定運(yùn)行、生產(chǎn)，而浙江石化的PX機(jī)組在本文撰寫時(shí)還未開始生產(chǎn)。這與媒體宣傳的浙江石化與恒力石化PX裝置啟動(dòng)日期分別為2018年8月與2018年10月完全不符。

MEG市場(chǎng)引領(lǐng)者——SABIC公司的原定于2019年開工的PTA工廠，因?yàn)楦鞣N原因都至少被推遲了2～3個(gè)月。到2019年底，來(lái)自聚酯行業(yè)的需求基本正常，這一點(diǎn)非常明顯。與聚酯行業(yè)相關(guān)的紡絲、織造和服裝業(yè)領(lǐng)域目前表現(xiàn)良好，以期貨為中心的參與者開始爭(zhēng)先恐后地補(bǔ)倉(cāng)。

5 聚酯產(chǎn)業(yè)仍面臨著重重阻力，但增長(zhǎng)仍在繼續(xù)

盡管中美之間的貿(mào)易戰(zhàn)仍在持續(xù)，但中國(guó)的主要市場(chǎng)中紡織業(yè)仍在繼續(xù)擴(kuò)張。從范圍更廣的全球局勢(shì)來(lái)看，盡管人們擔(dān)心即將到來(lái)的衰退和貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)會(huì)給幾個(gè)主要國(guó)家和/或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成阻礙，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然表現(xiàn)良好。

此外，全球聚酯產(chǎn)能增長(zhǎng)強(qiáng)勁，與2018年同期相比增長(zhǎng)了4.3%，但產(chǎn)量增長(zhǎng)更為可觀，增長(zhǎng)了4.9%。

對(duì)于中國(guó)這個(gè)關(guān)鍵市場(chǎng)而言，情況甚至更好，產(chǎn)能增長(zhǎng)了6.2%，產(chǎn)量增長(zhǎng)了7.5%。在許多規(guī)模較小但快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體的支持下，例如土耳其和越南市場(chǎng)，全球聚酯產(chǎn)量在2019年超過(guò)8 500萬(wàn)t。

6 中國(guó)將削弱2020年全球聚酯纖維的增長(zhǎng)

2020年，中國(guó)聚酯市場(chǎng)的增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將略低于3%，與2018年和2019年的強(qiáng)勁增長(zhǎng)相比明顯下降，下降的主要原因是瓶級(jí)聚對(duì)苯二甲酸乙二醇酯(PET)的產(chǎn)量大幅下降。

盡管數(shù)據(jù)表明2020年中國(guó)聚酯市場(chǎng)前景黯淡，但總體縮聚運(yùn)行率預(yù)計(jì)仍將保持在80%以上。預(yù)計(jì)2020年聚酯纖維利用率將小幅提高約1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)81%。此外，快速增長(zhǎng)的PET薄膜領(lǐng)域的開工率較高，可達(dá)到96%。

PET瓶部分拖累了整個(gè)供應(yīng)鏈，預(yù)計(jì)僅有約61%的產(chǎn)能在運(yùn)轉(zhuǎn)，這是過(guò)去3年產(chǎn)能急劇增加的結(jié)果。盡管2020年令人失望，但中國(guó)聚酯市場(chǎng)的增長(zhǎng)到2020年年底可能會(huì)反彈，為2021年的復(fù)蘇奠定基礎(chǔ)。

到2020年底，全球聚酯產(chǎn)量有望達(dá)到9 000萬(wàn)t。這是該行業(yè)一個(gè)重要的里程碑。因?yàn)樵?016年，全球聚酯產(chǎn)量才剛剛超過(guò)7 000萬(wàn)t。而10年前的產(chǎn)量甚至還不到5 000萬(wàn)t。全球聚酯產(chǎn)量10年來(lái)幾乎翻了一番，這一事實(shí)充分說(shuō)明了它增長(zhǎng)快速。盡管一些市場(chǎng)參與者繼續(xù)提出瓶級(jí)PET和許多等級(jí)的長(zhǎng)絲產(chǎn)能過(guò)剩的警告，但預(yù)計(jì)2020年聚酯的總體利用率將比2019年同期水平略高。

更為重要的是，預(yù)計(jì)到2020年全球所有的聚酯纖維、瓶級(jí)PET和薄膜級(jí)PET的利用率都將有小幅提高，只有聚對(duì)苯二甲酸丁二醇酯(PBT)行業(yè)的表現(xiàn)低于平均水平。從更廣泛的市場(chǎng)范圍來(lái)看，主要的不利因素來(lái)自于中美貿(mào)易戰(zhàn)，這將成為聚酯供應(yīng)鏈的主要障礙。