銀行供應鏈金融與商業供應鏈金融的關系研究

(北京工商大學 北京 100048)

一、引言

中小企業在國民經濟發展中具有廣泛的經濟基礎和社會基礎，其數量龐大、涵蓋領域廣、組織形式多樣、管理機制靈活，但其普遍存在融資約束，限制了中小企業發展。為拓展融資渠道、緩解中小企業融資約束，學術界和實務界都進行了諸多有意義的探索，認為供應鏈金融將成為緩解中小企業融資約束問題的有效方式。本文將供應金融分解為銀行供應鏈金融和商業信用供應鏈金融兩部分，通過構建回歸模型分析銀行供應鏈與商業信用供應鏈之間的關系，以探討供應鏈金融在緩解中小企業融資約束方面所起到的作用。

二、研究假定

信息不對稱是導致中小企業融資約束的重要原因，中小企業管理機制不完善，難以向金融機構傳遞有效信息。然而，供應鏈條上經營狀況良好、資金實力雄厚的大型企業具有良好的信用保證，這些信息將通過供應鏈條溢出到上下游企業，從而改善中小企業自身信用不足，改善銀企信息不對稱，從而緩解中小企業融資約束。一般而言，商業信用提供的一方是規模較大、實力較強的企業，且這些企業獲得的銀行貸款也多。商業信用需求的一方是規模較小、實力較弱受融資約束的中小企業，這類企業無法獲取銀行信貸，往往選擇商業信用進行融資。基于此，本文提出如下假設：

H1：商業信用供給與銀行信貸呈現互補關系

H2：商業信用需求與銀行信貸呈現替代關系

三、研究設計

(一)模型設定。探討在中小企業融資過程中銀行供應鏈金融與企業供應鏈金融的關系，本文建立多元線性回歸模型來檢驗解釋變量與被解釋變量之間的關系，模型設定如下：

BCit=α0+α1ARit+α2APit+α3ControlVarit+εit

其中，BCit為銀行信用，用企業當期銀行存款占企業總資產的比重來衡量。α1α2分別為應收預付款和應付預收款系數，分別表示商業信用供給和商業信用需求；Control Var 為控制變量，控制變量中本文設定了存貨比例、交易性金融資產比例、當期營業收入比例、當期貨幣資金比例、流動比率和當期企業規模6個控制變量。為誤差項；i表示第i個公司，t表示第t年。

(二)回歸結果分析

表1 商業信用與銀行信用關系的實證結果

注：***、**、* 分別表示在 1%、5%、10%的置信水平下顯著；括號中為對應估計值的t值。

回歸結果如表1所示，應收預付款項與銀行借款比例之間呈現顯著正相關關系，即商業信用供給與銀行信貸呈現互補關系，說明能夠提供較多商業信用的企業一般而言規模較大、實力較強，這類企業能夠提供較多商業信用，同時也憑借自身優勢能夠獲得較多銀行信用，這類企業在本質上并不存在融資約束問題,H1假定符合預期。應付預收款與銀行借款比例之間呈現顯著負相關關系，即商業信用需求與銀行信貸呈現替代關系，實現商業信用對銀行信貸的補充，H2假定符合預期。存貨與銀行信貸之間呈現顯著的正向關系，表明存貨作為可抵押的流動資產，在向銀行貸款籌資過程中可以降低銀企信息不對稱。然而交易性金融資產與銀行信貸之間呈現顯著負向關系，表明在企業需要資金支持時候，可以通過變賣流動性較強的交易性金融資產獲得快速融資，從而減輕外部融資壓力。當期營業總收入與銀行信貸之間呈現顯著正向關系，是因為銷售收入與企業外部融資需求呈正相關。其次，當期企業規模與銀行信貸之間呈現顯著正向關系，充分說明規模越大的企業越能夠獲得銀行信用融資。流動比率反映企業短期償債能力，是企業流動資產與流動負債的比率，該比率越高反映企業持有的流動資產比重越大，企業資金實力越強，獲得銀行信貸的支持也越充足。此外，模型總體的R2為0.39，F統計量為277.3041表明模型總體可信度較高。

(四)研究結論

本章實證檢驗結果顯示，商業信用供給與銀行信貸呈現互補關系，商業信用需求與銀行信貸呈現替代關系。從這個角度來看，一方面，有能力提供較多商業信用的企業規模較大、實力較強，這些企業由于自身實力和基于銀行的信任，本不存在融資約束。另一方面商業信用需求的一方是規模較小、實力較弱受融資約束的中小企業，這類企業無法獲取銀行信貸，往往選擇商業信用進行融資。從這一意義上來講，供應鏈金融是能夠有效緩解中小企業融資的。