歐洲債務危機分析及對我國地方債務管理的啟示

（中國人民銀行通化市中心支行，吉林通化 134001）

一、歐洲債務危機的爆發及成因

自2008年全球金融危機的大背景下，希臘等歐洲國家政府支出規模持續擴大，2009年12月8日，全球三大評級公司下調希臘主權評級，希臘陷入債務危機。2010年起，歐洲其它國家也相繼被波及，歐元大幅下挫，歐洲股市暴跌，整個歐元區遭遇成立11年以來的重創，歐洲債務危機的爆發。

（一）政府財政支出長期負擔過重是危機爆發的根本原因

歐元區國家實行高福利、高保障的社會制度，財政負擔持續加重，財政超支現象成為常態，特別是人口老齡化，更加劇了政府的過量開支；歐元區域經濟和產業結構發展失衡問題凸顯，為維持國內福利開支和政府運作，歐洲許多國家形成大量財政赤字，推動負債率一路飆升，遠遠超出了《馬斯特里赫特條約》規定的紅線，其中希臘實體經濟空心化和赤字財政政策的矛盾尤為突出。

（二）貨幣管理與財政管理的“二元制”，導致主權國家債務風險防控失靈

歐盟實行貨幣政策與財政政策分離的制度，即各成員國建立了統一的貨幣管理機構，貨幣政策保持統一，但財政政策由主權國家掌握，獨立的財政管理體制與統一的貨幣管理體制脫節，導致主權國家在面臨全球金融危機沖擊時，無法同時運用貨幣政策和財政政策對國民經濟進行宏觀調控，只能依靠財政政策來調節經濟運行，經濟管理處于無效或低效狀態，債務風險防控失靈。

（三）國際信用評級機構下調主權信用評級引爆了歐洲債務危機

2008年受到重創的歐盟各國為了促進經濟增長，大量舉債籌措資金，導致部分歐盟成員國原本已經負債累累的財政雪上加霜。特別是2009年末，國際信用評級機構下調希臘等國家主權信用評級，信貸機構為了規避風險，也不斷下調借貸主體信用等級。通過“以債養債”來緩解財政危機的希臘瀕臨財政破產，也促使潛在的主權債務危機迅速爆發。

二、歐洲債務危機爆發后，有關各方應對危機的主要措施

（一）當事國削減財政赤字、調整產業結構，以期消除債務危機根源

一是削減財政支出，將公共債務控制在合理范圍內。以希臘為例，為了應對日益嚴重的債務危機，希臘政府采取凍結政府的退休金計劃，削減公共部門員工12%的假期補貼，同時下調政府等部門雇員的獎金30%。二是深化市場改革，調整產業結構。包括PIIGS五國在內的歐元區國家都進行了國內產業結構調整，注重實體經濟發展，著力發展綠色經濟，增強經濟增長的可持續性。

（二）歐元區國家、歐盟委員會及國際貨幣

基金組織提供緊急救助，遏制債務危機發酵

為救助陷入債務危機困境的希臘，歐元區國家和國際貨幣基金組織(IMF)攜手為其提供3年總計1100億歐元的救助，然而希臘債務危機不僅沒有得到緩解，反而呈現出蔓延的勢頭，引發歐洲乃至全球金融市場劇烈動蕩，歐元對美元匯率一度跌至14個月來的新低。為應對這一情況，歐盟成員國達成一項總額7500億歐元的緊急救助計劃，其中由歐元區國家根據相互間協議提供4400億歐元，歐盟委員會根據《里斯本條約》從金融市場籌集600億歐元，國際貨幣基金組織提供2500億歐元，以幫助可能陷入債務危機的歐元區成員國，防止希臘債務危機蔓延。

（三）歐盟成員國進一步完善銀行監管機制、建立歐洲經濟政策聯盟，防控債務危機

一是歐盟建立“超級監管機構”—歐洲系統性風險委員會，負責對歐洲整體金融穩定狀況進行評估。二是成立歐洲銀行管理局、歐洲證券和市場管理局、歐洲保險和職業養老金管理局三大監管機構，從泛歐層面對不同行業進行監管，確保歐盟相關金融規定執行力。三是建立歐洲經濟政策聯盟，歐盟26個成員國實施新財政條約，推行“一籃子”貨幣，并要求成員國嚴肅財政紀律，執行更嚴格的預算規則，各國政府間加強協調和團結互助，以應對主權債務危機。

三、歐洲債務危機對我國地方債務管理的啟示

與歐盟國家相比，我國的經濟制度、財政制度，外匯儲備情況以及政府宏觀調控能力有著本質的不同，現實中類似歐洲的債務危機很難會在我國發生，但從歐洲債務危機中可以汲取一些有益的做法作為參考。

（一）進一步加大對地方政府債務的監測和管控力度

一是全國范圍內對地方政府債務進行徹底的清查，主要是摸清各種隱性債務的底數，明令禁止地方政府變相違規舉債的各種行為，徹底厘清融資平臺與地方債務的界限。二是摸清底數的基礎上，建立覆蓋全國范圍的地方債務信息數據庫，實現信息的實時更新，以便國家全面、及時、準確地掌握地方債務情況。三是建立科學的債務管控指標體系。在國家層面，根據全國GDP增長、外債規模、銀行不良貸款資產等指標，測算并規定全國的地方債務總額上限；在各省建立相應的指標體系，規定省域債務的規模上限，由國家適時調整債務規模，實現地方債務管控上全局與局部的協調平衡。

（二）加強金融監管，建立完備的金融風險防控機制

一方面加強對金融機構創新產品及衍生品的監督管理，防止因虛擬經濟過度而引發的金融風險。謹防股價、房價大起大落引發系統性風險。強化金融機構存款保險制度的執行，防范和緩解其對財政的沖擊。另一方面就目前銀行貸款仍是地方政府舉債的主要融資方式，銀行業應站在維護金融安全的角度，建立獨立的地方債務監測與分析系統，實時掌握各銀行對地方債務的承銷情況，設置預警功能，做好銀行業承債規模的評估與管控。

（三）積極培育本土信用評級行業

在歐洲債務危機中世界知名信用評級公司標普、惠譽、穆迪掌沒有發揮事先預警提示的作用，因此培育本土信用評級品牌是必要選擇。一是進一步培育和拓展國內信用評級市場，讓國內信用評級機構在實踐中鍛煉隊伍、提升水平。二是學習、引進國外先進的信用評級技術，結合自身的實踐經驗，探索具有中國特色的，客觀、公正的信用評級方法。三是整治當前國內信用評級行業以價定級、以級定價、惡性價格競爭等亂象，樹立信用評級行業的公信力。四是制定并實施“走出去”戰略規劃，從輻射周邊開始，逐步打造世界級的信用評級企業品牌。