科技與金融融合機制研究

（安徽財經大學，安徽蚌埠 233030）

《“十三五”國家科技創新規劃》要求完善科技與金融融合，《金融科技三年規劃（2019—2021年）》要求深化科技與金融融合。科技與金融深度融合，能夠促進科技進步與經濟發展。本文試圖對科技與金融融合機制進行分析。

一、大數據時代科技與金融的融合

歷史上每次技術進步都推動了金融創新，如蒸汽火車出現誕生股票交易市場，電力和鋼鐵技術發展出現國際金本位制，石油精煉技術催生跨國金融機構和衍生金融產品，生物技術和信息技術催生風險資本和養老基金（李健，2014）。當前大數據加深了金融產品和金融服務的科技化程度。貨幣資金的手工支付轉變為電子脈沖傳輸，以光速在全球24小時進行支付、劃撥和轉移，大數據、互聯網構建了金融體系全新的營業模式和管理方式，互聯網金融實現了金融脫媒，金融組織偏平化、金融服務信息化，很大提高金融服務質量、效率。

二、科技金融融合機制分析

（一）投融資對接機制

政府主導建立科技與金融投融資平臺，金融部門及時披露科技貸款政策、服務信息，為科技企業提供融資便利。平臺推動政策性金融機構、風險投資機構、商業銀行、擔保公司、保險公司的信息資源共享，科技企業進行融資期限組合、金融產品服務組合，降低企業財務風險，從金融機構獲得經營管理建議，從風險投資機構獲得戰略決策建議，從擔保公司、保險公司獲得資產評估信息，優化經營管理。平臺通過科技與金融融合協同，增加科技企業、金融企業的信息透明度，讓金融機構與科技企業投融資有效對接，推動科技創新和經濟增長。

（二）生命周期理論

科技企業生命周期的不同階段，需要不同的金融服務。科技企業種子期沒有產品銷售收入，技術風險大，主要資金來源是創業資金，政府研究開發資金和天使資本較少。初創期市場風險較高，創業資本是主要資金來源，以及少量的職工集資、民間借貸、政府基金等外部融資。成長期產品銷售收入增加，市場前景向好，該階段融資多樣化，政府投資減少，風險投資活躍，留存收益、銀行貸款是重要的資金來源。成熟期產品市場份額較大，企業面臨轉型風險，商業銀行給予較高的信貸額度，企業更偏愛長期負債融資以及資本市場融資。

（三）第三方服務支持機制

科技與金融融合離不開第三方服務體系的支持，如科技金融綜合服務平臺。科技金融綜合服務平臺是“政產學研金用”協同平臺，包括科技金融研究基地、科技金融智庫、科技金融創新團隊、科技金融人才。“產學研金用”服務平臺有利于實現國家科技與金融協同戰略規劃、科技項目孵化與科技金融商業模式投融資對接。大數據和移動互聯網能實現科技和金融協同創新和協同發展的無縫對接。因為科技創新和金融創新融合及可持續發展不僅僅是高校研究機構的事情，必須得到網絡市場的支持，接受用戶檢驗，消費者選擇是創新的核心要素。

三、科技與金融融合風險

根據《巴塞爾資本協議》，科技與金融融合的風險主要是信用風險。科技企業獲得融資后，創新的每一環節均有高度的不確定性，一旦研發失敗，就不能償還銀行貸款，帶來信用風險。科技創新活動是一種開創性活動，在研究階段，由于企業科研能力、技術水平、融資約束等原因，都可能導致研發失敗，即使研發成功，由于管理不完善、財務制度不規范、技術不完善，科技成果不能轉化成產品（汪泉，2014），從基礎性研究到產品開發階段，失敗率高達90%（趙昌文，2009）。科研技術即使形成科技產品，但是由于科技創新未知和信息不對稱，科技產品是否能夠滿足市場需要具有很大的不確定性。科技產品進入市場后，因為市場不確定、科技進步，產品并不符合成本效益原則，不能產生足夠的利潤，補償研發和科技成果轉化成本，導致虧損，沒有足額的現金流償還債務，信用風險導致科技與金融融合失敗。

科技企業信用風險是各種因素作用的結果。員工素質、技術條件、資金支持是科技企業的資源因素，如果企業資源因素較弱，就會直接導致研發失敗。財務制度、管理模式等管理因素會增加科技企業和銀行的信息不對稱，導致融資受阻。商業模式、市場需求屬于市場因素，市場因素不適應就會導致科技成果轉化失敗。信用體系、產權制度、法律法規屬于制度因素，制度因素可能會引起科技企業與政府的信息不對稱，科研產品不符合國家政策，得不到政府扶植。資源因素、管理因素、市場因素、制度因素，每一個因素都可能帶來創新的不確定性，引發技術風險、管理風險和市場化風險，產生信貸風險。

四、科技與金融融合風險治理路徑

（一）政策性金融支持

科技企業信用風險較高，高風險就要高收益，這樣才能通過大概率事件，收益彌補風險損失，增加資金供給，但是，我國利率受到管制，導致資金供給不足。政府通過對科技企業的財政補貼、稅收和利率優惠，分擔科技企業投資風險，調整科技企業收益預期，增加企業利潤和抗風險能力，減少銀行貸款信用風險。政府推動擔保公司、保險公司的發展，能分散銀行貸款的風險損失。政府對金融機構的政府補助、稅收和利率優惠，分擔金融機構的信貸風險，調整金融機構的成本和收益預期，增強金融機構信貸投放的積極性。

（二）完善金融服務

隨著當前科技金融需求的快速增加，銀行應有遠見，設立專門的、獨立的科技金融服務部門，服務不同規模、不同類別的科技企業，增強科技金融服務的專業性。金融企業要大力引進科技金融人才，提升金融機構服務科技企業的質量，準確評價科技企業項目貸款的風險，降低銀行信貸損失。銀行要定期對員工進行科技培訓，增加員工的智力資本。銀行的管理層要從市場應聘，市場經理既要有很好的金融管理理論和經驗，又要有專業性較強的科技知識，保障科技金融信貸決策更科學、效率更高、風險更低。

（三）構建信用數據庫

科技與金融融合信用平臺能夠減少信息不對稱，緩解科技企業金融排斥。信用是一種資本，科技企業信用積累到一定程度，信用級別升高，貸款信用額度增加，貸款利率降低，如果科技企業信用得分不足，則信用額度減少，貸款利率升高。信用數據庫通過獎懲機制能有效降低信貸風險。信用數據庫由政府主導建立，以增加公信力和協調力，融合互聯網交易數據庫、銀行交易數據庫、政府各部門業務數據庫，使得科技企業的交易數據更完整，信用積分更全面、可靠。互聯網的發展為信用數據庫的建立創造了基礎條件和應用條件。

（四）發展互聯網金融

互聯網金融具有金融脫媒、信息不對稱低特點，與科技企業融資需求相匹配。金融脫媒是指互聯網金融依靠互聯網、云計算、大數據，投融資主體直接交易。互聯網金融準入（投融資）門檻低，投資主體多元化，客戶交易實時記錄，信息透明度高、流動性強，有利于金融市場公平競爭和公平定價。互聯網金融通過定價機制降低信用風險，根據資產定價模型，將信用風險轉化為信息，眾多的投融資客戶和較低的信息識別成本，有利于淘汰虛假信息披露者，并通過價格機制表現出來，降低信用風險（韓俊華，2020）。