我國數字貨幣法定化和風險管理研究

◎秦紫琪 古怡文 何家銘 燚王 倩

一、概述

數字貨幣是一種以電子貨幣形式流通的貨幣，能被用于真實的商品和服務交易。最早的數字貨幣以黃金重量命名，稱為"數字黃金貨幣"，后來發展成為密碼貨幣，以比特幣為典型代表。

法定數字貨幣是數字貨幣的進一步形態，指被國家法律認可，由國家中央銀行發行，可執行流通手段，價值尺度等職能的數字貨幣。法定數字貨幣以國家信用作為支撐，安全性以及穩定性都相對較高。

目前，數字貨幣以一種來勢洶洶的姿態在全世界范圍內不斷發展，許多國家和地區都在對數字貨幣及其法定化進行探索研究，以期最后能夠設計出一套運行良好的數字貨幣架構。

（一）國際背景

2016 年1 月2 日，英國央行首席經濟學家安迪·霍爾丹表示，改用數字貨幣將是"偉大的技術大躍進"。此后英國央行和倫敦大學研究人員展開合作，開發出首個法定數字貨幣模型——RSCoin。

2018 年2 月20 日，委內瑞拉發行了全球第一個法定數字貨幣——"石油幣"，與該國原油儲備關聯，以國家信用背書。除此之外，加拿大、泰國、印度、瑞典、英國、新加坡等多國央行都將發行法定數字貨幣納入戰略計劃。

2020 年2 月，數字貨幣技術被《麻省理工科技評論》評選為2020 年全球十大突破性技術。

（二）國內背景

2014 年，我國成立了法定數字貨幣研究小組，論證發行中央銀行數字貨幣的可行性，在兩年后成立數字貨幣研究所。

2017 年，由央行發行的數字貨幣在數字票據交易平臺完成試運行，將數字貨幣法定化思路落實到地。

2018 年，央行法定數字貨幣研究所發表研究報告，對數字貨幣依托的區塊鏈技術問題進行了多方面的研究分析。此后，我國央行數字貨幣研究所已經公布申報了6 項關于數字貨幣系統、數字貨幣錢包和交易等功能的專利。

截至2020 年為止，杭州市、深圳市、貴州省三個地區已經成為爭奪央行數字貨幣試點的三大熱門地區。

二、法定數字貨幣的優勢

（一）更優便利及更低成本

從古早時期的貝類幣，到銅鐵金銀這類金屬幣，再到紙幣，可以看出，貨幣的演變方向是逐漸向更高的便利性、更低的成本靠近的。法定數字貨幣，相較現行的紙幣，更是便利性與成本降低方面上的一大飛躍。同時，法定數字貨幣能實現對大量經濟金融交易的高頻處理和高速響應，在大數據高速發展的當下，實現貨幣流通的互聯互通。

除私人數字貨幣外，法定數字貨幣也不同于銀聯、阿里支付、微信支付等體系，這些體系中的"數字貨幣"，只是紙幣的電子化，用戶網上支付需要線下賬戶支撐，若沒有綁定銀行卡，或者線下賬戶沒有能夠參與交易的貨幣儲存，用戶就無法使用網上支付。法定數字貨幣，在我國指央行數字貨幣，設計本質上是作為流通貨幣使用，實現交易無鈔化。國家發行紙幣，在制版、印刷、流通、回籠、儲藏等各環節需要投入大量成本，而發行法定數字貨幣，這些環節的資源使用、成本消耗都將降低許多，各環節的效率也都將提高，舉貨幣消亡為例，退出流通的舊幣、殘幣需要統一處理，經處理中心進行復點核實、假幣辨別、機器粉碎、殘鈔廢料再利用等多個工序；而法定數字貨幣的消亡處理不僅可以省去贅余環節，提高效率，還將實現全過程的可操作性、可記錄性和安全性的大幅度提高。

（二）豐富貨幣政策

我國現在實行的紙質貨幣體系，對貨幣動向缺少準確全面的監控，而在法定數字貨幣系統里，這類信息從產生、采集、記錄到共享都通過系統功能及大數據技術進行處理，幫助完成分析工作。實現數據實時采集分析，對我國貨幣發行投放、貨幣政策的制定和落地實行都具有積極意義。應用法定數字貨幣，貨幣的傳統三大功能——支付、結算、存儲會添加一個適應新時代的特色監控功能。法定數字貨幣的數據特性決定了它比傳統貨幣更利于管控，讓貨幣政策的傳導變得更加高效，便于定向管理和定向貨幣政策的落地執行，有利于國家實行宏觀經濟調控、穩定市場。

數字貨幣無疑具有去中心化特點，而我國適用的法定數字貨幣采用集中管理，在普通的數據交換上，根據場景，實現多中心、分布式的數據共享體系，在公有鏈上堅持中心化，在多個區域實行多中心的行業鏈、私有鏈。央行數字貨幣雙層運營架構設計中，頂層是中國人民銀行對商業銀行進行投放，二層是商業銀行對大眾及企業進行兌換，該設計結合了在我國已經建設成熟、運營經驗豐富的商業銀行體系，適應我國國情。借由此體系，央行能夠更好地完成對貨幣供應的管理，貨幣政策效力也得到加強，對經濟周期轉變也有更完善的應對。

（三）助力經濟金融安全

在我國，央行數字貨幣的設計結合了分布式賬本技術，這項技術能夠卻確保交易具有可回溯性，并且難以篡改。分布式賬本可以理解為數據在賬本各個分布區的同時保存、共享，不設中央數據庫來處理，參與者之間點對點交易，同步復制記錄，形成分布式共識。參與者之間由于共識原則達成相互制約，賬本記錄實時更新，無第三方金融機構介入，每條記錄都有唯一的時間標記和密碼簽名，貨幣防偽功能得以增強，對于金融行業重視的用戶管理、數據監管、隱私保護以及安全機制都實現了極大創新、極高效用。

由于交易的完善記錄及信息共享，法定數字貨幣有較高透明度，只要是其網絡分布的區域，資金流動和經濟數據都將覆蓋監管，實現信息流與資金流的同步。在法定數字貨幣系統里，對大量的貨幣動向實行實時監控與管理分析將不再是難題，從而在反洗錢、反恐融資、反貪污腐敗、反逃稅漏稅、消費者權益保護、打擊電子犯罪及金融詐騙等多個方面維護經濟金融安全。在另一方面，法定數字貨幣系統對金融信息的及時更新共享，也為經濟走勢的預測和金融市場動態分析提供準確數據。系統由國家控制，規避匿名逃避監控的現象，多方數字賬戶的使用也讓用戶的個人信息受到較好保護。

（四）推動本國貨幣國際化

法定數字貨幣通過點對點的往來模式，能夠提升跨境支付的效率、省去跨境支付要經歷的多余環節、簡化傳統跨境支付體系需要的流程，期間所占用的資源和交易費用也將大大減少，可以極大促進人民幣在世界各國的流通。

當前世界范圍的跨境支付體系基本由發達國家掌握，主要依靠SWIFT（環球同業銀行金融電訊協會）和CHIPS（紐約清算所銀行同業支付系統）這兩個系統，由歐美發達國家掌握絕大部分話語權，限制了其他發展中國家的金融權益，這些歐美國家也常常以此作為經濟制裁手段。通過法定數字貨幣，國與國之間能夠建立開放、包容、適度中心化的跨境支付網絡，通過貨幣交換協定以及各方合作的貿易項目往來，使越來越多的國家接受并且主動選擇人民幣作為交易媒介、價值尺度和貯藏手段，讓越來越多的發展中國家、小國經濟實體能夠平等自由地參與到跨境支付體系來，有助于實現本國貨幣的國際化。

三、法定數字貨幣的風險

（一）民眾認知度低下

《金融博覽財富》雜志中公布了一組實驗數據，這組實驗數據顯示，僅有23%和17%的受訪者對于"央行數字貨幣"和"法定化"有一定的認知。實驗顯示人們對數字貨幣的印象停留于風險較大的私人數字貨幣，對數字貨幣法定化的認識比較模糊，這就說明我國的民眾對法定數字貨幣的了解未達到基礎水平，且對法定數字貨幣的認知存在一個分水嶺。因而，怎樣快速了解數字貨幣，如何規劃法定數字貨幣的未來發展，并將數字貨幣法定化之后如何有效的在讓民眾接受成為了金融界發展的一大難題。

（二）存在體系缺陷，缺乏風險控制

由于數字貨幣是一種新興的貨幣形式，我國現行的法律沒有與數字貨幣相關的明確的規定，且在數字貨幣法定化推進過程中，央行未針對我國的數字貨幣形式專門出臺相應規定，使數字貨幣的運行得到規范化處理。然而在新規范沒有合理保障的前提下，原有的數字貨幣相關的文件存在較大漏洞。

第一，央行公布的文件里面的對于數字貨幣的規定不夠明確，現行的文件規定只針對于原有的數字貨幣如比特幣等，不適用于規范化的數字貨幣。2013 年12 月，《通知》很寬泛地將比特幣等數字貨幣應用于反洗錢監管范圍，但卻沒有明確的反洗黑錢的具體措施，相應的文件缺乏可操作性。

第二，我國針對數字貨幣缺乏一個明確清晰的定義。僅有的法律條文中把數字貨幣定義為虛擬商品，這導致在我國現有的體系范圍內很難找到與數字貨幣相關的規章制度。一方面，法定數字貨幣具有支付職能，但現在將之定義為虛擬商品，所以不能作為一般商品來衡量。另一方面，在金融市場，數字貨幣的波動性較大，存在的風險變動也較大，與其他金融產品在普通層面存在較大差異性。

（三）國際間標準不一

現有的網絡犯罪大多具有跨國性和復雜性，而數字貨幣天然具有這些特點，這就大幅度增加了打擊國際間網絡犯罪的難度。

首先，數字貨幣法定化是一個逐步推廣的過程，初期不可能在世界廣泛推廣，這就導致國際網絡犯罪行動難以追蹤，容易產生國際間矛盾。國際犯罪者可以利用監管漏洞藏匿犯罪，隨時隨地進行網絡犯罪。

其次，信息交換存在滯后性，導致國際間信息交流閉塞。新的反網絡洗錢的交流鏈條還沒有具體確定，原有的傳統的反洗錢國際交流體系又將被打破，嚴重削弱了國際間的合作打擊犯罪系統。

最后，國際間針對數字貨幣的監管標準存在較大的差異。數字貨幣的法定化必然會面臨跨區域間的交易困難，這就考驗各國數字監管體系。不同國家和地區依據自身的發展，其金融監管體系存在差異，國際間的不同標準，很大程度上影響了交流的合作深度。

四、風險管控研究

針對數字貨幣法定化可能存在的風險，就需要有相關的風險管理控制來減低風險，保障其平穩安全運行。

（一）持續加強相關技術研發

數字貨幣的法定化已是大勢所趨，但它首先要克服的一個問題就是目前技術方面的難關。作為一個全新的貨幣系統，它的設計和保障都面臨苛刻的要求。而這些要求以現在的技術手段難以完成，所以要加強風險控制，不可避免的要先加強我國的技術研發和對科技人才的培養和吸收力度。

在技術研究方面，建議學術圈和央行能夠聯合加快對于數字貨幣法定系統的研究和技術分析，尤其是在數據與交易安全方面。首先要為法定數字貨幣的流通提供一個安全可信的交易平臺和應用環境，在基礎的安全方面有技術保障，在大方向上才能做好風險控制。網絡環境安全才能進一步保障貨幣流通與交易的安全。其次處理好用戶隱私保護和交易統計方面的沖突，除了保障數字貨幣最基本的安全性和便利性，做好法定數字貨幣的審計監測監管工作的同時對于用戶的交易記錄與個人信息也要做好隱私保護。

在開展相應的數字貨幣法定化建設工作中要考慮到數字貨幣系統的可發展性，對于金融科技方面的要求是能夠隨著不斷發現的風險做出相應的調整和改進。只有不斷調整，進一步進行風險檢測與控制，才能保證我國法定數字貨幣風險監管工作的有力開展。

（二）確立相關法律政策體系

在我國數字貨幣法定化的進程中，相應的法律政策是必備的。由于數字貨幣運行的貨幣系統與現今的貨幣體系并不完全相同，加之其自身的風險性，針對數字貨幣的基礎法律法規必須健全，法定數字貨幣在我國的定位以及未來的走勢和交易規則也需要明確的法律規定。以及在數字貨幣法定化的進程中務必要對出現的問題進行相應的法律法規進行建設，及時對不夠完整和細致的條例進行補充完善，減少不必要的道德風險，才能更好地對法定數字貨幣的風險控制進行強化，堅持有法可依的風險控制和監管。

當前應該就法定數字貨幣的發行、流通、交易等方面對現有的貨幣法律體系進行整改和加強，更應該根據數字貨幣的特性創新新的數字貨幣監管監測法律體系，實時跟進、統計分析在數字貨幣逐漸取代紙質貨幣的過程中對我國經濟金融領域帶來的沖擊，及時制定出相應方案采取措施減少損害，及時跟進法律法規的建設來保障法定數字貨幣系統的穩定安全。

（三）加強國際協作，保證國內外交易安全

在法定數字貨幣實行的過程中，作為經濟大國，我國應該加強與國外的聯系與協作。在國際交易間，我國的法定數字貨幣如何與外幣進行兌換以及流通可能產生的問題都需要得到關注和解決。尤其在風險控制方面，要求我們的數字貨幣系統足夠穩定，在保障了國際交易間數字貨幣交易的便利性的同時還需要提供足夠的安全性。對于監管國內外交易時的風險勢必會比國內交易的風險更具有不確定性，我國需要與他國積極進行溝通交流，在原則方面達成一致以保證風險控制得當。

此外，央行需要加強探索我國數字貨幣發行的優勢與有效途徑，在國際數字貨幣領域爭取一定的話語權。同時，為加強風險控制，應該積極推動國際關于數字貨幣的統一法定條例及監管標準的制定，進一步探索聯合數字貨幣開發的技術方案，使我國的法定數字貨幣在國際間交易與流通時擁有更高的安全性及保障性。