中國期貨市場的發展歷程分析與建議

(湘潭大學 湖南 湘潭 411100)

一、我國期貨市場發展現狀

(一)中國期貨市場發展階段

國外期貨市場距今已有150多年的發展歷史，我國期貨市場只有短短28年。從建立初期的無頭蒼蠅盲目發展、90年代的兩次整頓到21世紀之后的正規發展到2010年之后的與科學技術結合創新發展，我國期貨市場正勢不可擋地前進未來可期。

1、經濟轉軌時期理論探索試點階段(改革開放初期-1992年)。1973年當時分管國務院財經工作的陳云同志曾起草過一份關于國家對外貿易部下屬公司在美國、英國的商品期貨交易所進行期貨交易的全過程進行了敘述和分析。1985年在金融期貨之父梅拉梅德的陪同下時任中國國家主席李先念同志參觀了芝加哥商業交易所并詢問了有關期貨市場的機制與作用。1988年，第七屆全國人大一次會議政府工作報告中明確提出要“加快商業體制改革，積極發展各類批發貿易市場，探索期貨交易”。

1990年10月，鄭州糧食批發市場正式開業，這是我國第一個擁有期貨交易品種的市場，但當時還沒被稱為期貨交易所。標志著中國新興期貨市場雛形的誕生。1991年6月，期貨業第一個以交易所形式運行的交易市場——深圳有色交易所成立。

2、市場經濟下起步探索階段(1992-1994年)。1992年，十四大正式確立了社會主義市場經濟體制，對我國期貨市場起到了重要的推動作用。1992年10月，我國第一家期貨經紀公司——廣東萬通期貨經紀公司成立，隨后我國第一個期貨標準化合約在深圳金屬交易所正式上市。期貨市場發展得比較快，期貨交易所出現泛濫。到了1993年底，由于“大干快上”，才一年多的時間，國內期貨交易所就達到50多家，期貨經紀公司300多家，期貨兼營機構2000多家。由于當時我們采用國際通行的運作模式監管體制沒有結合國情，期貨市場暴露出了一系列問題：無序發展、無法可依、無人監管、惡性競爭、發展低效。

3、清理整頓階段(1994—2000年)。1993年11月4日，國務院發布《關于堅決制止期貨市場盲目發展的通知》，明確了“規范起步，加強立法，一切經過試驗和嚴格控制”的原則，標志著期貨市場第一輪清理整頓的開始。1993年之后，國務院逐步把期貨市場清理整頓的任務交由證監會牽頭落實。在1993年——1998年，期貨交易風險事件頻發，導致期貨市場的“壞名聲”經久不散。1997年爆發亞洲金融危機，突出了我國規范期貨市場的迫切性。1997年12月，中共中央、國務院在《關于深化金融改革，整頓金融秩序，防范金融風險的通知》中明確指出，繼續整頓、撤并現有期貨交易所和期貨經紀機構。1998年8月，國務院發布《關于進一步整頓和規范期貨市場的通知》，堅持“繼續試點，加強監管，依法規范，防范風險”的原則，正式開始了期貨市場第二輪清理整頓。1999年6月，國務院頒布《期貨交易管理暫行條例》，《期貨暫行條例》明確了由中國證監會集中統一監管期貨市場，全國各地的期貨交易所經過整頓和撤并，由50多家逐步減少，最終僅留下3家——上海期貨交易所、鄭州商品交易所和大連商品交易所。期貨市場終于從“無法運行”階段進入“有法運行”階段，為后與發展營造了良好的環境。

4、規范發展階段(2000—2012年)。經過兩輪清理整頓，我國期貨市場從2000年開始步入規范發展階段。2000年12月，中國期貨協會正式成立，自2004年來，幾乎每年的政府工作報告都會提到期貨市場。并在2009年超過美國成為全球第一大商品期貨市場。交易品種和交易量穩定安全增長。期貨市場參與者的防范風險意識不斷提高，期貨行業防范風險機制不斷推進。在監管方面形成證監會、中國期貨業協會、期貨交易所以及行業自律的三級監管體制形成。

5、創新發展階段(2012至今)。在此階段我國實體經濟仍以較高速度在增長，實體經濟產生的巨大風險管理需求對期貨和衍生品市場發展構成有力支撐。金融市場化改革，也促進期貨市場創新發展。2013年8月，習近平總書記視察大商所，寄語大商所“要腳踏實地，大膽探索，努力走出一條成功之路”。2014年，《國務院關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》(簡稱新“國九條”)發布，關于期貨市場的內容大幅增加。黨的十八大以來，我國期貨市場步入新的階段，新上市期貨、期權品種29個，超過了之前20多年上市產品的總和。商品期貨創新與對外開放加速，我國期貨市場正式走向國際，金融期貨發展加快，股指期貨品種體系進一步完善。國債期貨市場萌芽，場內期權也初露苗頭。

(二)中國期貨市場發展問題

1、交易品種較少單一，大多為大宗商品，金融期貨等創新類品種較少。我國的期貨產品在國際上缺少定價權，地位不高競爭力弱。期貨行業服務實體經濟能力較差，期貨市場發展水平與我國宏觀經濟發展水平不適應。我國期貨市場提供的交易品種和市場容量不能滿足經濟發展的需要，目前僅有的幾種交易品種無法滿足支撐我國在整個國際期貨市場中的地位。

2、期貨經紀公司經營方式單一,運行結構趨同,為爭搶顧客惡性競爭激烈，經營效益差,抗風險能力和竟爭能力弱。

3、中國期貨監管過于嚴苛。由于早起期貨市場的試點性質及盲目發展，對正常的經濟秩序產生了一些不良影響,再加上發展中鳳險事件不斷出現,政府非常對期貨市場的監管，打擊了積極性自主性效率低下。

4、期貨市場參與者水平參差不齊，投資者以“散戶”為主流動性差，穩定性較差，缺乏高質量的機構投資者。我國真正受過期貨知識專業系統培訓的人力資源并不多，在專業經紀人上存在較大的缺口，投資人自己操盤存在盲目行為，導致市場不穩定。投機行為過剩，市場參與者盲目追求高收益，投機心理過重，導致價格的不良循環引發極端價格風險。

(三)幾點建設性意見

1、改進現有法律法規，把握好松與緊的天秤，激發期貨市場的活力，但不能過于寬松，堅守底線維護良好的市場秩序。加強期貨法制建設,完善期貨法律法規體系。根據市場等各方面發展情況,適當修改目前和證監會的有關條例管理辦法,逐步形成較為完善的法律法規體系。營造較為自由有發展空間的期貨市場

2、豐富期貨品種，擴大市場規模，逐步由簡單商品期貨向金融期貨過渡滿足廣大的市場需要。建立完善的期貨上市機制。緊跟國情，做好期現結合、場內場外的結合。服務實體經濟為宗旨，不斷提高期貨市場的功能和作用。

3、重視人才培養，高校、科研機構、企業積極開展相關課程或者培訓。為我國期貨行業培養出一批批具有相關知識的人才補缺智力缺口。培育造就專家型監管隊伍,在期貨交易所和經紀機構要建立高級管理人員激勵和淘汰機制,促使德才兼備的各類專家進入期貨市場。

4、加快期貨市場對外開放步伐，堅持“走出去”與“引進來”。將外國先進的管理經驗與國情相結合，研究出一套適合中國期貨市場的規則。建立話語權，在國際中牢牢把握住自己的市場，形成“中國價格”。