深港通開通對我國深圳資本市場的影響分析

(安徽財經大學 安徽 蚌埠 233030)

一、對多層次的深圳資本市場的影響

(一)對主板的影響

截止到2017年2月21日，在上海證券交易所上市的公司總共有1222家，總市值達到304076.31億元，而在深圳證券交易所主板上市的公司共計477家，總市值達到77888,18億元。①從數據對比上就可以看出，在滬市主板上市的公司數量要遠多于在深市主板上市的公司。滬港通開通后，股市發生了較大的波動，其中藍籌股上漲的較多，并帶動上證指數漲了幾百點，而同樣深港通開通后，根據Wind資訊數據可以看出，2016年11月11日和2016年11月14日成交總量相比同階段的其他成交日的總量而言都要大，從12月5日開始起，主板成交量較上一階段略有下降。由于春節期間資本市場處于平淡期，一月底至二月初成交量與成交金額有所下降。春節過后成交量與成交金額有所上漲。總體來看，在深港通開通前后我國深市主板的成交金額與成交量沒有較大的波動，起伏較穩定。

(二)對中小企業板的影響

深港通開通后對中小板的影響在深港通開通前大致有兩種預測。一種說深港通的開通對于中小板來說是利好消息，另一種則說深港通的開通將會給中小板帶來一定的沖擊，是個絕對的利空消息。據統計，深股通股票共計881只，其中在深市主板的有267只，中小板441只，創業板203只，約占深市A股總市值的71%。從行業分布來看，數量差異較大，其中分布在醫藥生物的最多達到93只。②在我看來，深港通的開通是個利好消息。雖然說深港通開通后并沒有達到預計的資金總量，但是長期以后深港通將慢慢完善并且達到當初的預計。致于A股處于明顯溢價這個觀點，對于比較在乎公司估值水平的投資者即所謂的價值投資者而言他們未必能夠發現深市的吸引力，然后對于其它的投資者而言，他們可能會不同于大眾投資者的眼光而選擇一只較有潛力的中小市值的股票作為投資的兌對象，而這種投資將會是長期效應。總的來說，深港通開通后短期的成果可能不那么明顯，但長期來說，絕對是有著很大價值的。數據顯示2016年12月5日深港通開通的當天，深市中小板總成交金額達到1077.16035758億元。中小板在深港港通開通前后成交量與成交金額變化的幅度不大，同主板變化較一致。12月5日深港通開通后，成交量有小幅度的下降。同時數據反映出深港通的開通對深市中小板短期影響沒有預期那么明顯。

(三)對創業板的影響

創業板也同中小板面臨的情況大致相同。在筆者看來深港通開通對創業板總體發展來講有著一定的促進作用。深港通的開通有著長久性的影響，很可能在開通初期兩岸的投資者都秉承著一種靜觀其變的態度等待著先看看股市的變動情況，也有些風險好愛型投資者認為自己應當抓住這個機會做一個先行者，加上深港通的開通之時正是年末，股市處于一個相對不那么活躍的時期，導致深港通開通不會有太大的數據反常波動。綜合對收盤價、換手率以及成交量三個指標的分析，人們對深港通的開通在短期之內呈現出理智的投資計劃，并沒有像預期的反應那樣激烈或者消極，總體上看來深港通開通后較沒有開通前，收盤價、換手率以及成交量都有小幅度的降低。導致上述結論的可能有諸多因素，比如深港通開通時間上處于年末，整個股票市場都處于相對冷淡的時期，但更能說明的是深港通開通后對深圳股票市場長期的影響較短期影響更為顯著。

二、對不同股票的影響

(一)對藍籌股的影響

滬港通開通之后曾就對藍籌股產生了較大的影響，即藍籌股有個大幅度的上漲并帶動了上證指數的上漲。相應地，大眾也會對深港通的開通帶動藍籌股上漲有很大的期望。盡管香港投資者以機構投資為主而大陸投資者則偏向于個人投資，但在千變萬化的股市中，大家對藍籌股的青睞卻不曾改變。筆者認為相對金融、房地產等盤子較大的藍籌股，一些二線藍籌股，比如券商等股票也許會從中獲益。金融房地產等藍籌股盤子較大，雖然對穩定市場有很大的作用，但是反彈起來的空間也有限，而那些二線藍籌股反彈起來會有更大空間，適合一些風險愛海者進行投資。隨著科技的迅猛發展，一些傳統的比如鋼鐵，煤炭，化工等的企業漸漸地退出了藍籌股的行列，企業面臨著產業結構優化升級等挑戰，發展前景受到了限制，也就不能再算作是藍籌股。此類股票當然也不再是香港投資者們的首選。

(二)對港股的影響

各地資本市場因為經濟政策等多方面的原因表現出不同的特點，我國的深證資本市場與香港資本市場就存在很大的差異。從交易對象上來看，A股散戶交較多，而港股機構較多。在A股市場個人投資者占到了81%的總投資者，而在港股市場本地的散戶只占了17%的總投資者③。從交易時間上來看，港交所的交易時間較深交所要長，且在圣誕、新年、農歷新年前夕僅有半天交易，因此港股通的投資者們要特別留意，避免因忽視了兩地的交易時間差異而喪失了投資的機會。不僅僅是兩地交易機制不同，其兩地的經濟文化與政策也會影響兩地對股票投資偏好。深港通開通后，港股的有關博彩，娛樂場所，交易所與殯葬等相關股票得到了重點關注。內地投資者看中上述股票在深滬兩市的上市情景不容樂觀而在港市有著很好前景這一現狀而選擇對它們進行投資。在投資者選擇股票時，更愿意去買績優股。從去年12月5日以來，港股受到政策影響波動較大。但從長期來看，投資者很多時候還是更注重股票的股息率。

三、其他影響

(一)促進人民幣國際化

人民幣國際化需要較長的時間，不可能一步到位。人民幣國際化主要有三個階段。深港通的開通壯大了香港離岸人民幣市場，對人民幣國際化有著十分重要的意義。深市只發行A股和少量的外國股票，但港市面向的是整個境外的投資者，這樣看來港市將是中國資本市場對外開放的窗口，加上不管是內陸投資者投資港股還是香港投資者投資A股，最終都會以人民幣進行結算，這樣會使大量的擁有人民幣的境外投資者投資深滬兩個市場。同時也并不用擔心中國的外匯會流失，因為兩地用于交易的資產并不能用于投資別的資產，所以并不會產生外匯儲備流失的壓力，反而會在一定程度上有利于穩定人民幣的匯率，使對境內人民幣的供應量處于較為穩定的狀態。滬港通與深港通開通前，境外投資者可以通過QFII(合格境外投資投資者)與RQFII(人民幣合格境外機構投資者)配額制度進行投資，可對于投資者的要求相對較高，而選擇深港通這個渠道將便于投資。實際上深港通開通后，有大量的人民幣最后又回到我國境內的這個過程只是人民幣國際化的第一步，接下來會繼續向著人民幣作為金融投資貨幣與世界儲蓄貨幣這兩個目標前進。

(二)推動A股納入MSCI指數

眾所周知，這幾年來我國金融行業監管層為A股納入MSCI做了不少的努力。自2013年起截止到今年我們已經進行了三次沖關，但都遭到了失敗。將A股納入MSCI指數是我國資本市場國際化的重要一步，但由于我國A股市場還存在制度不完善、創業板估值較高的等問題遲遲沒有實現。2017我國又一次進行了沖關，2016年6月15日，明晟宣布將A股保留在審核名單上。這一舉措將成為A股第四次沖關成功的一劑強心劑，甚至有專家認為此次沖關成功的幾率將達到70%以上。滬港通與深港通宣布取消總額度限制與QFII和RQFII額度的不斷放開對于A股第四次沖關來說似乎是個好的兆頭，對于廣大境內外投資者來說也是喜聞樂見的消息。在深港通的推動下，我國已基本形成了以滬深港三地為中心的資本市場聯合體，在整個亞洲都占有重要的地位，甚至有望發展成為可以與美國資本市場相媲美的亞洲資本市場。中國資本市場的對外開放作為我國對外開放政策的重要組成部分，肩負著促進國家宏觀經濟穩定發展的重要使命。深港通開通后，越來越多的境外投資者可以通過這個渠道進行投資，我國資本市場在面臨挑戰的同時也會得到鍛煉與成長。

【注釋】

①數據來自上海證券交易所官方網站

②數據根據Wind資訊顯示

③根據知網相關文獻整理