我國房地產上市公司會計信息可比性對企業融資約束影響研究探討

邵慕松

(安徽工業大學 安徽 馬鞍山 243002)

一、研究背景

房地產行業是我國的支柱性行業，深刻影響著國民經濟的發展。2014年年底，央行的“降準降息”政策的推行以及對于房地產業監管力度的日趨寬松，使房地產業迎來了一場大復蘇。2015年，房地產市場大熱，房地產業銷售再創歷史新高，房價大漲但也分化嚴重。2016年以來，隨著“房企不差錢”、“土地市場過熱”現象的席卷，國家的調控政策也如期而至。隨著北京“930新政”的推出，我國對房地產行業的監管開始由松變緊。隨后，包括上海、廣州、深圳等一線城市以及一些房價上漲過快的城市開始陸續出臺針對房地產市場的一系列宏觀政策，行業“寒冬”降至。

房地產業屬于高風險、高投資、高回報的產業。房地產行業的銷售方式與其他行業不同，由于房地產企業項目開發周期較長，平均在1年左右，一般企業會在樓盤尚未開工或開工尚未完成時就開始預售，與客戶簽訂合同，收取部分價款，到樓盤徹底完工交付時再收取剩余價款。這種銷售方式雖然可以加速企業的“資金回籠”，但是因為各個企業之間收入確認標準的差異和成本分配方法的不同，企業之間的會計信息可比性也會因此受到影響。

對于房地產企業而言，其主要存貨土地、房屋等價值一般都很大。當存貨價值很大時，一方面房地產企業可以根據自身情況，通過對存貨提取減值準備，調節企業盈余，影響企業財務報表信息；另一方面，一旦企業遭遇“銷售寒冬”，資金回流不及時，企業面臨危機的可能性更大。而房地產行業作為一個強周期性行業，一旦面臨資金短缺，融資行為必不可少。

二、會計信息可比性的文獻綜述

可比性是一個非常重要的會計信息質量特征，Simmons(1967)最早提出了有關可比性的概念解釋，即不同主體對相似的經濟業務能做出相同的計量和報告。關于會計信息可比性測度方法研究主要有對于會計準則的趨同程度的測度、會計方法協調程度的測度和公司個體間會計系統的可比性測度。本部分將分別從這三個方面對常用的方法進行總結。

企業在嚴格遵循會計準則的情況下，按照實質重于形式原則記錄經濟業務，從而產生會計方法協調的測度方法。Vander Tas(1988)引入H、I和C指數來檢驗會計方法的協調程度，但是該方法缺少重要性測試，并且忽略了企業性質和經營環境的差異影響。我國學者楊鈺(2007)利用類似方法測量了我國具體會計實務的國內和國際協調程度。

然而上述方法都是針對國家整體或者企業總體對某項經濟業務的可比性測度，對具體某個公司并不適用。對于這種情況，我國學者胡志勇(2009)提出了Gower指數用來測量公司間會計政策的可比性。De Franco,Kothari和Verdi(2011)構建了公司層面會計信息可比性的計量模型。在該模型中，企業通過相應會計信息系統將經濟業務轉化為財務報表信息，對于相同的經濟業務，轉化出的報表信息越相似，會計信息的可比性越強。

(一)融資約束的文獻綜述

對于企業融資約束程度的測量主要有以下四種方法：單一指標法、投資——現金流敏感性模型、綜合指數。

1.單一指標法

當企業選擇內外部融資的成本相同時，企業傾向于選擇外部融資方式，此時企業的融資約束程度可利用股利支付率來衡量(FHP，1988)。學者們以股利支付率為主要代理變量結合其他指標對企業的融資約束和投資行為進行綜合分析(魏鋒、劉星，2004)。

2.投資——現金流敏感性

Fazzari、Hubbard和Peterson(1995)引入了投資——現金流敏感性模型來衡量公司融資約束水平。該模型的研究結果顯示投資——現金流敏感性越強，公司融資約束程度越高。萬良勇(2010)用該模型反映企業融資約束程度，研究中國集團內部資本市場對上市公司融資約束的影響。然而隨著研究的深入，該模型的質疑聲也越來越多，有時會出現與預期完全相反的結果。

3.綜合指數

Kaplan和Zingales(1997)對投資——現金流敏感性模型提出了質疑，通過對公司財務信息進行全面分析，得出了一套綜合指數。Lamont et al.(2001)根據該綜合指數構建了融資約束指數。魏志華(2014)在研究金融關系與企業融資約束關系時，也仿照KZ指數構建了綜合指數。

(二)會計信息可比性與融資約束的相關文獻綜述

企業提高所披露信息的可比性，有利于股東、債權人和其他相關信息使用者對比分析不同企業的財務狀況及經營成果，準確預測企業的競爭優勢及發展前景，提高投資效率，優化資源配置(FASB,1980、2008；IASB，2008)。周麗君(2016)通過研究發現會計信息可比性的提高可以對企業的融資約束狀況進行適當緩解，但是對于國有控股的上市公司效果并不顯著。

(三)文獻評述

從已有的有關會計信息可比性和融資約束的相關文獻來看，對于會計信息可比性和融資約束測度方法的研究正在日臻完善。但是對于會計信息可比性對融資約束的影響關系的研究大部分還集中在全部的行業領域，分行業專門研究會計信息可比性對融資約束的影響研究還不夠全面。

三、啟示建議

1.提高企業會計信息可比性，緩解融資約束。要加強財務信息質量，提高會計信息可比性，首先相關部門要對相應的會計準則和會計政策進行完善。其次，對于房地產企業而言，在收入的確認和成本的攤銷方面，應該更加嚴格地規范其確認標準。對于特定企業來說，應該加強內部財務信息的審核，以確保公司披露的財務報告信息真實可靠，提高企業間的會計信息可比性。

2.積極探索融資渠道，大膽創新融資方式。企業想要降低自身融資約束，必須打破對于銀行的依賴，積極探索新的融資方式。在經濟高速發展的今天，推陳出新成了一些企業發展的動力和源泉，比如共享單車的成功就離不開對風險資金的大膽使用。房地產企業本身的融資需求就很大，一味依賴銀行貸款對于企業而言是不利的。企業應當不斷探索適合自身的發展方式和融資渠道，適當降低對于外部融資的依賴，才能贏得更好的發展。