限硫限了哪些油

文／丁繼勝 任立新 竇立榮 劉貴洲

2020 年1月1日，國際海事組織 （IMO）開始強制執行限硫新規，船用燃料油硫含量從3.5%降低到0.5%，燃料油行業迎來史上最大變革。航運業是全球石油消費重要領域，年消費量近3 億噸。限硫新規的實施，使航運業停止使用高硫燃料油，需求結構發生重大變化，直接影響石油、煉化行業。海外重質原油銷售機遇和挑戰并存，低硫重質原油將受追捧，高硫重質原油需求減弱。

對燃料油和銷售市場的影響

限硫新規的執行給燃料油市場帶來需求結構的變化，同時為銷售市場帶來極大的不確定性。

航運業是石油消費的重要領域，2018 年石油消費量達到近3 億噸。航運業燃料的構成包括憑價格優勢占市場份額70%的高硫燃料油，占25%的餾分油（船用柴油等）和少量的低硫燃料油。航運業消耗燃料油約為400 萬桶/天，其中含硫2%以上的高硫燃料油占83%；而含硫0.5%以下的低硫燃料油僅占2%。限硫新規的實施，使所有未安裝脫硫設備的船舶禁止攜帶硫含量超標的燃料油，燃料油市場將從高硫燃料油過渡到低硫燃料油。2020 年，約2.2 百萬桶/天高硫燃料油被其他燃料替代，其中低硫燃料油為1.4 百萬桶/天。

限硫新規還會引起船用燃料油市場的變化。據業內估計，低硫油供應缺口將達20%，由此使低硫燃料油價格上漲，從而刺激煉廠在低硫燃料油生產上加大投資力度，擴大產能。與此同時，煉廠還將對高硫燃料油進行進一步脫硫深加工，增加低硫燃料油供應量。

從原油銷售市場來看，限硫新規的執行，將提振低硫原油價格，輕、重質原油價差縮窄。石油業將含硫量小于0.5%的原油稱為低硫原油，0.5%～2%的原油稱為含硫原油，大于2%的原油稱為高硫原油。目前，高硫原油占全球原油總產量的一半左右，中東原油占大部分，美洲、北非占少量。低硫原油占全球原油總產量的20%左右，主要分布在美國、巴西、西非、遠東和中亞地區。限硫新規執行后，為滿足市場需求，在低硫、高硫原油價差未拉到足夠大的情況下，煉廠更多傾向于采購低硫原油，使低硫原油市場需求增加，低硫原油價格也隨之提升。特別是低硫原油中的重質原油燃料油組分高、價格相對便宜，煉廠更加傾向采購低硫重質原油加工燃料油，這將導致其成交價格上漲，貼水減少或由貼水轉為升水，影響輕、重質原油價差。

不僅如此，限硫新規的執行，還將增加原油銷售市場不確定性。一方面是執行和監管的不確定性。2018 年有70%船東表示執行新規，2019 年上升到90%，2020 年1 月1 日雖然如期執行，但實際執行率和監管力度有待觀察。另一方面還將帶來脫硫裝置安裝的不確定性。隨著新規的執行，船舶安裝脫硫裝置的數量比例將上升，2020 年全年預計安裝3000 臺，安裝率達7%，但這個數字存在很大不確定。

低硫燃料油加工和供應也存在不確定性。因其煉廠生產低硫燃料油需要綜合考慮投資經濟效益、改造周期、輕重原油價差等因素，只有高硫燃料油和低硫燃料油市場價差擴大到一定程度，煉廠生產低硫燃料油才有更多積極性。為應對低硫時代，市場上低硫燃料油的存儲量已經達到約3500 萬桶，未來存儲量將進一步增加。符合標準的低硫燃料油是否能滿足不同區域船加油市場需求，也存在一定的不確定性。

海外重質原油銷售有機遇和挑戰

重質原油是中國海外油氣項目原油生產中的重要組成，遍布亞洲、非洲、美洲等地，主要產品有南蘇丹Dar 原油、乍得Doba 原油、伊拉克Basra Heavy、委內瑞拉Merely、厄瓜多爾Napo、加拿大WCS(PXB)等原油。其中，南蘇丹Dar 原油、乍得Doba 原油屬于低硫重質原油，其他4 種屬于高硫原油。

2017 年以來，海外項目重質原油價格與布倫特（DTB）相比，總體上價差貼水逐步縮窄，低硫重質原油更為明顯。隨著限硫新規的執行，低硫重質原油的供需矛盾日益加大，其價格貼水大幅減少，甚至轉為升水。2019 年以來，乍得Doba 原油和南蘇丹Dar 原油取得了較好銷售價格。由此可見，低硫重油原油將受到追捧，市場銷售升貼水維持在較好水平。

與此同時，高硫原油面臨挑戰，特別是高硫重質原油價格有下行壓力。未來高硫原油需求量主要取決于美國墨西哥灣、中國和印度等地的煉廠，因這些地區煉廠有適合的裝置煉制高硫原油。OPEC 限產、委內瑞拉和伊朗受美國制裁，全球重質原油供應減少，煉廠采購其他替代重質原油，給海外項目高硫重質原油銷售一定支撐。然而與伊拉克Basra Heavy 原油、厄瓜多爾Napo 原油相比，加拿大油砂項目重油銷售將面臨更大壓力。加拿大重油嚴重依賴美國市場。今年加拿大重油WCS與WTI 價差均值基本維持在13 美元/桶。限硫新規的實施，加拿大重油市場將繼續承壓，價格波動加劇，價差會繼續擴大。但由于外輸管道擴建進展、阿爾伯特省減產計劃延續、美國從其他國家進口重質原油減少等因素，對加拿大重油價格有支撐，一定程度上緩解限硫新規沖擊。

●航運業是全球石油消費的重頭，年消費量有3億噸。

從容應對限硫新規

重質原油在海外項目原油銷售中占據重要地位，部分重質原油在市場已形成品牌，并有一定的知名度。中國石油企業應采取以下幾個措施，繼續做好海外項目重油銷售推價工作，。

第一，面對低硫重質原油市場供應趨緊，輕、重質原油價差縮窄甚至出現的倒掛，南蘇丹Dar 原油、乍得Doba 原油銷售應抓住市場機遇，把握市場需求，加強擴銷推價力度，力爭取得更好經濟效益。

第二，伊拉克Basra Heavy、厄瓜多爾Napo、加拿大WCS(PXB)等高硫重質原油，應繼續重視市場價格波動風險，采取措施防止價格下跌。與此同時，優化重油銷售渠道，繼續開拓潛在市場客戶，增加目標市場銷售規模；考慮加拿大重油鐵路運輸的經濟性，研究開辟新的方向運作重油回國的可行性。在市場波動較大情況下，優先考慮重油回國銷售方案，各油氣企業之間和油氣集團內部加強統一協調，實現經濟效益一體化。

第三， 未來低硫原油市場需求增加，給海外項目增產上產低硫原油銷售創造了機遇。為實現原油出口銷售推價，建議對增量低硫原油開展銷售推介，讓市場了解原油物性等基本情況。同時，借鑒海外項目新油種出口銷售運作成功經驗，提前做好銷售準備工作，如銷售模式探討、銷售協議談判、原油品質分析、國際市場調研等。