基于價值鏈的江中藥業營運資金管理研究

陳夢婷

摘 要： 以醫藥制造企業江中藥業股份有限公司為例，從要素和渠道兩個角度，對江中藥業公司2015—2019年的營運資金管理現狀進行分析，發現其存在采購渠道與供應商關系不緊密、生產渠道研發能力不足導致先進設備使用有限、營銷渠道經銷商管理難度大等問題，對此提出建立與供應商的戰略聯盟、加大生產環節研發革新能力、精簡經分銷商等優化措施，幫助企業提高營運資金管理效率。

關鍵詞：[HTK]價值鏈 營運資金管理 醫藥制造企業

一、引言

營運資金是維持企業正常流轉的關鍵因素，被稱為是企業經營發展的命脈。營運資金的運轉很大程度上關乎著企業經營的成敗。醫藥產業是我國的基礎性產業，事關人民生命健康和生活質量。自2017年起，醫藥行業發展勢頭愈發迅猛，“十三五”規劃也首次將“健康中國”納入國家戰略，國家對醫藥產業的扶持與政策導向給醫藥企業帶來新的發展機遇，同時也進一步加劇了行業競爭，對醫藥企業提出更高的發展要求。江中藥業股份有限公司（以下簡稱江中藥業）是一家醫藥制造業企業，于1996年在上海證券交易所上市，成立以來一直從事藥品及保健品的生產、研發與銷售。江中藥業擁有兩個馳名商標——“江中”和“初元”，其中，“江中”品牌已經連續16年入選“中國品牌價值500強”，2019年品牌價值達到237.36億元，排名位居醫藥行業第六名。本文以江中藥業公司為例對營運資金管理進行相關研究，具有重要研究意義，也為同行業其他醫藥制造企業的營運資金管理提供重要的借鑒。

二、江中藥業營運資金管理分析

（一）基于要素的營運資金管理分析

本文選取知名醫藥品牌——華潤三九，作為江中藥業的可比企業，通過將二者2015—2019年的各項財務指標進行對比分析，比較二者的營運資金管理情況。

存貨管理分析。從表1可以看出，2015—2019年江中藥業的存貨周轉期呈現先上升后下降的趨勢，而華潤三九與江中藥業變化趨勢相反。江中藥業存貨周轉期從2015年的67天上升為2016年的138天，2019年又下降為93天。2015年至2017年間二者的存貨管理水平存在一定差距，但在近兩年中，二者的存貨周轉期差距在不斷縮短。隨著江中藥業對存貨管理的不斷改善，公司的存貨管理水平甚至超過華潤三九，但是為了公司更優質的發展，江中藥業的存貨管理水平還需進一步提升。

應收賬款管理分析。近五年來，江中藥業的應收賬款周轉期總體呈現延長趨勢，說明江中藥業在這幾年間對應收賬款管理的能力有所下降。根據表1可以看出，其應收賬款周轉期2015年為最低值114天，到2018年升至189天。而觀察華潤三九發現，其在2015-2019年間，應收賬款周轉期在2019年下降明顯，為85天，最高為2018年的108天，總體變化幅度較小。江中藥業的應收賬款周轉期一直高于華潤三九，且二者間的差距越來越明顯，說明江中藥業亟待改善自身的應收賬款管理水平。

應付賬款管理分析。江中藥業的應付賬款周轉期處于波動狀態，2018年達到最大值66天，2016年處于最低值37天，而[HJ]華潤三九的應付賬款周轉期均值保持在90天以上。江中藥業應付賬款周轉期較短，說明其占用供應商資金很少，在這方面江中藥業的表現遠遠不及華潤三九。江中藥業和華潤三九都屬于醫藥行業的采購大戶，華潤三九的應付賬款情況明顯好于江中藥業。

（二）基于渠道的營運資金管理分析

從采購渠道來看，如圖1所示，江中藥業采購渠道營運資金周轉期明顯高于華潤三九，在2015年至2019年年間，江中藥業采購渠道營運資金周轉期波動幅度較大，2016年兩公司采購渠道營運資金周轉期差距明顯，二者在2018年差距有所縮小，但在2019年差距又被拉大，可見江中藥業在不斷優化存貨管理方面有一定成效，但是由于在延長供應商付款方面處于劣勢，總體而言，江中藥業在采購渠道營運資金管理水平弱于華潤三九。

從生產渠道來看，如圖2所示，江中藥業生產渠道營運資金周轉期從2015年至2019年的趨勢是下降的，由2015年的-9天下降為2019年的-64天。與華潤三九相比，二者生產渠道營運資金周轉期明顯縮小，這說明江中藥業在采購渠道采取的先進生產方式發揮了積極作用，存在一定成效，但是仍然不及華潤三九，仍有較大的改進空間。

從營銷渠道來看，如圖3所示，2015年至2019年以來，江中藥業營銷渠道營運資金周轉期波動幅度較大，由2015年的89天升至2018年的175天后又下降至2019年的163天，總體趨勢為上升。而華潤三九變化趨勢相反，它的波動幅度小，總體保持穩定。前兩年，江中藥業的營銷渠道營運資金周轉期低于華潤三九，2017年開始，江中藥業營銷渠道營運資金周轉期不斷上升，并超過華潤三九，說明近三年來，華潤三九在營銷渠道方面的做法好于江中藥業，從發展眼光來看，江中藥業還需進一步加強營銷渠道的營運資金管理。

從經營活動來看，如圖4所示，經營活動營運資金周轉期江中藥業與華潤三九之間的差距是巨大的，觀察近五年數據發現，江中藥業五年間的周轉期均較長，均值大于90天以上，而反觀華潤三九，周轉期均小于10天，二者產生顯著差距的原因在于江中藥業在采購渠道和生產渠道的營運資金管理不佳，這兩方面將是江中藥業未來的重點管理方向。

三、江中藥業價值鏈各環節營運資金管理存在的問題

（一）與供應商關系不緊密

江中藥業采購渠道營運資金管理主要存在以下問題：一方面是原材料存貨占用過多，2019年公司的存貨為24250.23萬元，占流動資產的比重約為7.92%。公司的存貨包含原材料、包裝物、低值易耗品、半成品、周轉材料和庫存商品等。其中原材料存貨占總存貨的比重近五年來均值達47%以上，原材料存貨的囤積很大程度會拉長采購渠道營運資金周轉期，降低其周轉效率。江中藥業幾種重要的中藥材品種，如太子參、山藥（懷山藥）、山楂、炒麥芽等，近幾年受市場供需影響，大量藥材囤貨商戶習慣性哄抬物價，導致公司購買中藥材成本大幅上漲，原材料價格上漲也帶來了資金占用的壓力。另一方面是與供應商合作關系不緊密，缺乏上游供應商對企業營運資金管理意義重大的認識，導致企業應付賬款周轉期縮短，償還應付賬款速度加快，占用供應商資金的優勢被削弱。

（二）研發能力不足導致先進設備使用有限

作為老牌的醫藥制藥企業，國家對其提供政策紅利，實施幫扶補貼。江中藥業近些年雖然努力提高研發投入，引入先進生產設備投放到生產線，根據數據顯示，2019年江中藥業的研發投入比上一年同期增長了60.39%，然而在生產過程中，由于大部分產品采用的仍然是傳統生產流程，生產環節整體效率較低，無法實現精益化生產。購買的昂貴生產設備無法實現高投資回報率，科研儀器價值也不斷在貶值。由于醫藥制藥行業的特殊性，藥品產品研發周期一般較長，且投入的成本也較高，在當前的市場環境下，企業要想在激烈競爭中立足，需要不斷提高研發創新能力，提高研發效率，只有這樣企業才能擁有源源不斷的新鮮動力，而這正是江中藥業在生產環節所欠缺的能力。

（三）營銷渠道經分銷商管理難度大

2015年至2019年江中藥業應收賬款和應收票據總額有大幅度波動，從2015年的74576.5萬元井噴式增長至2019年的110418.2萬元。在過去五年間，江中藥業企圖通過終端擴展、增加在終端市場的廣告和營銷，實現擴大終端市場的目的。為了吸引更多客戶，企業會放寬對客戶的信貸政策，但這導致企業過多資金占用在應收賬款上，使企業營銷渠道營運資金的周轉效率降低，企業的資金風險大大增加。因此，江中藥業近幾年面臨的突出問題就是應收賬款和應收票據的規模大幅擴大，且回收難度大，應收賬款管理不足導致其周轉效率不斷下降。江中藥業主要采取經、分銷商覆蓋的業務銷售模式。這種銷售模式的優勢在于渠道長和覆蓋面廣，但其也存在明顯的缺陷。經銷商數量龐大、水平參差不齊，企業很難實現對其的實時監督，并且距離較遠的經銷商企業也很難對其進行考察。針對這種情況，江中藥業需要根據不同地區的經銷商特點進行不同的開發模式與維護，這使得企業的管理成本和管理難度大大增加，也增大了對資金的需求。如果沒有及時的銷售做保障，那么企業營運資金出現周轉困難的問題。

四、江中藥業價值鏈各環節營運資金管理優化措施

（一）建立與供應商的戰略聯盟

良好的供應商管理在很大程度上可以為企業節約尋找原材料的時間和成本，而且對緩解庫存積壓狀況也有很大的幫助，加強對上游供應商的管理可以減少企業不必要的經濟損失，推動企業的快速發展。對供應商的管理主要包括兩大方面：嚴格挑選供應商和選擇與有競爭力的供應商建立良好合作關系。首先，企業應當建立嚴格的供應商挑選制度，通過原料質量、價格、供貨效率、售后服務、商業信譽、付款方式等方面因素對供應商進行綜合打分，根據打分結果對所有供應商進行信用評級排序，對于排序靠后的供應商可以選擇剔除，對剩余其他供應商根據信用評級的等級來合理安排交易方式和貨款支付方式。其次，通過嚴格挑選制度選出合適的供應商后，企業要選擇與有競爭力的供應商建立良好合作伙伴關系。因為長久的良好合作伙伴關系能使得企業以更優惠價格獲取原材料并享受更長的貨款支付期限，有利于降低原材料采購成本，使企業在競爭中獲得更有利的競爭條件。

（二）加大生產環節研發革新能力

江中藥業公司為了提高產品的質量并拉開與其他公司的差距，江中公司應該加大產品的研發力度，引進大量相關的研發人員，這樣，產品才能受到更多消費者的青睞，為企業占領市場及提高生產效率提供幫助。由于先進的機器設備對操作人員要求較高，要是操作不當機器出故障的幾率是非常高的，所以首先要加強對生產人員的學習能力和創新意識的培養，提高先進設備的生產效率;其次應該改革生產車間的運行模式，對現有的生產流程進行優化，壓縮不必要的生產程序，將不能產生價值增值的經營活動減少并清除，使得江中公司的生產環節營運資金投放到最有價值的經營活動中;另外，江中公司需要建立信息共享平臺，通過這個平臺， 可以有效地將客戶、機器及生產人員連接起來，使得客戶的需求能準確反饋到生產過程中，這樣可以壓縮產品制造過程，有利于優化整個內部價值鏈。

（三）建立應收賬款信用管理體系

當前，賒銷已成為很多企業完成交易的主要方式，為及時收回賬款，企業應當制定針對下游客戶的信用政策，規避企業應收賬款長期無法收回的風險。對于客戶的信用管理企業應當建立一套完備的客戶資信檔案，使客戶的信用狀況有據可查。針對資信不同的客戶，企業可以選擇不同的交易方式、信用額度控制、付款期限等。企業對客戶進行信用調查時，需要針對最能說明客戶情況的項目進行調查，而非面面俱到，否則，企業將會浪費大量人力、物力與財力。對于不同類型的客戶企業可以采用不同賒銷態度，對于每次都按時還款的客戶，企業不需要對其進行催收;對于拖欠貨款，但是經過催收提醒，會支付貨款的客戶，企業應當施與適當壓力，定期提醒;對于經常拖欠貨款，且經過多次催收也不付清貨款的客戶，企業應當采用法律途徑收回貨款，并對該類客戶拉入黑名單，謹慎選擇與該類客戶進行交易。企業對下游客戶進行信用管理，有利于降低應收款項發生逾期和壞賬的風險，提高管理工作效率。

（四）精簡營銷渠道中的經分銷商

江中公司由于經分銷商管理難度大，給企業營運資金管理帶來不小壓力。為了扭轉現有局面，江中公司應當改善營銷渠道結構，優化整個營銷流程，從而將營銷渠道中經分銷商處滯留的存貨降至最低，緩解其營銷渠道營運資金管理壓力。對于公司直接銷售與間接銷售兩種營銷模式，江中藥業應當對癥下藥，提出不同解決方案。對于直接銷售，江中公司應該順應“互聯網+”發展趨勢，利用電子商務積極探索新時代新營銷模式，企業可以借助互聯網技術，建立一個完善的電子商務平臺銷售體系，通過電子商務渠道，企業不僅能及時了解客戶訂貨情況，而且能為貨款收付提供便捷。同時，企業還應充分利用大數據平臺，通過數據的高效流動釋放數據生產力，通過獲取更多數據信息，實現對客戶的需求動態及時更新，不斷挖掘潛在客戶。對于間接銷售，江中公司可以根據不同地區有差別的銷售情況來精簡經銷商層級，縮短供應鏈的距離，提高管理經銷商的質量減少不可控因素和不確定因素，通過對代理經銷商的統一管理，能及時有效解決銷售中遇到的各種問題，維護營銷渠道各代理經銷商間的穩固關系。