影子銀行風險傳導途徑研究

李 夢　劉 統　王英姿

摘要： 2008年金融危機爆發后，“影子銀行”這一詞匯迅速出現在公眾的視野中，尤其是P2P網絡借貸、民間信貸、信托公司、擔保公司、小額貸款公司等影子銀行機構得到了快速發展，同時也暴露了一些弊端和風險。本文通過對蘇州地區一些影子銀行機構展開調查分析，對其發展中存在的問題和風險傳導途徑進行深入研究，并提出了一些可行性建議。

關鍵詞： 影子銀行 風險傳導 途徑

相比國外影子銀行機構，我國影子銀行發展稍晚，但是發展十分迅速。影子銀行不僅推動著我國金融體系的創新，也在為中小企業提供融資、降低成本、提高效率等方面發揮了重要的作用。盡管影子銀行的高速發展給金融機構帶來了短暫的繁榮，但背后所隱藏的風險也日益顯露出來。近年來，我國金融監管機構將如何對影子銀行的風險傳導進行嚴格的控制提上了議事日程，以維護金融體系的穩定性。

一、影子銀行的界定

影子銀行最早由美國太平洋投資管理公司前執行董事保羅-麥考林（PaulMcCclley）在2007年美聯儲會議上提出，保羅認為影子銀行是脫離于金融體系監管、游離于監管體系之外，對立于正規金融機構存在的非正規金融機構，一旦影子銀行由于監管不當而發生風險，極其容易影響到正規金融體系的安全性和穩定性。而金融穩定委員會（FSB）定義影子銀行是一個脫離正規金融監管的信用中介組織。但是上面二者對影子銀行的定義不論是麥卡林從監管的角度亦或是FSB以信用中介的角度來分析中國的影子銀行都是不大貼切的。巴曙松（2015）認為，與歐美發達國家的經濟金融結構不同，中國金融體系存在較為嚴格的金融監管和管制，金融自由化程度較低，金融產品和工具相對簡單。在這種經濟金融結構下，影子銀行主要表現為銀行的部分表外和表表外業務、信托、擔保、小貸公司等提供類信貸服務的金融機構。綜合考慮我國社會大環境的各種影響因素，可從風險和監管的角度對我國的影子銀行進行以下概括：具備與正規金融機構相類似的一些功能，包括期限錯配和流動性轉換，由于缺少中央和政府金融機構的監管，從而引起系統性風險的威脅與支持的從事信用中介活動的非金融機構、部門及其業務。

二、蘇州市影子銀行業務的發展狀況

我國狹義的影子銀行業務主要包括：一是與商業銀行關聯強且不受監管或監管不足的金融活動。銀行表外理財業務、信托公司（證券投資信托除外）、部分銀行同業業務、小額貸款公司、券商資管通道類業務等;二是商業銀行體系之外不受監管或監管不足的信用中介及活動。城投債、金融租賃公司、消費金融公司、財務公司、典當行、貨幣市場基金、代客資產管理、變相放貸的擔保公司、基金保險等子公司融資性業務、券商非通道類業務和現金管理類業務、簡單的資產證券化等。

我國廣義的影子銀行業務主要指商業銀行體系之外監管不足甚至違規操作的非傳統信貸融資。包括狹義的影子銀行和民間集資、第三方理財、P2P網絡借貸平臺、部分網絡眾籌平臺、無備案私募股權基金、地下錢莊等。

根據蘇州市地方金融監督管理局的統計資料顯示，截至2019年8月，蘇州市小貸公司有95家機構，其中科技小貸公司15家;擔保公司有29家機構，其中再擔保公司3家;融資租賃有96家機構，其中5家為內資;商業保理有39家，其中內資有33家;典當業有55家機構。

1.擔保業。2019年8月份，新增擔保業務-13.9億元，期末在保余額240.9億元;其中，新增融資性擔保-13.3億元，期末在保余額229.4億元。近五年來，蘇州市擔保公司業務平穩發展，代償金額每年都在小幅減少，擔保戶數和擔保總額雖有起伏但是都較為平穩。

2.信托業。截至2019年8月末，蘇州信托有限公司存續信托項目共計288個，實收信托為972.04億元，其中8月份新增項目12個，共募集資金29.30億元。8月份結束信托項目4個，本月共減少信托規模22.27億元。截至8月末2019年共計436次193個信托項目進行分配清算，分配信托收益26.02億元。

3.小額貸款公司。截至2019年8月末，蘇州市已開業小額貸款公司95家，其中科技小額貸款公司15家，實收資本總額169.75億元。8月末小額貸款公司各項貸款192.31億元，共計11281筆。其中小額信貸（300萬及以下）占比57.36%;保證貸款占比53.51%，抵質押貸款占比33.52%。擔保余額5.47億元，應付款保函余額1.66億元。近五年來，蘇州市小額貸款公司業務平穩發展，各項貸款和擔保余額每年都在減少，融資余額、應付款保函余額雖有起伏但是都較為平穩。

4.民營小微信貸。2018年蘇州市私人控股企業貸款余額同比增長超16%，較整體水平高出9個百分點。同期蘇州市微型企業貸款增加88億元，同比多增56億元。小微企業中單戶授信500萬元以下的貸款增長顯著。2018年蘇州市授信500萬元以下的小微企業貸款增量為57億元，比上一年同期多增11億元。

三、蘇州市影子銀行業務發展中存在的風險

（一）信用風險

從融資性擔保公司的角度來看，一般來說，擔保公司會承擔較大的信用風險。因為在實際操作中，交易雙方的一方會有很大的可能性違反簽訂的合同，不履行自己要償付的義務，從而造成另一方遭受巨大的經濟損失。一般的商業銀行等正規的金融機構都是通過擔保、信用評級的方式進行貸款以降低經濟風險，而影子銀行信用評級的機制沒有正規金融機構那么完善，信息對外的披露也沒有那么全面，盡管在這之間的交易成本低廉，但是信用的缺乏使得近年來融資性擔保公司面臨著許多風險損失以及代償事件。之所以造成如此大的信用風險，原因在于影子銀行的信用評級機制不夠完善，不夠重視信用風險。

（二）流動性風險

一般而言，流動性風險之所以會產生，很大一部分原因在于影子銀行將一些短期資產進行了長線投資，從而導致資產期限錯配。此時的商業銀行其實是為影子銀行的流動性轉換提供了強有力的支持。由于影子銀行本身就具備期限轉換功能，即便是出現了期限錯配也是很常見的，但是，如果此時影子銀行的資產和負債總額不能同時到賬，負債已經在賬上了，但是資產遲遲在路上，由于二者到賬時間的錯開而引起影子銀行的流動性風險，出現的問題就不像上面說的那么好解決了。

例如，近年來由于商業銀行的利率不斷下調，持續走低，投資收益的驅動使相關投資者不再將存款存入銀行獲取收益。正規金融機構為了留住這些投資者，滿足他們的投資收益需求，商業銀行推出了短期理財產品業務，銀行不斷推出的短期理財產品吸引了越來越多的投資者進行投資，使得銀行業務量得到持續增長，同時也獲得了更多收益。但由于投資者的資金部分是來源于一些小額貸款公司和一些民間信貸提供的融資，將通過這種融資渠道獲取的資金投進有風險的大項目如一些中長期項目，很可能造成貸款到期了，但是資金還沒有收回來的流動性風險。

（三）宏觀調控風險

由于商業銀行對影子銀行資金的規模和流向是不怎么好把控的，使得這部分資金一直游離于正規金融體系之外，導致了政府在相關的政策制定上的難度有所增加，因此對政府的宏觀調控產生了一定的負面影響。其次，影子銀行的流動性風險是和其信用創造相掛鉤的，一旦影子銀行信用作用過大，抵抗風險的能力自然就變小了，特別容易引發金融風險的產生。還有就是影子銀行的流動性使社會上的資金需求增加，對一般的物價造成不小的壓力，同時受到高利益的驅使，也會使得投資者將資金投入到高風險的影子銀行機構中，使得國家在宏觀調控這一方面就更難以掌控了。

四、蘇州市影子銀行風險的傳導途徑

影子銀行風險的傳導途徑一般是基于利益鏈、業務流程鏈和擔保關系網形成的。

（一）利益鏈

影子銀行的利益鏈是其相關業務和機構在他們的經營中所涉及的與不同的主體之間發生的各種關系。主要包括：一是監管機構。金融監管機構主要制定和發布其所監管的相關行業的規章制度，當監管機構所制定的制度關注風險突出的地方時，影子銀行的收益就會降低，因為高風險、高收益的產品就會被整頓，就會失去增長利潤的業務;二是貨幣當局。貨幣當局包括中國人民銀行和國家外匯管理局，是國家宏觀調控政策的制定者和實施者。收縮或寬松的貨幣政策直接關系到影子銀行資金的需求和供給，進一步影響其融資成本和貸款利率，影響影子銀行的利潤;三是影子銀行的債權人。債權人是影子銀行的資金供給者，影子銀行需要按約定對其進行還本付息，兩者存在債權債務關系;四是影子銀行的債務人。債務人是影子銀行資金的需求者，債務人需要按照約定對影子銀行償還本金和利息。

（二）業務流程鏈

業務流程鏈是影子銀行在實際的業務運行過程的基礎之上形成的軌跡與相關的金融機構一起所組成的關系。

（三）擔保關系網

風險傳導的途徑與銀行貸款擔保的機制有關——聯保和互保。聯保和互保是兩種很相似的擔保機制：聯保是多個借款者資源組織起來的擔保，相互為其他組織成員提供連帶責任保證的機制;互保是兩個借款者相互為堆放提供連帶責任保證的擔保機制。復雜的擔保關系不僅將風險傳導給商業銀行，也會使風險在參與擔保的企業之間相互傳染。

圖1 影子銀行風險的傳導途徑

五、影子銀行風險的防范對策

（一）強化對影子銀行的監管

我國影子銀行主要是由那些監管不足或是從事監管套利的金融創新業務的機構或是準金融機構組成的。從實質上來說，影子銀行并沒有形成真正的獨立體系，因此針對影子銀行的管理，更多的落腳點還是在正規的金融機構身上。明確了監管主體之后，對于不同類型的影子銀行機構我們還要使用不同的監管方式。由指定的監管機構專門負責監管影子銀行，對于某些非法金融機構比如高利貸，需要進行嚴厲打擊，嚴懲不貸;而對于一些透明的、能夠滿足市場資金需求的這類影子銀行機構，可以進行疏導，讓正規金融機構引導影子銀行向著積極、健康的體系發展，比如小額貸款公司、融資性擔保公司等。正規金融機構要對影子銀行發展過程中存在的問題做好記錄，同時檢測分析其數據，強化對其監管力度。

（二）完善信息披露制度

影子銀行在發展中遇到的阻礙，有一部分是因為信息的不透明造成的，要推動影子銀行進一步健康發展，必然是要提高信息的透明度。對影子銀行監管不當，從而導致不能及時防范影子銀行內外部的風險，追究下來就是因為影子銀行的信息不透明。專門負責影子銀行的監管機構，由于并沒有及時、準確地了解到影子銀行的相關信息，對于其風險就了解的不怎么好，想要再對其監測和把握可以說是更加有難度了，所以想要監控好影子銀行，提高信息透明度是首要的手段。

在監控的過程中，必然要形成統一的標準。對收集到的信息進行匯總分析和處理，目的是為了可以在平臺上發布最新的市場數據信息。一些投資者由于受到高利益的誘惑，風險防范意識就降低了許多。專門負責監管影子銀行的金融機構此時必須要讓投資者了解其新推出的理財產品的真實信息，不僅僅是收益方面，還要讓他們對所投資的產品所承擔的風險有所了解。在披露信息的機制中，信息內容包含了信息披露的范圍、頻率、方式以及監督影子銀行履行其義務等。只有這樣，我們才能做到金融市場的信息透明化，推動影子銀行的陽光化發展。除此之外，一些非正規交易的信息也要使其透明，才能方便對其進一步監管。實施有效的監控措施，提高市場信息透明度，完善影子銀行內部和正規金融機構的信息披露制度。

（三）加強監管協調與合作

專門負責監管影子銀行的金融機構應該對影子銀行有明確可行的識別和統計方法，從而對影子銀行的風險進行定期性的檢測，降低不必要的風險。其次由于影子銀行業務涉獵范圍比較廣，分別有機構、行業和市場，此時如果僅僅只有一家監管的話，可能力量不夠，需要在功能監管原則下，通過建立高效的監管協作和政策協調機制，降低影子銀行可能產生的風險，維護金融體系的穩定與安全。

參考文獻：

[1]郭云喜，賈健，徐玉立.江西省地方法人銀行主導的影子銀行風險調查[J].金融會計，2018（09）：15-21.

[2]中國人民銀行衡陽市中心支行課題組，陳海彥，羅志.影子銀行風險傳導途徑研究——以衡陽為例[J].金融經濟，2016（04）：100-101.

[3]巴曙松.經濟結構轉型與金融風險防控——影子銀行體系“在線修復”的全局意義[J].學術前沿，2015（03）：21-30

[4]鐘燕.美國影子銀行體系的風險傳導及監管分析[J].福建金融，2013（03）：39-42.

作者單位：常熟理工學院