砥礪前行“債”出發

鐘言

2019年，我國債券市場中流擊水博得佳績。總規模穩居世界第二，市場活躍度進一步提升。對外開放成果顯著，境外資金多渠道入市助力國際投資者持續加碼，外資持有比重穩步上升，國際影響力日益提高。在復雜的經濟環境中，債券市場整體運行平穩，為新中國70周年華誕遞交了一份滿意的答卷。

長遠來看，結合供給側結構性改革步伐，債市孕育著巨大的發展潛力。但是，2020年形勢依舊復雜。受美國大選影響，全球經濟政策不確定性增加，國際金融市場波動性可能更加劇烈。中國金融市場還將面對中美經貿摩擦的長期困擾和經濟結構性調整的短期壓力。展望未來，債券市場發展需砥礪前行。

砥礪前行之“防”。防風險仍將是市場發展的主基調。為此，事前預判應強化市場信息披露機制。鑒于外圍環境不確定性增加，管理部門可適時解讀境外重大政策或事件的外溢性影響，強化市場預期管理。事中管理應持續完善市場約束。關注市場波動性增加時的投機活動，發揮不同類型參與主體在債券市場活動中的協同與牽制作用，加大對典型違規行為的懲罰力度。應同步強化從業人員的職業素養培訓，使其不忘初心。事后管理需提高債券違約處置機制的市場化、法制化、專業化、流程化，提升市場出清效率，維護市場秩序。

砥礪前行之“改”。債券市場頂層設計和配套法規體系需要持續完善。第二次《證券法》全面大修歷時四年半完成，對證券市場各項基礎性制度做了很大的改革完善，但對債券市場覆蓋不足，統一證券登記托管體系的立法供給還有待加強。蓄之既久，其發必速。針對債券市場存在的結構性問題，一方面應樹立道路自信、鞏固制度優勢，另一方面應通過完善法律、稅收等制度基礎，補足短板，推動市場進一步安全、高效地發展。結合債券市場開放進程，在考慮跨境投資便利的同時，也應防范跨境套利造成的政策摩擦，推動法律法規體系向國際化、標準化發展。

砥礪前行之“進”。債券市場正值蓬勃發展時期，部分領域處于發展深水區。在全球負利率背景下，人民幣國際化會提升人民幣資產的投資價值，有助于推動債券市場深化發展。境內市場方面，應把握債券市場作為場外機構投資者市場的本質，進一步鼓勵不同類型的機構投資者入市、鼓勵長期資金入市、支持綠色經濟發展，提升債券產品的金融屬性，探索金融科技的創新應用，夯實市場基礎?？缇呈袌龇矫?，應把握市場發展契機，引導境外長期資金入市。同時，應持續關注國際資本流動的結構性、趨勢性變化，防范外部沖擊對中國金融周期產生負面干擾。為此，應推動人民幣債券資產作為國際擔保品，豐富離岸市場的流動性調節工具，提高中國債券市場的韌性。

責任編輯：陳濤? 羅邦敏