盈峰環境：業績反轉仍需時日股份回購未振信心

李興然

12月16日，深圳證券交易所和深圳證券信息公司對深證成指等深證系列指數樣本股進行調整并正式實施。在本次調整中，盈峰環境（000967）成功入選深證成份指數樣本股調整名單。盈峰環境自2015年進行戰略轉型升級，跨入環保領域，是以環衛機器人為主的高端裝備制造+環境綜合服務商。

入選深證成指固然值得盈峰環境近3萬戶股東歡喜，但從三季報的角度看，還不能過于盲目樂觀，畢竟營收、現金流等指標并沒有明顯改善，而公司的股份回購不但未能彰顯信心，反而可能起了反向作用。

三季度營收、扣非凈利大降

盈峰環境于2019年10月24日披露三季報，公司2019年前三季度實現營業總收入87.27億，同比下降3.18%;實現歸母凈利潤9.64億，同比增長71.90%;每股收益為0.30元。報告期內，盈峰環境的非經常性損益合計約1.50億元，對凈利潤影響較大，扣除非經常性損益后歸母凈利潤為8.19億元，同比增長585.31%。

圖：盈峰環境季報營業總收入及同比增長率

資料來源：東方財富Choice

數據顯示，盈峰環境三季度營業收入同比下滑17.33%，拖累前三季度的營收出現負增長。2019年一季度、二季度，盈峰環境營收增速分別為6.19%、3.07%，結合三季度的-17.33%，2019年公司的營收趨勢是增速逐季下滑，直至轉負增長。

另一方面，公司的歸母凈利潤和扣非后的歸母凈利潤都出現大幅度增長，不少投資者都對此驚嘆不已。但經《股市動態分析》記者計算，由于公司2018年12月收購了中聯環境，經調整后，2019年前三季度公司的歸母凈利潤增速僅為7.75%。而第三季度的凈利潤、歸母凈利潤和扣非后歸母凈利分別為3.40億元、3.29億元和2.57億元，同比分別增長4.89%、71.30%、-24.12%。

可以說，盈峰環境2019年主要還是依靠收購中聯環境后并表美化了財報。實際上公司原有業務并沒有明顯改善，甚至依然糟糕。當然，這也可以解讀為盈峰環境進行了一筆漂亮的并購。

經營性現金流近兩期均為負

根據三季報及東方財富Choice的數據顯示，盈峰環境2019年三季度經營活動產生了正向現金流凈額，但投資活動產生的凈現金流及籌資活動產生的凈現金流環比都大幅負增長，這導致三季度末公司的現金及現金等價物余額為2018年第一季度以來的最低位。

如下表數據顯示，盈峰環境三季度經營性活動產生的現金流量凈額為2.41億元，為2018年以來的七個季度中最佳表現。但與此同時，公司投資活動產生的現金流量凈額為-2.94億元。又是七個季度中最差的表現;籌資活動產生的現金流量凈額也一樣為七個季度中的最差表現，為-7.60億元。

經查詢發現，公司三季度借款收到現金5.59億元，但償還債務流出6.24億元，分配股利流出3.59億元，支付其它與籌資活動有關的現金流出3.46億元。

即使不考慮股利支付消耗的現金，但公司籌資活動現金流出依然急劇加大（-4.14億元，還是七個季度中最差）。另一方面，借款現金流小于還款現金流，是否意味著公司前期籌集的一些短期借款面臨集中償還期？公司現金流壓力是否驟然加大？

記者就上述問題給公司發去了采訪提綱，但公司始終未給予回復。

股份回購未能彰顯信心

盈峰環境于2018年11月13日披露了《關于回購公司股份的報告書》，公司決定使用自籌資金以集中競價交易方式回購公司股份，回購資金總額不低于人民幣5000萬元，不超過人民幣15000萬元，回購股份期限為自股東大會審議通過回購預案起不超過12個月。

2019年6月6日，公司首次通過回購專用證券賬戶以集中競價交易方式回購股份，截止2019年10月7日，公司累計通過以集中競價交易方式回購公司股份15，326，208股，占公司現有總股本的0.48%，最高成交價為6.83元/股，最低成交價為6.26元/股，累計支付的總金額為99，993，196元（不含交易費用），公司本次回購股份方案期限屆滿并實施完畢。

公司首次回購時間較晚，而本次回購總金額并未達到回購上限，僅為上限和下限的中間值。

10月23日晚問，公司發布了期權激勵、事業合伙人持股計劃兩大人才激勵計劃。

其中，本次員工持股計劃股票擬受讓上市公司回購股票，即2019年6月6日至2019年10月7日期間公司回購的股票15，326，208股。員工持股計劃獲得股東大會批準后，將以6.42元，股通過非交易過戶等法律法規允許的方式獲得公司回購專用證券賬戶所持有的公司股票，剩余資金擬通過二級市場購買（集合競價、大宗交易）等法律法規許可的方式取得并持有盈峰環境股票。

2020年1月3日，盈峰環境公告，截至公告日，公司一期員工持股計劃通過二級市場購買的方式累計買入公司股票9，319，807股，成交均價為人民幣6.43元/股，成交金額為人民幣59，949，652.12元，買入股票數量占公司總股本的0.29%。

公司首次回購時間距離1年的有效期到期僅1/4時才開始回購，且回購金額不能達到上限，另外，持股計劃受讓的回購股票金額僅約整個持股計劃金額的19%。在回購區間均價6.90元的股價的水平上，公司并不愿意回購更多股份用于持股計劃。

有投資者認為，這表明公司對股價的走勢并無很大信心，可能公司認為持股計劃還能以更低的價格從二級市場獲得。

記者也就上述問題向公司發去了采訪提綱，結果也是石沉大海。而事實上，公司股價也確實在11月27日創出了5.73元的低位。

表：盈峰環境現金流量數據一覽

數據來源：東方財富Choice