CFO專業能力對研發投入的影響研究

田麗娜　貢靜　王智華

[摘 要]文章從CFO的專業能力角度出發，以2012—2016年我國A股制造業企業上市公司為研究對象，利用多元線性回歸實證檢驗了CFO的學歷、職稱、職業背景等專業能力對企業研發投入的影響。研究發現：CFO的學歷與企業的研發投入呈現顯著正相關關系，CFO職稱與研發投入呈現不顯著負相關，職業背景與研發投入呈現顯著負相關，即CFO的職業背景越豐富，企業研發投入越少。

[關鍵詞]研發投入;CFO學歷;職稱;職業背景

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.02.100

1 引言

近年來，我國研發投資力度大幅提高，根據統計，中國2015年研發投入經費超過1.1億元，可見研發投入的重要性。然而不同的企業的研發投入決策不盡相同，目前研究高管人員特征與企業研發投入的文獻主要圍繞高管團隊特征、CEO特征等展開，鮮少對CFO專門進行研究。結合我國國內經濟處于轉型期，投資機會不能完全按照市場規則獲取，CFO又是公司財務的主要負責人，密切參與籌劃公司的戰略決策和運營全過程。基于此，本文研究研發投入時綜合CFO的專業能力特征，在一定程度上豐富了研發投入的相關研究。

2 文獻綜述

已有文獻多從董事長或CEO等關鍵高管人員特征考察對研發的影響，Lin等（2011）從CEO的特征角度出發考察對研發投資的影響[1]，李國勇等（2012）研究發現教育程度高、職務任期長和有較大自主權的CEO通常著眼于長遠目標，加大研發投入[2]。根據高層梯隊理論，Hambrick等（1984）認為組織戰略選擇和績效在某種程度上取決于高管的管理背景[3]。管理者心理結構難以客觀衡量，但影響管理者認知結構和行為選擇的背景特征可以量化，提供了研究可能性。

3 理論分析與研究假設

受教育程度反映個體的學習能力、認知能力和決策高度，高學歷CFO面對市場競爭更有變革財務戰略意向，制定適合企業長遠發展的戰略，其人脈和社會關系越豐富，信息處理能力以及接受新思想的能力也越高。專業技術水平代表掌握財務會計領域技能的程度，側面體現相關財務人員的專業知識能力，職稱越高的CFO專業技能越強。另外，CFO其他職業背景會使其持有不同的經營理念，從而更全面地看待問題。不同職業背景可能導致對戰略重點的認知不同，形成有差異的風險偏好，職業背景豐富的CFO制定研發投資決策時更具有靈活性和多元性。基于上述分析，提出假設：

H1：CFO學歷與研發投入強度正相關。

H2：CFO職稱與研發投入強度正相關。

H3：CFO職業背景與研發投入強度正相關。

4 研究設計

4.1 樣本選取與數據來源

本文選取2012—2016年我國滬深兩市A股制造業企業上市公司的相關數據，剔除主要變量缺失的樣本后得到792家公司共計3963個樣本。CFO特征信息由手工收集國泰安數據庫中高管簡歷、巨潮資訊網站、新浪財經信息并整理。

4.2 變量定義與模型設計

5 實證分析

5.1 描述性統計

從表2可知，CFO學歷平均值為3.12，說明大部分CFO有本科以上學歷，職稱均值為1.83，中位數為2，說明大部分CFO獲得高級會計職稱，擁有深厚的專業知識儲備，職業背景平均值為1.96，中位數是2，可見多數CFO有不止一類行業的工作經驗。研發投入強度最小值為0，最大值達0.7275，不同上市公司的研發投入強度存在較大差距。

5.2 回歸分析

對CFO專業能力與研發投入強度進行多元線性回歸，結果見表3，可看出自變量和因變量之間的線性關系較強，自變量可以解釋因變量R&D的37.2%的差異性。

從表4可得，CFO學歷與研發投入強度在1%水平上顯著正相關，即CFO的學歷越高，越促進研發投入。CEO職業背景與研發投入強度在5%水平上顯著相關，并不是職業背景越豐富，研發投入就越多。原因可能是CFO的職業背景越豐富，知識范圍廣博，很難精通每個領域;不同專業背景CFO在制定策略、確定研發投資決策時更具有靈活性和多元性，充分權衡風險和收益后傾向于選擇保守策略。CFO職稱與研發投入強度負相關但不顯著，可能是由于以下原因：人員分配不合理會影響CFO運用專業技能引導不同部門解決運營問題的效率，進一步影響財務執行力。財務執行力是貫徹戰略意圖，完成預定財務目標的操作能力，其強弱程度直接與財務戰略目標的實現度相關，保證投資決策權利有效行使能夠幫助執行研發決策。

6 結論

通過實證分析，本文得出研究結論：CFO學歷與研發投入顯著正相關，CFO職稱與研發投入的負相關關系不顯著，CFO職業背景與研發投入顯著負相關，即CFO學歷越高越能提高研發投入，相反，CFO有過于豐富的職業背景并不利于企業研發投入，CFO職稱未能對研發投入形成趨勢性作用。基于以上結論，提出建議：盡量選拔高學歷和高職稱專業人才出任CFO，鼓勵CFO嘗試“軟硬混搭”技能和能力[7]。

參考文獻：

[1]LIN C， LIN P， SONG F M，et al. Managerial incentives， CEO characteristics and corporate innovation in Chinas private sector[J].Journal of Comparative Economics， 2011，39（2）：176-190.

[2]李國勇，蔣文定，牛冬梅. CEO特征與企業研發投入關系的實證研究[J].統計與信息論壇， 2012， 27（1）：77-83.

[3]HAMBRICK D C，MASON P A.Upper echelons： The organization as a reflection of its top managers[J].Academy of Management Review， 1984，9（2）：193-206.

[4]張其秀，冉毅，陳守明，等.研發投入與公司績效：股權制衡還是股權集中？——基于國有上市公司的實證研究[J].科學學與科學技術管理，2012，33（7）：126-132.

[5]胡元木.技術獨立董事可以提高R&D產出效率嗎？——來自中國證券市場的研究[J].南開管理評論，2012，15（2）：136-142.

[6]盧馨，鄭陽飛，李建明.融資約束對企業R&D投資的影響研究——來自中國高新技術上市公司的經驗證據[J].會計研究，2013（5）：51-58，96.

[7]埃森哲：數字化時代的CFO新使命[J].新理財，2018（5）：76-77.