滬A 新能源公司社會責任與財務績效關聯性研究

緱毛生

（廣州商學院會計學院，廣州 511363）

一、文獻綜述

（一）國外研究現狀

1. 1997 年，Preston 與Balloon 比較了67 家美國上市公司在 CSP 模型跟財務績效方面的聯系情況，研究結論為財務績效與履行社會責任兩者之間存在正向促進關系。

2. 2006 年，Brammer 主要從企業在社會活動、就業以及生態環境中的表現來評判企業財務績效的情況，重點關注英國國內的企業股票回報率跟企業承擔社會責任之間存在的關系，最終顯示企業承擔社會責任反而會降低股票回報率。

3. 2011 年，Yuhei Inoue 站在環境問題、產品質量、社會關系、員工關系和多樣性等五個角度方面，重點分析幾個旅游企業的財務績效與履責情況之間存在的相關性，研究結論為積極承擔社會責任對盈利能力有積極促進作用，兩者為正相關關系。

（二）國內研究現狀

1. 2007 年，徐光華建立選取了在上海證交所上市的64家快消行業在2001—2006 年的數據作為樣本進行研究，分析顯示企業承擔社會責任能提高企業的財務績效。

2. 2009 年，邵君利深入研究對滬深兩市化學制品企業履行社會責任與財務績效彼此存在的相關聯系，利用托賓Q值的計算方法，得出企業承擔社會責任會給企業的價值帶來阻礙的作用。

3. 2012 年，周國棟選用我國65 家能源企業在過去三年期間的數據進行研究，得出的結論為能源企業承擔政府社會責任與其成長性是相反的關系。

二、研究設計

（一）研究假設

1.新能源企業履行對股東、債權人、消費者的社會責任對企業財務績效有正向引導作用。

2.新能源企業承擔對供應商、員工、政府、社區的社會責任，對企業財務績效產生積極促進作用。

（二）樣本選取和數據來源

本文基礎數據均來自于東方財富網，在具體選擇樣本時首先剔除了處于經營非正常狀態的公司，然后隨機選取了滬A10 家新能源上市公司。為了盡可能反應企業的近期經營狀況，數據選擇以2019 年12 月份為基準。

（三）模型與變量說明

本文借用模型Ynm=Anm+Bnm×Xnm+Cnm 構建的多元線性回歸模型為：

Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+ β6X6+β7X7+β8X8+ε，（常數項用β0 表示；βX 表示各個解釋變量和控制變量的系數；隨機干擾項用ε 表示）。

變量意義為：①被解釋變量：財務績效——凈資產收益率ROE（代碼Y）。②解釋變量：股東——股利分配率DPR（代碼X1）；債權人——現金流量負債比率CFDR（代碼X2）；消費者——營業成本率OCR（代碼X3）；供應商——應付賬款周轉率PTR（代碼X4）；員工——員工貢獻率EC（代碼X5）；政府——政府貢獻率GC（代碼X6）；社區——捐贈支出率SSDR（代碼X7）。③控制變量：企業規模——總資產的自然對數LNSIZE（代碼X8）。

三、實證分析

（一）描述性統計

本文運用EXCEL對樣本數據進行逐一處理得到的結果，見表1。

表1 描述性統計分析表

從上表可知，Y 的標準差為0.052，反應滬A 公司間的整體盈利水平波動不大。

X1 最小值為0.039，極大值為0.5，表明公司之間收益差距較小。X2 的最小值出現負數的情況，說明新能源公司總體上對債權人履行社會責任上不積極。X3 總體均值為0.776，表明企業對消費者給予了一定優惠照顧。但是兩個峰值指標差距明顯，近似差距為0.5，說明樣本公司間對消費者履行的社會責任分化明顯。X4 的標準差為13.736，說明企業償還供應商應付賬款的能力差距高低不平。X5 標準差為0.023，說明新能源公司，對員工履責情況一般。X6 標準差為0.004，均值為0.009，總體比例相對較低，說明新能源企業對政府履行社會責任方面能力不強。X7 出現為0 的情況，說明新能源公司履行社會責任意識較弱。

企業規模的自然對數均值為5.774，接近最大值與最小值，說明該指標較為穩定，控制變量選取較為合理，具有可比性。

（二）線性回歸分析

從表2 回歸分析結果可以得出：社會責任回歸分析系數結果為正相關的有3 個，負相關的有5 個。其中回歸系數為正值的有股利分配率，現金流量負債比率，捐贈支出率，說明這三個指標的回歸直線能反應樣本觀測值，兩者之間存在較好的擬合程度，自變量對因變量具有較強的相關性和解釋力度，兩者存在正向引導作用系。回歸系數為負相關的有營業成本率、應付賬款周轉率、員工貢獻率、政府貢獻率、總資產的自然對數。從顯著性水平看，當P 值＜0.05 時，證明顯著性水平高，存在兩者顯著正相關或者負相關關系。如表中股利分配率P 值為0.027＜0.05，這個指標在5%的水平上檢驗性通過，具有較強的相關性，而且其回歸系數為正值，這樣可以充分說明新能源企業為股東分配更多地股利便會提高凈資產收益率。這與假設觀點1 存在顯著的正相關關系。

表2 回歸分析結果表

而表中營業成本率P 值是0.123＞0.05，通過檢驗顯著性水平不高，相關性系數呈現負數，說明積極承擔對消費者的責任反而阻礙企業的經營發展，與財務績效呈現負向阻礙的作用，這與假設3 的觀點存在相悖。員工貢獻率P 值為0.026＜0.05，但其回歸系數為-1.792，說明該解釋變量其顯著性不能被檢驗通過，但跟凈資產收益率卻是明顯負相關的聯系，這與假設5 的觀點存在相悖，呈現負相關的原因可能是因為目前我國新能源企業正處于開始初創階段，缺乏相對完善的員工福利政策，存在疏漏或不重視的情況。或者對于員工的勞動力分配上存在不合理現象，存在一崗多人情況，浪費財力物資，降低財務績效。捐贈支出率P 值為0.084，其回歸系數為4.76，相關性水平不高，某種程度上可得出企業積極承擔對社區的責任，對財務績效會有正向促進作用，但是不顯著的原因可能是新能源企業剛處于上升發展階段，沒有足夠閑余資金投入在社區捐贈上，也有可能是對履行社區責任上關注度不高，沒有看到履行積極參與捐贈支出會為企業帶來聲譽和潛在價值，因此顯著性水平不高。

結 語

樣本公司的股利分配率與凈資產收益率呈現正相關。而政府貢獻率、員工貢獻率、應付賬款貢獻率對凈資產收益率呈現負向顯著的聯系；營業成本率、現金流量負債比率對凈資產收益率的相關性影響不顯著。