證券投資的宏觀經濟分析

胡杰 梁芬 孫馨蓓

摘要：中國證券市場是世界上最有前途的新興市場之一。從中國證券市場的發展來看，改革開放以來，中國證券市場剛剛開始萌芽。本文主要從宏觀層面分析了當前影響我國股票市場的基本因素。

關鍵詞：證券投資;宏觀經濟; 發展展望

一、宏觀層面分析

股票市場是整個金融市場體系的重要組成部分，上市公司是宏觀經濟運行微觀基礎的主體。因此，股票市場的股價會隨著宏觀經濟運行的變化而自然變化，并會隨著宏觀經濟政策的調整而調整。例如，一般來說，股票價格是隨著GNP的漲跌而漲跌的。影響中國股市的因素很多，但中國股市對宏觀政策尤為敏感。它是在宏觀經濟運行的背景下運行的。從根本上講，股票市場的運行應該與宏觀經濟運行保持一致。商業周期決定了股票市場的周期，股票市場周期的變化反映了商業周期的變化。商業周期包括衰退、危機、復蘇和繁榮。一般來說，在經濟衰退時，股票指數會逐漸下降;經濟危機時，股指已跌至最低點;當經濟開始復蘇時，股指會逐漸上升;當經濟繁榮時，股票指數會上升到最高點。可以看出，宏觀經濟走勢影響著股票市場的波動，但宏觀經濟走勢與股票市場走勢的變化周期并不是完全同步的。

二、宏觀經濟因素對我國股市的影響

首先，GDP對股市的影響是指一個國家或地區在一定時期內的最終商品與市場價值之和。GDP指數在宏觀經濟分析中起著重要的作用。一般來說，GDP對股市的影響是：當GDP持續穩定增長時，股票的含金量和投資者對股票需求的增加，促進了股價的上漲，股市將呈現上漲趨勢。據此前統計，1990年至2009年的20年間，共有16個五年期。中國國內生產總值和上證綜指的平均累計增長率分別為87%和92%，五年平均復合增長率分別為12.9%和11.4%。五年股市雖然獲利頗豐，但年平均復合增長率較小，說明股市的波動性遠大于GDP的波動性。但平均來看，五年累計增長率和復合年增長率與GDP增長率相當接近。

其次，貨幣供應量對股票市場的影響。貨幣供應量是指一個經濟體在一定時間內流通的貨幣總量。從狹義到廣義，中國的貨幣供應量可分為流通貨幣（M0）、狹義貨幣（M1）和廣義貨幣（M2）三個層次。中央銀行可以通過法定準備金率和再貼現政策來調節貨幣供應量，從而影響貨幣市場和資本市場的資金供求，進而影響股票市場。如果央行提高存款準備金率，將大大限制商業銀行體系創造衍生存款的能力。通過貨幣乘數的作用，貨幣供應量會大大減少，股票市場也會趨于下跌。同樣，如果央行提高再貼現率，商業銀行的資金成本會增加，市場貼現率會上升，社會信用會萎縮，證券市場的資金供給會減少，這會使股票市場疲軟;相反，如果央行下調存款準備金率或再貼現率，股市通常會上漲。貨幣供應量對股票價格的影響主

要包括三個方面：一是貨幣供應量的增加可以促進生產，支持價格水平，防止商品利潤下降;第三，增加股票需求，促進股市繁榮。第二，貨幣供給的增加會導致商品價格的上漲，相應的股份公司的銷售收入和利潤的增加，以及獎金的增加以錢的形式在某種程度上，從而增加投資者對股票的需求和相應的股票價格上升。第三，貨幣供應量持續增加導致通貨膨脹。通貨膨脹常常會導致虛假的市場繁榮，從而造成企業利潤普遍上升的錯覺。人們傾向于投資貴金屬、房地產和短期債券，因為他們有保值意識。因此，對股票的需求會增加，股價也會相應上漲。因此，貨幣供應量的變化是影響股票市場變化的重要因素之一。投資者在進行投資分析時，必須綜合考慮當前市場貨幣供應量的具體情況。

再次，利率對股票市場的影響。利率是指在收款期間形成的利息金額與本金的比率。它反映的是債權關系中債務人向債權人支付的資金使用成本，是資金成本的重要組成部分。利率是宏觀經濟中影響股票市場的重要因素之一，特別是利率的升降會在短期內影響股票市場的發展。一般來說，利率下降，股票價格上漲;利率上升，股票價格下跌。但在實體經濟中，利率變動與股市變動不能簡單地歸結為負相關。事實上，利率與股市的關系是反直覺的。利率上升，股票價格上漲;利率下跌，股票價格下跌。

最后，匯率對股票市場的影響。匯率是外匯市場上一國貨幣對另一國貨幣的比率。匯率變動對股市的影響可以從以下兩個方面來分析：一是從實體經濟的角度看，如果人民幣升值，國內商品的生產成本和價格都會上升，出口尤其是勞動密集型的夜間經濟附加值很差，企業銷售行為受阻，利潤空間狹窄，導致股價下行壓力較大;其次，從資本角度看，如果本幣升值，本幣在國際市場上就會變得有吸引力，從而吸引大量外資。股市將充滿資本，股價將上漲，這將進一步吸引更多外資，推動股市上漲。

結束語：

從中國股市的角度來看，雖然我們受到了全球股市的拖累，但市場還是比較可控的，還沒有達到股災的程度。這對中國資本市場來說是一個非常艱難的結果，也反映了中國股市本身的經濟靈活性。目前來看，這不是股市災難，而是整個市場恐慌造成的一種特殊外力。這種恐慌會立即產生影響。雖然中國是第一個脫離病毒的國家，但我們有非常完善的應對策略。整體市場控制是非常有效的。我們可以看到，中國許多城市已經恢復了工作和生產。因此，整體經濟運行正在復蘇，市場格局將逐步常態化。因此，我們有充分理由相信，處于鼎盛時期的中國資本市場實際上可以具備逆周期運行的實力。隨著中國經濟逐漸恢復到原來的勢頭，資本市場將進一步彌補之前的衰退，2020年，市場格局將更加多元化。

參考文獻

[1]劉樂，胡子平.證券投資分析——宏觀經濟角度[J].時代金融，2012（15）：251.

[2]張.股票投資中的宏觀經濟分析[J].陜西經貿學院學報，1997（03）：32-35.

作者簡介

胡杰（1996-），男，漢，四川省廣安市，本科，研究方向：投資學

梁芬（2000-），女，漢，四川省達州市，本科，研究方向：市場營銷

孫馨蓓（1998-），女，漢，四川省通江縣，本科，研究方向：會計