我國中小企業(yè)融資問題與建議

鄒曉梅

一、融資困難是我國中小企業(yè)發(fā)展面臨的最主要障礙

（一）中小企業(yè)融資困難問題持續(xù)存在

根據(jù)IFC中小企業(yè)融資缺口調(diào)查數(shù)據(jù)庫顯示，2017年，我國7400萬家中小微企業(yè)融資缺口達(dá)1.89萬億元，占潛在融資需求的43%。

全國中小企業(yè)協(xié)會在2014年發(fā)布的《中小企業(yè)融資狀況調(diào)查》顯示，除宏觀經(jīng)濟環(huán)境之外，融資困難是影響企業(yè)發(fā)展的第二大障礙，23.5%的被調(diào)查企業(yè)認(rèn)為融資困難制約其發(fā)展。

（二）我國中小企業(yè)融資環(huán)境整體弱于同等發(fā)展水平國家

我國中小企業(yè)的融資渠道有限，內(nèi)源性融資占比較高。世界銀行2012年發(fā)布的中國民營企業(yè)調(diào)查報告顯示，在我國中小企業(yè)投資資金來源中，內(nèi)部融資占比89.4%，顯著高于亞太國家71.7%和中高收入國家62%的平均水平，更是高于發(fā)達(dá)國家。我國中小企業(yè)擁有銀行貸款或授信的企業(yè)占比僅25.3%，低于亞太國家37.6%和中高收入國家45.1%的平均水平。由此可見，我國中小企業(yè)的融資環(huán)境不僅落后于高收入的發(fā)達(dá)國家，也落后于同等收入水平的發(fā)展中國家。《2020年世界銀行營商環(huán)境報告》顯示，在全球190個經(jīng)濟體中，在獲得信貸這一指標(biāo)上，我國僅排第80名，是十項大類指標(biāo)中排名倒數(shù)第二低的，僅優(yōu)于稅負(fù)這一指標(biāo)排名。

二、不同類型中小企業(yè)融資困難有共性也有差異

（一）“難、貴、慢、短”是中小企業(yè)融資困難的典型表現(xiàn)

中小企業(yè)獲得貸款難。大部分中小企業(yè)無法獲得正規(guī)金融部門融資。截至2018年底，我國獲得授信的小微企業(yè)為237萬戶，僅占全部小微企業(yè)法人總數(shù)的18%。根據(jù)人民銀行統(tǒng)計，我國小微企業(yè)平均在成立4年零4個月后才第一次獲得貸款，而我國小微企業(yè)的平均壽命只有3年。中小企業(yè)融資難主要受信息不對稱影響。大部分中小企業(yè)財務(wù)制度不健全，信息透明度低，同時又缺乏合格的抵押品。非財務(wù)信息獲取難度大、渠道少，信息可變性高，商業(yè)銀行盡調(diào)難度大、成本高，服務(wù)中小企業(yè)的意愿低，將大部分中小企業(yè)視為“長尾客戶”。

中小企業(yè)融資成本高。中小企業(yè)融資成本顯著高于大型企業(yè)。一是融資利率高。首先，對銀行而言，中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)的成本高。其次，中小企業(yè)規(guī)模小、抗風(fēng)險能力弱，風(fēng)險溢價高。二是中間費用較高。據(jù)統(tǒng)計，小微企業(yè)融資成本中，約40%是貸款相關(guān)中介機構(gòu)收取的擔(dān)保費、評估費等非利息費用。同時，中小企業(yè)貸款需要提交的抵押物較多，所需提交的抵押物價值通常是獲得融資的兩倍以上。三是中小企業(yè)難以從正規(guī)金融機構(gòu)獲得貸款，只能通過民間借貸等非正規(guī)金融渠道融資，民間借貸的利率顯著高于正規(guī)金融部門。

融資審批速度慢。商業(yè)銀行辦理中小企業(yè)貸款的調(diào)查、審查、審批、放款流程長、效率低。從申請貸款到獲得貸款周期很長，很多中小微企業(yè)在需要用錢時常常等不起，被迫求助于民間借貸。

貸款期限短。我國中小企業(yè)獲得的銀行貸款大部分是一年期以內(nèi)的短期貸款，跟生產(chǎn)周期和經(jīng)營周期不相匹配。按照規(guī)定，企業(yè)必須先還本付息，再重新續(xù)貸，無形中增加企業(yè)重新辦理貸款手續(xù)時抵押物評估、過橋貸款等方面的費用，還易導(dǎo)致企業(yè)面臨斷貸、抽貸的問題。

（二）不同類型中小企業(yè)面臨的融資困境各有不同

高技術(shù)創(chuàng)新型中小企業(yè)缺乏匹配的金融產(chǎn)品供給。高技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)研發(fā)投入多，需要大量持續(xù)的資金投入。這類企業(yè)擁有大量的知識產(chǎn)權(quán)和專利技術(shù)等無形資產(chǎn)，企業(yè)的技術(shù)和產(chǎn)品代表著行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的方向，具有很高的成長性。但這類企業(yè)尚無穩(wěn)定的現(xiàn)金流，甚至還處于虧損階段，產(chǎn)品的異質(zhì)性強，市場前景不明，存在很大的不確定性，很多技術(shù)或項目超出了普通銀行從業(yè)人員的理解范疇。這類企業(yè)融資并不適合銀行貸款，更適合天使投資、風(fēng)險投資等廣義股權(quán)融資。但受制于我國股權(quán)投資市場發(fā)展不充分，權(quán)益類融資在我國非金融企業(yè)外部融資中的占比不超過10%，特別是專注于種子期、初創(chuàng)期的天使投資仍舊很稀缺，創(chuàng)新型、科技型中小企業(yè)缺乏匹配的金融產(chǎn)品供給。

勞動密集制造型中小企業(yè)資金供需時限不匹配。勞動密集制造型中小企業(yè)主要集中在服裝、玩具等輕工產(chǎn)品領(lǐng)域，企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)含量低、同質(zhì)性強，面臨的市場競爭十分激烈，市場機會稍縱即逝。由于處于產(chǎn)業(yè)鏈低端，企業(yè)與上游原材料供應(yīng)商及下游客戶間的談判能力都較弱，企業(yè)應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款周期嚴(yán)重錯配，資金被占用的現(xiàn)象較為普遍，資金鏈普遍脆弱。這類企業(yè)對流動資金的需求很大且很急，但是銀行審貸周期長，企業(yè)有時候不得不求助于民間借貸。除了少量的廠房和設(shè)備等固定資產(chǎn)，企業(yè)擁有較多的是應(yīng)收賬款、商業(yè)票據(jù)、客戶訂單等流動資產(chǎn)。這類企業(yè)對應(yīng)收賬款融資、訂單融資、票據(jù)融資等供應(yīng)鏈融資，以及對銀行保理等綜合性金融服務(wù)的需求較大。同樣，因為票據(jù)交易市場不發(fā)達(dá)，核心企業(yè)開展供應(yīng)鏈融資的積極性不高等因素的存在，我國供應(yīng)鏈融資或票據(jù)質(zhì)押融資等創(chuàng)新型金融產(chǎn)品的發(fā)展緩慢。

社區(qū)服務(wù)生存型中小企業(yè)對信用貸款的依賴度高。在保民生、保就業(yè)的基礎(chǔ)上，社區(qū)服務(wù)型中小企業(yè)對方便居民生活、滿足多樣化需求具有不可或缺的意義。這類企業(yè)的客源固定、現(xiàn)金流穩(wěn)定，在規(guī)模擴張方面較為謹(jǐn)慎，外部融資頻率較低。這類企業(yè)沒有銀行貸款要求的規(guī)范性賬目，缺乏資信記錄，缺少抵押品，企業(yè)主和企業(yè)間的界限模糊，很難被商業(yè)銀行貸款覆蓋到。企業(yè)本身難以獲得外部融資服務(wù)，加之企業(yè)主對相關(guān)金融知識和政策不了解，導(dǎo)致這類企業(yè)在遇到資金缺口時，對申請銀行貸款等外部融資望而卻步，很多時候是通過向親戚朋友自籌解決。缺少必要的外部資金支持，導(dǎo)致這類企業(yè)在改善經(jīng)營質(zhì)量、擴大規(guī)模方面的能力有限。由于缺乏抵押品，這類企業(yè)外部融資嚴(yán)重依賴小額信用貸款。近年來，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)及金融科技的興起在改善社區(qū)服務(wù)型中小企業(yè)融資上發(fā)揮了十分積極的作用。

三、我國中小企業(yè)融資支持政策存在的問題

（一）政策目標(biāo)與商業(yè)銀行定位存在沖突

我國商業(yè)銀行牌照是受管制的稀缺資源，商業(yè)銀行經(jīng)營具有相當(dāng)程度的壟斷性和專營性，從這個角度來講，我國商業(yè)銀行應(yīng)該承擔(dān)較多的、向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利的責(zé)任。但是，在經(jīng)營過程中，商業(yè)銀行更多地強調(diào)銀行也是企業(yè)，必須賺錢。為此，中央出臺的很多中小企業(yè)融資支持政策往往帶有很濃的行政色彩，這些政策與商業(yè)銀行本身的經(jīng)營目標(biāo)存在沖突，很容易導(dǎo)致政策執(zhí)行不到位，甚至變味。

（二）部分融資支持政策破壞小微融資生態(tài)

近兩年，各大銀行紛紛按照要求設(shè)立普惠金融部，商業(yè)銀行小微信貸業(yè)務(wù)快速增加，小微企業(yè)貸款利率水平呈現(xiàn)壓迫式整體下移，有的甚至接近基準(zhǔn)利率。以行政命令要求商業(yè)銀行向小微企業(yè)提供低成本融資，會對地方中小銀行正常信貸業(yè)務(wù)形成擠壓，破壞我國小微融資生態(tài)。

一是小微企業(yè)抗風(fēng)險能力弱、風(fēng)險高、交易費用高，一味追求降低小微企業(yè)融資成本，將導(dǎo)致商業(yè)銀行小微業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。大型商業(yè)銀行可以用其他業(yè)務(wù)盈余來彌補小微業(yè)務(wù)虧損，中小銀行可以調(diào)劑的空間則要小得多。

二是大銀行的綜合實力強，負(fù)債成本低，為響應(yīng)政策號召有能力向小微企業(yè)提供更優(yōu)惠的利率。中小金融機構(gòu)實力弱，負(fù)債成本高，資產(chǎn)端貸款利率下降空間有限。在大銀行低利率政策吸引下，小微企業(yè)趨之若鶩，中小銀行部分客戶被大銀行搶走，特別是一些優(yōu)質(zhì)客戶，中小金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)受到擠壓。

三是一些地方政府出臺的小微企業(yè)融資支持政策傾向于與實力強的大銀行合作，進一步加大了大銀行的成本優(yōu)勢。這些政策有可能使以前耐心做小微企業(yè)業(yè)務(wù)的中小銀行陷入虧損，一旦大銀行運動式的政策過去，小微企業(yè)融資難的情況將進一步加劇。

（三）相關(guān)政策法規(guī)和配套金融基礎(chǔ)設(shè)施不健全

一是一些創(chuàng)新型金融產(chǎn)品與現(xiàn)有政策法規(guī)不符。如，我國動產(chǎn)和權(quán)利擔(dān)保物權(quán)沒有統(tǒng)一的登記制度，中小企業(yè)以知識產(chǎn)權(quán)、庫存及其設(shè)備等為擔(dān)保進行擔(dān)保融資，在實踐中往往難以落地。

二是配套金融基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展不充分。首先，我國票據(jù)市場、知識產(chǎn)權(quán)交易平臺、新三板和區(qū)域股權(quán)市場不發(fā)達(dá)、流動性低。這類抵押品的估值困難，銀行在企業(yè)出現(xiàn)違約時處置抵押品困難，導(dǎo)致應(yīng)收賬款融資、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資和股權(quán)質(zhì)押融資等創(chuàng)新型金融產(chǎn)品在實踐中可操作性低，手續(xù)繁瑣、復(fù)雜。其次，征信系統(tǒng)不完善。信息采集渠道比較分散，金融機構(gòu)缺少全面系統(tǒng)的信息來源。現(xiàn)有的人民銀行金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫并沒有對所有工商注冊企業(yè)實現(xiàn)全覆蓋，而沒能納入數(shù)據(jù)庫的多數(shù)是中小微企業(yè)。而且我國個人征信系統(tǒng)與企業(yè)征信系統(tǒng)尚未打通，銀行在向小微企業(yè)提供融資時慎之又慎。最后，專業(yè)評估機構(gòu)缺乏。我國缺乏針對知識產(chǎn)權(quán)評估的專業(yè)評估機構(gòu)，目前主要是由會計師事務(wù)所對知識產(chǎn)權(quán)進行價值評估，且主要采取傳統(tǒng)的評估方法，可信度較低。

（四）差異化監(jiān)管和考核政策落實不到位

一是針對商業(yè)銀行的差異化監(jiān)管落實不到位。當(dāng)前，監(jiān)管當(dāng)局從貨幣政策、商業(yè)銀行風(fēng)險管理等方面入手制定了差異化的監(jiān)管政策。如，實施差別存款準(zhǔn)備金率、提高對商業(yè)銀行小微貸款不良率容忍度等，以促進商業(yè)銀行加強中小微企業(yè)融資支持。但是，制度性、長期性、區(qū)域性的差異化金融監(jiān)管政策相對較少。我國并沒有專門服務(wù)中小微企業(yè)的金融機構(gòu)，也沒有針對該類金融機構(gòu)出臺專門的管理辦法，導(dǎo)致一些中小型銀行服務(wù)中小微企業(yè)的本心不足，存在盲目擴張的動機。

二是商業(yè)銀行內(nèi)部對不同業(yè)務(wù)的差異化考核落實不到位。同一銀行內(nèi)部一般信貸業(yè)務(wù)和中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制制度、激勵約束機制、責(zé)任追究機制基本一致。但中小企業(yè)貸款的盡調(diào)、審貸難度大，形成不良貸款的比例高于大型企業(yè)，不良貸款產(chǎn)生后的保全、清收工作十分繁瑣，降低了經(jīng)辦人員辦理中小微業(yè)務(wù)的積極性。

（五）政府支持政策有限

一是財政資金使用較分散。我國政府支持小微融資的普遍做法是地方各級部門拿出有限的資金分頭設(shè)立貸款風(fēng)險補償基金或直接進行貸款貼息，資金使用分散、規(guī)模小，可持續(xù)性低。一些地方雖然成立了政策性擔(dān)保機構(gòu)，但資金規(guī)模普遍偏小，服務(wù)能力水平不高，與銀行間的合作關(guān)系也有待完善，擔(dān)保放大倍數(shù)有限。

二是對天使投資、風(fēng)險投資、私募股權(quán)投資的政策引導(dǎo)不夠。資金大量向后端尤其是擬上市公司聚集，對初創(chuàng)期、成長期、科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資不足。

四、改善中小企業(yè)融資環(huán)境的政策建議

（一）加快發(fā)展中小型金融機構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)民營銀行

造成中小企業(yè)融資困難的重要原因是金融服務(wù)供給不足、正規(guī)金融服務(wù)發(fā)展不充分。有必要推動中小銀行及融資擔(dān)保、融資租賃、金融租賃等非銀行金融機構(gòu)發(fā)展，增加針對中小企業(yè)的有效金融產(chǎn)品供給。大型銀行龐大的組織架構(gòu)和復(fù)雜的管理程序，在做中小企業(yè)金融業(yè)務(wù)方面并無優(yōu)勢。地方中小銀行資產(chǎn)規(guī)模小、經(jīng)營范圍窄，在搶占大企業(yè)、大項目方面難以與大銀行競爭，更傾向于服務(wù)中小企業(yè)，在處理中小企業(yè)的金融服務(wù)問題上也更加靈活。依靠大銀行運動式的中小企業(yè)融資支持行動，無法從根本上解決中小企業(yè)面臨的融資難題。

建議逐漸放松成立地區(qū)性中小型金融機構(gòu)的限制措施，鼓勵民營資本進入金融業(yè)，擴大中小型金融機構(gòu)的數(shù)量;放開中小企業(yè)抵押物限制，鼓勵地區(qū)性中小型金融機構(gòu)利用其擁有的信息優(yōu)勢，設(shè)計符合本地區(qū)產(chǎn)業(yè)特色的金融產(chǎn)品;限制地區(qū)性中小銀行盲目跨區(qū)經(jīng)營，與大銀行同質(zhì)競爭，喪失自身業(yè)務(wù)特色;把國家賦予大型商業(yè)銀行用于支持中小企業(yè)的專項政策轉(zhuǎn)給地方金融機構(gòu);給予小貸公司和銀行業(yè)同等稅收政策，以及補充資本的渠道;支持阿里、騰訊、京東等互聯(lián)網(wǎng)平臺規(guī)范發(fā)展金融業(yè)務(wù)，利用其擁有的信息優(yōu)勢和大數(shù)據(jù)處理能力，又好又快地為小微企業(yè)提供信用資金支持。

（二）加大金融科技的推廣運用

傳統(tǒng)以財務(wù)數(shù)據(jù)為主進行資信評估，通過抵押擔(dān)保彌補資信不足的信貸模式，在解決中小企業(yè)融資困難上存在局限。近年來，依托于大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈、5G等新興技術(shù)，金融科技不斷發(fā)展，為重塑中小微企業(yè)資信評估模式、減少對抵押擔(dān)保的依賴提供了可能性。依托新興技術(shù)，科技金融能夠建立信息監(jiān)測與處理系統(tǒng)，高效地收集客戶的征信數(shù)據(jù)，實現(xiàn)對客戶的精準(zhǔn)畫像，緩解信息不對稱問題，降低融資成本、提高融資效率。通過提供多樣化的金融服務(wù)，科技金融能有效降低中小微企業(yè)獲得金融服務(wù)的門檻。

建議鼓勵金融機構(gòu)加大物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)及云計算等新興技術(shù)的資金投入，可以考慮將金融機構(gòu)智能化、數(shù)字化辦公軟件系統(tǒng)升級納入研發(fā)費用加計扣除范圍，為地方性中小型金融機構(gòu)金融科技投入提供補貼。

（三）大力發(fā)展股權(quán)融資市場

我國廣義股權(quán)融資發(fā)展不充分，權(quán)益類融資在我國非金融企業(yè)外部融資中的占比不超過10%，遠(yuǎn)低于美、歐等發(fā)達(dá)國家，也低于日本和韓國。股權(quán)融資市場不發(fā)達(dá)對高技術(shù)創(chuàng)新型、輕資產(chǎn)型中小企業(yè)融資形成顯著制約。

建議加快構(gòu)建多層次的股權(quán)融資市場。首先，純市場化的股權(quán)投資基金主要關(guān)注創(chuàng)業(yè)中后期的企業(yè)，對初創(chuàng)型、種子期中小企業(yè)關(guān)注不夠。政府引導(dǎo)資金應(yīng)當(dāng)加大對天使階段風(fēng)險投資基金的資金投入，政府資金多支持、多讓利，引導(dǎo)更多社會資金進入天使投資。其次，通過稅收激勵，引導(dǎo)長期資金進入風(fēng)險投資領(lǐng)域，降低國內(nèi)股權(quán)投資基金資金募集對短期理財資金的依賴。如，對風(fēng)險投資中長期資本利得和紅利免稅。第三，完善企業(yè)IPO發(fā)行制度，完善主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、科創(chuàng)板等股權(quán)交易市場，為風(fēng)險投資創(chuàng)造良好的退出渠道，形成一、二級市場有益聯(lián)動。最后，鼓勵商業(yè)銀行和股權(quán)投資基金加強合作，積極探索投貸聯(lián)動等新型融資模式，更好地為中小企業(yè)提供融資支持。

（四）成立全國性的政策性中小企業(yè)融資支持機構(gòu)

在實踐中，很多國家都成立了全國性專門服務(wù)于中小企業(yè)融資的政策性機構(gòu)。這些機構(gòu)都已經(jīng)發(fā)展成各自國家中小企業(yè)融資支持體系的支柱。這些機構(gòu)不僅給中小企業(yè)提供多樣化的融資支持，還提供有關(guān)企業(yè)成立、成長和運營的技術(shù)支持，幫助小微企業(yè)制定合理的企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，建立規(guī)范的財務(wù)制度、完善的公司治理結(jié)構(gòu)和良好的信用意識，還搭建平臺幫助中小企業(yè)獲得更多客戶資源，為企業(yè)發(fā)展提供更多的機會。

建議支持國家信用擔(dān)保基金為中小企業(yè)提供多元化的融資服務(wù)和其他服務(wù);對各級支持中小企業(yè)融資的資金和方式進行整合，至少能做到地市一級的統(tǒng)籌;拓展支持中小微企業(yè)融資的方式，從貸款擔(dān)保、貸款貼息到股權(quán)投資，從直接股權(quán)投資到投資于股權(quán)投資基金，從直接資金投入到信用背書，為服務(wù)于中小企業(yè)的政策性金融機構(gòu)提供低成本融資等。

（五）繼續(xù)完善相關(guān)法律法規(guī)及配套金融基礎(chǔ)設(shè)施

一是積極與相關(guān)從業(yè)人員交流溝通、調(diào)研，盡快修訂完善阻礙創(chuàng)新型中小企業(yè)金融服務(wù)產(chǎn)品落地的法律法規(guī)及政策。如，完善動產(chǎn)登記管理制度。二是完善知識產(chǎn)權(quán)交易平臺、票據(jù)交易市場、新三板和區(qū)域股權(quán)市場，提高其流動性。為中小企業(yè)融資抵押物提供作價依據(jù)，提高抵押物處置便利度。三是加強企業(yè)和個人征信系統(tǒng)建設(shè)，增強中小企業(yè)相關(guān)信息搜集的廣度和深度。建立小微企業(yè)綜合金融服務(wù)平臺，由政府部門牽頭，實現(xiàn)相關(guān)職能部門信息共享，并授權(quán)金融機構(gòu)查詢企業(yè)信息，以降低信息不對稱。四是加強對中小企業(yè)信息的挖掘和利用。開展小微企業(yè)信用評級，通過評級機構(gòu)的專業(yè)化模型，將中小企業(yè)相關(guān)信息統(tǒng)一轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)化的評級信息，將評級信息和融資成本聯(lián)系起來，并在兩者間形成良性互動。五是發(fā)展專業(yè)化的知識產(chǎn)權(quán)評估機構(gòu)。◆

（作者為國家發(fā)展改革委投資所副研究員）