企業并購財務風險防范與控制的研究

田自強 中南紅文化集團股份有限公司

目前我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期，同時供給側結構性改革也給企業帶來了較大的市場競爭壓力。在當前市場競爭日益激烈的大背景下，企業想要在市場中立于不敗之地，就需要不斷提升企業自身的核心競爭力，而大多數企業通過并購重組方式來實現自身轉型升級。在現代化企業并購重組過程中，如果對于風險不加以有效的防范和控制，將會危及到企業原有的發展根基，得不償失。

一、企業進行并購過程中可能存在的財務風險分析

企業并購是幫助公司擴大發展規模、提升核心競爭力的重要措施，在企業進行并購時會受到諸多因素的影響埋下安全風險，企業在并購中存在的財務風險具體分析如下：

（一）企業價值評估風險

在并購雙方對于收購問題達成共識之后，接下來的動作是對目標企業的價值進行評估，而對目標企業合理估值是并購成功的關鍵因素。對于不同的企業來說，選擇的價值評估方式也各不相同。對于并購雙方來說，如果采用的評估標準不一，將直接影響到后續的評估結果，而估值過高將給并購后企業的未來發展帶來財務風險。除此之外，并購目標企業的財務狀況、盈利能力償債能力及現金流量也對并購效果構成直接影響。在進行實際評估過程中，被收購方為了提升自身的企業價值，存在隱瞞目標企業真實經營狀況的可能性。

（二）融資風險

企業進行并購通常需要大量的資金支持，對于企業資金不充足的企業而言，也可以通過發行股票債券、銀行并購貸款等多種形式對外融資。在融資過程中也存在著一定的風險，融資比例過高會導致企業融資成本過高，影響到企業未來的正常發展。融資的時機和期限選擇不恰當，甚至會導致企業并購失敗。另外，企業并購融資過程中還存在諸多不可控因素，例如融資的到位時間過長，導致企業發展資金鏈斷裂，將會嚴重影響到企業的并購活動的順利進行。

（三）支付風險

企業在并購過程中還可能會遇到支付風險。現金和股權支付是并購過程中最為常見的支付方式，企業應當根據自身的發展現狀選擇合理的支付方式。如果支付方式過于單一或者不合理，將會直接給企業現有的發展帶來一定的資金壓力，繼而影響到企業在市場中的競爭實力，或股權結構變更導致企業股東控制權被稀釋。選擇不合理的支付方式，也可能導致企業違約并購協議支付條款，造成合同糾紛甚至并購失敗的嚴重后果。

（四）整合失敗風險

企業完成了并購之后，要對被并購企業進行人力資源、財務管理以及業務運營等層面的資源整合，以實現企業產業鏈延伸、發揮協同效應。資源整合過程中往往出現財務以及內部結構合并導致財務人員重疊的問題。如果不能進行及時合理地解決，將會造成工作效率低下、投入高產出低等不利于后續經營的問題，甚至對被并購企業管理失控造成嚴重的財務風險。

二、有效控制企業并購過程中財務風險的優化措施

（一）強化企業價值評估風險的控制

企業在進行并購之前需要對目標企業進行合理有效的企業價值評估，做好對于目標企業經營狀況、財務制度、產業風險等方面的盡職調查。對目標企業進行價值評估應當選用科學合理得評估方法，任何一種方法都有其局限和優勢，選用多種評估方式的綜合應用能夠實現更加科學真實的企業評估。同時應根據目標企業的業務情況、財務及盈利情況確定其內在價值，綜合考慮目標企業的行業地位和稀缺性、與企業自身的戰略協同性、市場可比交易的估值等，最終確定目標企業的合理估值。在并購之前，只有對目標企業的資產以及盈利能力進行科學有效的評價才能有效降低存在的企業價值評估風險。

（二）強化企業的融資風險意識

融資風險是并購過程中存在的主要財務風險，如果企業沒有明確的融資風險意識，將會直接影響到企業后續的健康運營，甚至給企業當前的正常發展帶來不可逆的經濟損失。因此，在當前經濟發展新形勢下，企業首先應當意識到并購過程中融資風險的客觀存在，根據并購雙方的真實運營狀況，合理估計并購所需資金總額。其次，企業可以采用多元化的融資渠道，并選擇兩種以上的融資方式，將融資風險分散化。此外，企業可以優先采用內部資金積累，其次再進行外部融資。企業應根據自身的經營狀況、償債能力，在保證當前正常運營前提下，合理分配長期與短期負債比例，避免出現短貸長投的資金錯配。

（三）加強企業并購過程中的支付風險防范

企業對并購過程中支付風險的防范，首先可以選擇兩種及兩種以上的組合支付方式進行解決，根據當前企業的真實運營狀況，最大程度降低現金支付壓力。其次，企業在進行并購之前應當做出詳細的資金預算表，合理估計融資過程中可能存在的風險因素，未雨綢繆給予并購資金有效支持。再者，通過與被并購方簽訂業績對賭協議，約定與被并購企業業績實現情況掛鉤的分期付款方式，控制企業并購財務風險。

（四）強化整合風險的控制

企業完成并購動作之后面臨的另一財務問題是整合風險。對被并購企業進行整合時，不僅要對雙方企業的總體戰略進行調整，還要對被并購企業進行管理融合。企業應在并購完成后，規范被并購企業的法人治理結構及內部管理制度，構建統一的財務管控、會計核算體系及業績考核評價體系，對并購目標企業實行財務負責人委派制度。企業在并購整合過程中，應當本著價值最大化的發展原則，優化企業內部的資源配置，最大程度實現1+1＞2的財務整合效果。

三、結束語

總而言之，企業在進行并購這一發展動作之前，需要重視所存在的財務風險因素，對其進行合理的防范和控制，保證平穩有序進行企業并購。在當前市場競爭日益激烈的大環境下，需要企業在實踐過程中不斷摸索，提高自身的綜合競爭力，實現可持續發展。