我國大豆期貨市場的發展現狀、問題及對策

曹薇 王聰聰 宋朔

1、河北省衡水市農機安全監理所 2、河北農業大學經濟管理學院

大豆期貨是我國期貨市場上市最早且較為活躍的品種之一，從1993 年中國期貨市場試點開始，大連、上海、北京、鄭州、成都等五家交易所將大豆作為交易品種，1999 年大連商品交易所成為國內大豆期貨的唯一交易所，2002～2005 年，我國成為當時世界第二大大豆期貨市場和最大的非轉基因大豆期貨市場。2017 年“中央1 號”文件提出“擴大豆、減玉米”，2018 年“中央1號”文件聚焦“鄉村振興戰略”，給我國大豆期貨市場的發展帶來了新的機遇，但國際貿易環境的不穩定，給我國大豆期貨的發展也帶來了很大挑戰。因此，研究中國大豆期貨市場的運行和發展，對促進我國大豆期貨市場建設極為重要。

1 大豆期貨市場發展現狀

1.1 品種體系建設逐漸完善

2001 年大連商品交易所擁有的品種只有大豆和豆粕，2002年為響應國家轉基因政策，大商所拆分了原有的大豆合約，上市了以非轉基因大豆為標的的黃大豆1 號合約，2004 年又推出了以轉基因大豆為標的的黃大豆2 號合約，與黃大豆一號合約相比，黃大豆二號合約在用途、交割標準、指標體系以及合約定價上都有所不同。圍繞大豆產業特點，我國不斷完善大豆期貨產品體系，經過多年培育，我國已構建起完整的大豆期貨市場品種體系，為大豆產業發展提供了價格發現工具和風險管理手段。

1.2 市場交易規模呈波動性增長

得益于豆二成交規模的快速上升，我國大豆期貨市場交易規模正在不斷擴大，尤其是2013～2018 年無論在成交量還是成交金額上都呈明顯波動上升趨勢。據大連交易所數據，到2018年底，我國豆二期貨市場成交量達到48953440 手，比2010 年增加了1663.06 倍，成交金額達到16674.11 億元，比2010 年增加了1348.93 倍。期間由于中美貿易摩擦，大豆成交量和成交金額都有一定幅度下降。

1.3 成交價格呈波動下降趨勢

大豆期貨市場成交價格總體呈波動下降趨勢。2017 年1 月～2018 年2 月下降較為明顯，由最高成交價4238 元/噸下跌到最低3160 元/噸，2018 年3 月有小幅回升，之后繼續之前的波動下降趨勢。豆二成交價格數據從2017 年9 月開始，走勢與豆一較為一致，2017 年9 月～2018 年9 月呈小幅上漲趨勢，成交價格從3275 元/噸增長到最高值3650 元/噸，隨著中美貿易摩擦的不斷升級，我國自美國進口大豆（主要指豆二）的數量不斷減少，2018 年9 月～2019 年5 月成交價格出現大幅下跌，從3650元/噸降到2726 元/噸，下降了將近三分之一。

1.4 對外依存度過高

我國大豆高度依賴進口，2014～2018 年間，對外依存度呈波動上升趨勢，平均83.6%，2018 年達到最高90%。從我國大豆種植面積、種植技術和國內大豆供給量等因素來看，短期內很難將我國大豆對外依存度降低，2018 年美國又以中國貿易順差為由，對中國價值600 億美元的進口商品加征25%的關稅。大豆作為交易最為活躍的商品之一，在對外高依存狀態下，價格極易受到影響，但從長遠看，中美貿易摩擦對我國大豆期貨市場的影響是有限、可控的。

2 大豆期貨市場發展存在的問題

2.1 高度依賴進口，市場定價權缺失

我國是大豆進口和消費大國，面對不斷變化的大豆期貨和現貨價格，我國并不能直接參與美國芝加哥期貨交易所的定價。2018 年中美貿易摩擦逐漸升級，我國在減少對美國大豆進口的同時，增加了對其他國家大豆的進口，據統計，2018 年中國從巴西進口大豆6610 萬噸，同比增長30%；從美國進口大豆1664 萬噸，同比下降49%。對大豆進口的高度依賴使我國在大豆的定價權方面處于被動地位，嚴重阻礙我國大豆期貨市場的發展。

2.2 投資主體結構不合理，投機者占主導地位

從我國大豆期貨市場投資主體的結構看，投機者的比例明顯偏高，大部分大豆生產經營者受自身和外界條件的限制，幾乎不可能參與期貨市場的交易，未能享受到期貨市場帶來的利益；而且期貨市場的投資者主要以自然人和中小企業為主，他們缺乏系統知識和相關經驗，投入的資金少且分散，在期貨市場中處于不利地位。盡管一些大豆購銷、加工企業具有參與期貨交易的規模和實力，但受制于國家政策和期貨市場現有的體制，從事套期保值的動力不足。

2.3 信息管理及數據庫建立不完善

美國是主要大豆出口國，具有完善的期貨市場，主要得益于美國農業部定期發布大豆等商品的全球供求預測數據信息，為本國豆農提供大豆種植、貿易、銷售、消費大國種植大豆及庫存等情況。我國還沒有比較完善的大豆產業發展數據庫，沒有建立產量、價格等相關數據的溝通機制，不利于我國期貨市場主體全方位獲取信息，限制了我國大豆期貨市場主體的發展規模。

3 促進我國大豆期貨市場發展的對策

3.1 加強政府調控，穩定國內供給

增加大豆種植面積。提高對種植大豆農戶的補貼額度，增加國內大豆產量；提高大豆種植技術水平，科研人員要積極研發大豆優良品種、加強農機的開發與利用、提高水肥利用效率，通過開展技術服務提高大豆質量和種植效率。

3.2 加強對投資主體的教育和培訓，推動投資結構合理化

首先，協力打擊過度投機行為，加強法律法規及市場監管體系建設，強化市場監督管理合作；其次，根據我國現階段國情，國家和期貨市場應該建立新常態下的“農村期貨社”，為豆農們提供廣泛的期貨理論知識；針對小規模分散經營的農戶，應加強與企業合作，利用大型企業做好市場培育；最后，國家還需著力培育機構投資者和套期保值群體，適當放寬機構投資者的進入限制，鼓勵大型金融機構、國有企業入駐期貨市場，擴大大豆期貨市場的交易規模。

3.3 建立并完善大豆數據庫

政府對種植面積和天氣變化要做好追蹤工作，緊密跟蹤數據變化，為我國大豆產業發展提供真實嚴謹和可靠的數據，完善信息服務體系，設計多元化的產品，利用遠期合約、期權等進行風險管理，促進市場運行效率的提升。實現大豆產業的蓬勃發展。