鐵路貨運之困：煤炭需求下降 開啟多角度布局

2020 年一季度，鐵路貨運逆勢增長3.1%，但以貨運為主的大秦鐵路卻交上了一份不太亮眼的“成績單”。

季報顯示，2020 年一季度，大秦鐵路實現營業收入161.72 億元，同比下降18.09%；實現歸母凈利潤25.70億元，同比下降35.83%。

相較之下，同樣是煤運干線通道的浩吉鐵路，在疫情期間多次向湖北運輸電煤，裝車數量不斷增加，2月份運輸量較1月份日均同比增長33.2%；連續4次刷新日裝車記錄。

不僅如此，大秦鐵路2019 年的盈利也有所下滑。其2019年年報顯示，大秦實現營業收入799.17億元，同比增長2.01%；實現歸母凈利潤136.69 億元，同比下降6.02%；實現扣非后歸母凈利潤137.40億元，同比下降6.31%。報告期內，公司實現每股收益0.92 元，加權平均ROE 為12.55%，同比下降1.45個百分點。

“大秦鐵路是西煤東運的主干道，在此次疫情中，由于企業停工停產，電煤需求不暢，大秦鐵路也受到較大影響。未來運量能否恢復，主要看終端用電量是否能快速上升。目前看來，多地用電量已經恢復正常水平，大秦鐵路運量也在逐漸增加。”鐵路行業人士表示。

不過，隨著更為便利的浩吉鐵路開通，目前，湖北、江西的煤炭運輸很大一部分已經轉到浩吉鐵路運輸，這使得大秦鐵路的貨運量或受到一定影響。據悉，浩吉鐵路的股東之一正是大秦鐵路，作為“西煤東運”之外的布局，大秦鐵路已經逐漸開始擴大版圖范圍。

◆業績下滑

“西煤東運”的主要干道大秦鐵路，在一季度受到疫情影響明顯。

根據大秦鐵路公告，今年一季度，大秦線累計完成貨物運輸量8733萬t，同比下降20.40%，營業總收入、凈利潤均有所下降，降幅較2019 年同期有所擴大。

不過，從發電量看，煤炭需求已經逐漸回暖。4月份六大發電集團平均日煤耗為55.5 萬t，同比下降12.9%，降幅相比于3月份減少7.13%，預計隨著各行業的復工復產，二季度大秦鐵路運量有望開始逐步恢復。

事實上，大秦鐵路面臨的利好不少。

近年來，煤炭產能重心不斷西移，2019 年，“三西”地區煤炭產量合計達到26.4億t，占全國比重為70.5%，相比于2018 年提高了1.6%。疊加“公轉鐵”的利好，以及今年國鐵集團的“深入實施貨運增量行動”，鐵路煤運需求仍將保持一定增長速度。數據顯示，2019年，全國鐵路貨運業務增量明顯，貨物發送量完成43.89 億t，同比增長7.2%。其中，完成煤炭發送量24.60億t，同比增長3.2%。

從2019 年數據來看，大秦鐵路2019 年營業收入799.17億元，同比增長2.01%；歸屬于上市公司股東的凈利潤136.69億元，同比下降6.02%。

2019 年迎峰度夏之后，國內煤炭供需轉向寬松，煤價逐漸走弱，對產地煤炭發運積極性產生了一定的不利影響，全年大秦線完成貨運量4.31億t，同比下降4.5%。不過，由于唐港公司并表的影響，貨物發送量同比上升6.6%，達到6.84億t，從而推動其貨運業務營收實現611.72億元，同比增長2.3%。

上述6.84億t貨物運量占全國鐵路貨物發送總量的15.58%；其中煤炭發送量5.67億t，占全國鐵路煤炭發送總量的23.05%，繼續在全國鐵路貨運市場中占有重要地位，大秦鐵路在區域煤炭運輸方面具有較強的競爭優勢。

客運方面，2019 年大秦鐵路旅客發送量達到5719萬人，客運業務實現收入76.14億元，同比增長3.14%。

在市場人士看來，隨著宏觀經濟企穩、用電量上升，煤炭運量很快就將回到正常數值。

值得注意的是，4月30日，大秦鐵路同時發布公告稱，擬以39.80億元收購太原樞紐西南環線51%股權；擬以283 億元收購太原局9161.51 萬m2土地使用權。

據了解，上述這部分土地包含鐵軌用地、站場用地等，使用權歸太原局所有，大秦鐵路公司以3.81億元的年租金租借使用。從業務角度看，完成收購后，將實現業務資產的完整性，同時鎖定未來長期租金上漲風險；從利潤角度看，考慮到攤銷年限以及已經使用時間，年攤銷額7.08 億元左右，相對3.81 億元的年租金，短期帶來3.27億左右成本增加。

◆擴大布局

據了解，根據國家能源發展戰略布局，未來國內煤炭生產重心將繼續向晉陜蒙等資源稟賦好、競爭能力強的區域集中。因此，大秦鐵路貨源吸引范圍內的煤炭供應能力將進一步得到強化。

同時，在國家“推進運輸結構調整”的總體思路下，資源輸出省份陸續出臺配套文件，山西省在《推進運輸結構調整實施方案》中提出“出省煤炭、焦炭基本全部采用鐵路運輸”等重點任務。“公轉鐵”增量將繼續為穩定大宗貨源基礎提供支撐。

不過，目前看來，主要以“西煤東運”為主的大秦鐵路，在“北煤南運”的浩吉鐵路面前，競爭力有所降低。

湖北華電江陵電廠總經理汪家軍表示，從“三西”地區運輸的煤炭從港口下水，經過“海進江”到達湖北的煤炭，全程大約經過4000km，加上火車、港口、船舶、港口、小船的系列轉運，整個調運周期甚至長達30d 左右。成本也相對較高，受海運費和長江運費的影響較大，在雨水季節汛期和非汛期運價波動極大。

與此相比，經浩吉鐵路運輸的煤炭，從內蒙古、山西、山西出來，24h 之內就能夠抵達湖北的電廠，運價也相對穩定。

事實上，從疫情期間的運量也能看出，浩吉鐵路對大秦線的影響已經出現。

不過，知情人士表示，大秦鐵路是浩吉鐵路的股東之一，浩吉鐵路逆勢增長，對于大秦鐵路也是利好消息。

目前，大秦鐵路已經開始布局鐵路現代物流、多式聯運、集裝箱、冷鏈物流等相關產業。