財(cái)政縱向失衡、地方政府稅收努力與資本錯(cuò)配

[摘要]財(cái)政縱向失衡對(duì)資本錯(cuò)配有直接效應(yīng)和間接效應(yīng)。以我國(guó)30個(gè)地區(qū)2002-2017年數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，本研究通過(guò)構(gòu)建面板聯(lián)立方程模型探究了財(cái)政縱向失衡、地方政府稅收努力與資本錯(cuò)配之間的內(nèi)在聯(lián)系。結(jié)果表明，財(cái)政縱向失衡對(duì)資本錯(cuò)配既有直接效應(yīng)，又通過(guò)地方政府稅收努力對(duì)資本錯(cuò)配具有間接效應(yīng)，即財(cái)政縱向失衡程度的提高降低了地方政府稅收努力，而地方政府稅收努力的降低扭曲了資本配置效率。

[關(guān)鍵詞]財(cái)政縱向失衡;資本錯(cuò)配;地方政府稅收努力;聯(lián)立方程模型

[中圖分類號(hào)]F812.2

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)]1008-1763（2020）06-0083-09

一 引言

黨的十九大報(bào)告中指出，“我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力的攻關(guān)期”，必須堅(jiān)持質(zhì)量第一、效益優(yōu)先，充分發(fā)揮資源利用效率，著力解決好產(chǎn)能過(guò)剩和全要素生產(chǎn)率損失等問(wèn)題，以突破我國(guó)經(jīng)濟(jì)在四十年高速增長(zhǎng)之后面臨的結(jié)構(gòu)性矛盾和資源環(huán)境瓶頸。為此，黨的十九屆四中全會(huì)強(qiáng)調(diào)，“要充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，更好發(fā)揮政府作用”。由此可見，市場(chǎng)的作用和政府的作用相輔相成，通過(guò)發(fā)揮政府的引導(dǎo)性、規(guī)制性作用彌補(bǔ)資源配置中的市場(chǎng)失靈現(xiàn)象，是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求。

現(xiàn)代財(cái)政制度是國(guó)家治理的重要支柱，應(yīng)在優(yōu)化資源配置、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展等方面發(fā)揮至關(guān)重要的作用。然而，自以分稅制和轉(zhuǎn)移支付制度為核心的財(cái)稅體制改革以來(lái)，“收支兩端權(quán)責(zé)的不相匹配”加劇了央地之間財(cái)政關(guān)系的垂直失衡，雖然政府間轉(zhuǎn)移支付規(guī)模逐年增大，但并未緩解地方財(cái)政缺口壓力，導(dǎo)致地方政府普遍存在較為嚴(yán)重的財(cái)政縱向失衡，這可能會(huì)弱化地方政府的財(cái)政約束，誘發(fā)地方政府的道德風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)突出的表現(xiàn)是：地方政府可能降低對(duì)企業(yè)的征稅力度以吸引流動(dòng)性資本進(jìn)駐本地，以便擴(kuò)大本地稅基，增加本地財(cái)政收入，而地方政府稅收努力的變化有可能影響企業(yè)實(shí)際稅率，改變資本的流向，導(dǎo)致部分行業(yè)過(guò)度投資，最終扭曲資本配置效率。因此，從財(cái)政縱向失衡角度開展資源錯(cuò)配的影響機(jī)制分析，有利于從源頭上有效促進(jìn)地區(qū)、行業(yè)和部門之間的資源合理配置，并且對(duì)于深化我國(guó)財(cái)稅體制改革、規(guī)范地方政府征稅行為具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。

近年來(lái)，關(guān)于資源配置的已有文獻(xiàn)主要從改善資源配置效率的影響因素，以及資源錯(cuò)配的成因兩個(gè)視角進(jìn)行分析。關(guān)于改善資源配置效率影響因素的研究重點(diǎn)關(guān)注了對(duì)外直接投資、產(chǎn)業(yè)協(xié)同集聚、產(chǎn)業(yè)集聚、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展、轉(zhuǎn)移支付等的作用。關(guān)于資源錯(cuò)配的成因，已有文獻(xiàn)主要從企業(yè)的環(huán)境政策、政府干預(yù)、行政壟斷、僵尸企業(yè)及貿(mào)易開放等方面進(jìn)行了探討。首先，從環(huán)境政策視角來(lái)看，Tombe和Winter提出企業(yè)層面的特殊環(huán)境政策會(huì)扭曲企業(yè)的資源配置，進(jìn)而降低總生產(chǎn)率。從政府干預(yù)視角來(lái)看，韓劍和鄭秋玲認(rèn)為政府干預(yù)會(huì)帶來(lái)資源錯(cuò)配。具體來(lái)看，財(cái)政補(bǔ)貼、金融抑制、行政性市場(chǎng)進(jìn)入壁壘顯著影響了行業(yè)內(nèi)資源錯(cuò)配，而勞動(dòng)力管制政策和金融抑制政策則與行業(yè)間資源錯(cuò)配顯著相關(guān)。其次，從行政壟斷視角來(lái)看，靳來(lái)群等認(rèn)為政府行政權(quán)力與國(guó)有企業(yè)壟斷結(jié)合而形成的行政壟斷下的所有制歧視是資源錯(cuò)配的根本原因。再次，從僵尸企業(yè)角度來(lái)看，張璇和李金洋以中國(guó)制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)為例，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)僵尸企業(yè)的存在扭曲了資本配置。最后，從貿(mào)易開放的視角來(lái)看，劉宇英和白俊紅指出貿(mào)易開放對(duì)于提升資源配置效率有著重要的作用。

上述文獻(xiàn)從不同角度對(duì)影響資源配置的內(nèi)在機(jī)制進(jìn)行了闡釋，但目前還鮮有從中央和地方財(cái)政關(guān)系下的財(cái)政縱向失衡來(lái)考察此問(wèn)題。實(shí)際上，1994年分稅制改革后，以財(cái)權(quán)上移、事權(quán)下放為特征的財(cái)政分權(quán)和以地方官員晉升考核激勵(lì)機(jī)制為核心的政治集權(quán)，所帶來(lái)的財(cái)政壓力引致地方政府稅收努力的變化，有可能影響地區(qū)資源配置效率。基于此，本研究試圖從地方政府稅收努力角度分析財(cái)政縱向失衡對(duì)資本錯(cuò)配的作用機(jī)制，以此來(lái)豐富資源錯(cuò)配影響因素的研究。本研究的研究思路為：首先分析財(cái)政縱向失衡對(duì)資本錯(cuò)配的直接影響，以及通過(guò)稅收努力對(duì)資本錯(cuò)配的間接影響，進(jìn)而從理論上構(gòu)建財(cái)政縱向失衡對(duì)資本錯(cuò)配的影響框架;然后采用2002-2017年30個(gè)省（自治區(qū)、直轄市）的面板數(shù)據(jù)，通過(guò)面板聯(lián)立方程模型，實(shí)證檢驗(yàn)財(cái)政縱向失衡對(duì)資本錯(cuò)配的直接效應(yīng)，以及通過(guò)地方政府稅收努力對(duì)資本錯(cuò)配的間接效應(yīng)。

與已有研究相比，本研究的貢獻(xiàn)體現(xiàn)在以下兩方面：一是在理論分析上，將財(cái)政縱向失衡、地方政府稅收努力和資本錯(cuò)配納入同一理論框架，試圖揭示財(cái)政縱向失衡帶來(lái)的地方財(cái)政壓力，如何影響了地方政府稅收努力進(jìn)而加重了資本錯(cuò)配;二是在實(shí)證方法上，考慮到財(cái)政縱向失衡與稅收努力之間的內(nèi)生性問(wèn)題，運(yùn)用帶工具變量的面板聯(lián)立方程模型，并采用三階段最小二乘法，實(shí)證研究了財(cái)政縱向失衡與地方政府稅收努力對(duì)資本錯(cuò)配的作用渠道與傳導(dǎo)效應(yīng)。

二 理論分析與研究假說(shuō)

1994年分稅制改革賦予了地方政府較為獨(dú)立的支出權(quán)，但收入自主權(quán)卻在下降，由此帶來(lái)央地政府間財(cái)政收支責(zé)任的錯(cuò)配，促使地方政府面臨天然型財(cái)力缺口。此外，“標(biāo)尺競(jìng)爭(zhēng)錦標(biāo)賽”促使地方官員支出需求旺盛，造成了地方政府競(jìng)爭(zhēng)型財(cái)力缺口，最終致使財(cái)政縱向失衡。而過(guò)高的財(cái)政縱向失衡會(huì)降低地方政府自主安排支出的靈活性，扭曲政府行為進(jìn)而帶來(lái)資本錯(cuò)配。

（一）財(cái)政縱向失衡對(duì)資本錯(cuò)配的直接影響

過(guò)度財(cái)政縱向失衡會(huì)促使地方政府支出偏向于“資本密集型”的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資中。這是因?yàn)榕c民生性支出相比，基礎(chǔ)設(shè)施投資具有投資周期短、見效快、風(fēng)險(xiǎn)低等特點(diǎn)，而且可以在短期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有較大拉動(dòng)作用，由于地方政府官員既要追求任期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)利益，又要追求任期內(nèi)的政治利益，因此會(huì)偏好于基礎(chǔ)設(shè)施投資。而基礎(chǔ)設(shè)施投資會(huì)對(duì)資本配置效率帶來(lái)正向和負(fù)向影響。正向影響體現(xiàn)在：其一，良好的基礎(chǔ)設(shè)施意味著區(qū)域營(yíng)商環(huán)境較好，這會(huì)吸引資本等生產(chǎn)要素的流入，促進(jìn)資本配置效率的改善;其二，良好的基礎(chǔ)設(shè)施降低了資本等生產(chǎn)要素的運(yùn)輸成本，有利于降低市場(chǎng)分割，為改善資本錯(cuò)配提供了有效路徑。負(fù)向影響體現(xiàn)在：其一，政府基礎(chǔ)設(shè)施投資沒有效率約束，由于其外部效應(yīng)的存在導(dǎo)致投入一收益較難度量，因此會(huì)出現(xiàn)政府投資效率低下，不利于資本優(yōu)化配置;其二，由于全社會(huì)資本是固定的，政府大量的低效率投資會(huì)擠出私人投資，造成私人投資的不足，這會(huì)導(dǎo)致資本等生產(chǎn)要素不能按照市場(chǎng)原則進(jìn)行有效配置，進(jìn)而阻礙資本配置效率的提升;其三，在資源一定的情況下，過(guò)多的政府投資會(huì)造成市場(chǎng)利率的上升，這會(huì)提高企業(yè)的融資成本，加之研發(fā)活動(dòng)具有高風(fēng)險(xiǎn)、周期長(zhǎng)及外部性的特征，負(fù)債率高的企業(yè)會(huì)將有限的資本投入到“短平快”項(xiàng)目中，這會(huì)抑制技術(shù)創(chuàng)新，進(jìn)而帶來(lái)資本錯(cuò)配。

過(guò)度財(cái)政縱向失衡還會(huì)促使地方政府干預(yù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而扭曲資本配置效率。由于地方政府擁有項(xiàng)目審批權(quán)、經(jīng)營(yíng)許可證發(fā)放權(quán)和金融管制等經(jīng)濟(jì)和行政權(quán)力，出于本地經(jīng)濟(jì)和財(cái)政收入增長(zhǎng)的考慮，地方政府會(huì)傾向采用銀行高管任免、財(cái)政存款等間接手段，影響金融機(jī)構(gòu)的信貸資金方向，誘導(dǎo)其加大對(duì)本地經(jīng)濟(jì)建設(shè)的資金支持，同時(shí)通過(guò)設(shè)置市場(chǎng)進(jìn)入和退出等壁壘以扭曲資本的投資方向。

具體而言，一方面，我國(guó)是銀行主導(dǎo)型的金融體系，因此地方政府的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最終要靠金融資源來(lái)支持，故而地方政府有動(dòng)力去控制和影響商業(yè)銀行，特別是國(guó)有城市商業(yè)銀行的信貸配置，而之所以能夠控制這類銀行的信貸方向，是因?yàn)?0%以上的城市商業(yè)銀行由地方政府直接或間接控股，所以地方政府對(duì)城市商業(yè)銀行高管具有人事任免權(quán)。現(xiàn)有文獻(xiàn)也發(fā)現(xiàn)地方政府會(huì)影響城市商業(yè)銀行的信貸方向。例如，錢先航等提出，地方政府晉升壓力促使城市商業(yè)銀行信貸主要投向于可以帶來(lái)政績(jī)的基礎(chǔ)設(shè)施、開發(fā)區(qū)建設(shè)等投資，以及房地產(chǎn)和建筑業(yè)投資。祝繼高等認(rèn)為，地方財(cái)政壓力越大，城市商業(yè)銀行出于財(cái)政補(bǔ)貼收入、績(jī)效考核和監(jiān)管壓力的考慮，貸款對(duì)象主要是國(guó)有企業(yè)、國(guó)資公司等國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門。由于信貸資源過(guò)度傾向于國(guó)有經(jīng)濟(jì)，擠占了非國(guó)有企業(yè)的信貸資源，造成信貸資源的錯(cuò)配，進(jìn)而提高了國(guó)有與非國(guó)有企業(yè)獲取資金的成本，扭曲了資本的配置效率。另一方面，地方官員設(shè)置市場(chǎng)進(jìn)入和退出壁壘割裂了地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，這會(huì)加劇市場(chǎng)分割，嚴(yán)重制約了資本等生產(chǎn)要素在區(qū)域之間的自由流動(dòng)，保護(hù)了產(chǎn)能過(guò)剩的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，使得較低效率的企業(yè)得以存活，從而扭曲了要素市場(chǎng)資本配置。同時(shí)，市場(chǎng)分割不利于發(fā)揮本地區(qū)企業(yè)規(guī)模效應(yīng)，阻礙了其在其他地區(qū)市場(chǎng)的擴(kuò)張，無(wú)法發(fā)揮其比較優(yōu)勢(shì)，這又對(duì)市場(chǎng)的資本配置產(chǎn)生了干擾，進(jìn)而惡化了資本配置效率。

（二）財(cái)政縱向失衡對(duì)資本錯(cuò)配的間接影響

1.財(cái)政縱向失衡對(duì)地方政府稅收努力的影響

雖然財(cái)政分權(quán)賦予地方政府一定支出義務(wù)的同時(shí)也賦予其一定的收入權(quán)限，但是支出義務(wù)與收入權(quán)利并不對(duì)等以及地方收支比例的不平衡必然在多個(gè)方面加劇了地方政府，尤其是基層政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)壓力。因此，在財(cái)政縱向失衡嚴(yán)重的時(shí)候，地方政府有動(dòng)機(jī)也有條件降低稅收努力以干預(yù)經(jīng)濟(jì)。具體表現(xiàn)在：由于稅收立法權(quán)、稅率調(diào)整權(quán)高度集中在中央，而地方政府擁有非常有限的征管權(quán)，因此地方政府可通過(guò)稅收優(yōu)惠、減免收費(fèi)、稅款遞延等方式變相降低實(shí)際稅率，以搶占流動(dòng)性的資本和增加稅基以提高本地財(cái)力。雖然2002年的所得稅分享改革弱化了地方政府稅收努力，但是采用低稅率來(lái)招商引資的政策依然存在。例如，唐飛鵬研究發(fā)現(xiàn)低治理能力地區(qū)通過(guò)“稅收優(yōu)待”招攬企業(yè)。蒲艷萍和成肖研究顯示，與資本要素密切相關(guān)的增值稅、企業(yè)所得稅和城鎮(zhèn)土地使用稅表現(xiàn)為“逐底競(jìng)爭(zhēng)”。

2.地方政府稅收努力對(duì)資本錯(cuò)配的影響

在中國(guó)式財(cái)政分權(quán)體制下，財(cái)政收支與地方經(jīng)濟(jì)狀況密切相關(guān)，通過(guò)降低稅收努力吸引資本以擴(kuò)大轄區(qū)內(nèi)的投資規(guī)模成為地方政府的現(xiàn)實(shí)選擇。從理論上說(shuō)，地方政府稅收努力的降低對(duì)資本配置的影響體現(xiàn)在以下三個(gè)方面。其一，本地政府稅收努力下降，會(huì)促使企業(yè)的利潤(rùn)水平上升，弱化企業(yè)融資約束，刺激企業(yè)增加研發(fā)投入，優(yōu)化全國(guó)市場(chǎng)的資本配置效率;其二，由于地方政府沒有稅收立法權(quán)，因此地方政府稅收努力的降低意味著本地企業(yè)實(shí)際稅負(fù)的下降，這極大地減少了企業(yè)的生產(chǎn)成本，引導(dǎo)企業(yè)過(guò)度投資有稅收優(yōu)惠的行業(yè)或產(chǎn)業(yè)，這最終會(huì)阻礙市場(chǎng)更有效地提供服務(wù)，影響資本流向，進(jìn)而導(dǎo)致資本配置的錯(cuò)位;其三，在追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和稅收收入增長(zhǎng)的雙重驅(qū)動(dòng)之下，地方政府稅收努力降低主要針對(duì)的是具有高投入、高產(chǎn)出特征的行業(yè)，而非全部行業(yè)。這意味著市場(chǎng)中部分行業(yè)生產(chǎn)成本降低，而部分行業(yè)生產(chǎn)成本升高，導(dǎo)致優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制難以充分發(fā)揮作用，必然扭曲全國(guó)市場(chǎng)的資本配置效率。直接效應(yīng)和間接效應(yīng)如圖1所示，由此本研究提出假說(shuō)1-3。

假說(shuō)1：財(cái)政縱向失衡的加劇扭曲了資本配置。

假說(shuō)2：財(cái)政縱向失衡越嚴(yán)重，地方政府稅收努力越低。

假說(shuō)3：財(cái)政縱向失衡通過(guò)降低地方政府稅收努力間接扭曲了資本配置。

（三）數(shù)據(jù)來(lái)源

由于西藏地區(qū)部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失，因此本研究最終選取除西藏之外的30個(gè)省、自治區(qū)和直轄市2002-2017年間的面板數(shù)據(jù)。本研究所有原始數(shù)據(jù)均來(lái)自2003-2018年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)稅務(wù)年鑒》《中國(guó)財(cái)政年鑒》，在數(shù)據(jù)處理過(guò)程中，將數(shù)值變量進(jìn)行對(duì)數(shù)處理以盡可能減輕變量間異方差對(duì)估計(jì)結(jié)果的影響。

四 實(shí)證檢驗(yàn)及結(jié)果分析

（一）結(jié)果分析

對(duì)于上述聯(lián)立方程估計(jì)可以采用單方程估計(jì)法和系統(tǒng)估計(jì)法兩種方法。與系統(tǒng)估計(jì)法相比，單方程估計(jì)法忽略了各方程間，以及各方程擾動(dòng)項(xiàng)間的聯(lián)系。系統(tǒng)估計(jì)法避免了上述不足，該方法將所有方程作為一個(gè)整體進(jìn)行估計(jì)，因而更有效率。因此，本研究選擇系統(tǒng)估計(jì)法估計(jì)方程（1）和（2）。對(duì)于一個(gè)多方程系統(tǒng)，如果方程中都不包含內(nèi)生解釋變量，則對(duì)每個(gè)方程進(jìn)行OLS估計(jì)是一致的，但卻不是最有效率的。此時(shí)，用SUR（似不相關(guān)回歸法）對(duì)整個(gè)聯(lián)立方程模型進(jìn)行估計(jì)是有效率的，估計(jì)結(jié)果見表2中第1、2列。

具體來(lái)說(shuō)，方程（1）中財(cái)政縱向失衡（vfi）對(duì)資本錯(cuò)配的影響為正，且通過(guò)了10%顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明財(cái)政縱向失衡加劇會(huì)帶來(lái)資本錯(cuò)配，驗(yàn)證了假說(shuō)1。這可能是因?yàn)椋哼^(guò)度財(cái)政縱向失衡會(huì)激勵(lì)地方政府偏向于“資本密集型”的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，而過(guò)度的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資會(huì)擠出社會(huì)資本，阻礙資源配置效率;此外，過(guò)度財(cái)政縱向失衡會(huì)促使地方政府干預(yù)城市商業(yè)銀行貸款方向，促使資金流向產(chǎn)能過(guò)剩的領(lǐng)域，進(jìn)而扭曲了資本配置。而地方政府稅收努力（tef fort）對(duì)資本錯(cuò)配的影響為負(fù)，且通過(guò)了10%顯著性檢驗(yàn)，表明隨著地方政府稅收努力的降低，資本錯(cuò)配程度將逐漸增加。對(duì)此的可能解釋是：地方政府稅收努力的降低意味著企業(yè)實(shí)際稅率的減少，這制約了市場(chǎng)機(jī)制的作用，扭曲了資本要素價(jià)格，影響了資本流向，導(dǎo)致部分行業(yè)過(guò)度投資和技術(shù)創(chuàng)新滯后，不利于資本配置效率的改善。

方程（2）中財(cái)政縱向失衡（ufi）對(duì)地方政府稅收努力的系數(shù)均顯著為負(fù)，這說(shuō)明財(cái)政縱向失衡的加劇會(huì)降低地方政府稅收努力，驗(yàn)證了假說(shuō)2。可能的解釋是：過(guò)度的財(cái)政縱向失衡加劇了地方政府財(cái)政壓力，為了緩解財(cái)政困難，地方政府會(huì)通過(guò)降低稅收征管效率吸引流動(dòng)性資本以擴(kuò)大本地稅基，提升本地財(cái)力。

對(duì)于資本錯(cuò)配方程的控制變量，本研究發(fā)現(xiàn)：貿(mào)易開放度（open）的估計(jì)系數(shù)為負(fù)且顯著，表明中國(guó)近年來(lái)貿(mào)易開放度的提高有效地改善地區(qū)資本錯(cuò)配，這與白俊紅和劉宇英的研究結(jié)果相一致。其原因可能是出口貿(mào)易擴(kuò)大了企業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模，但又給企業(yè)帶來(lái)了一些挑戰(zhàn)，促使低效率出口企業(yè)被淘汰，資源配置到高效率的企業(yè)，進(jìn)而促進(jìn)資本錯(cuò)配的改善。第三產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（ind3）的估計(jì)系數(shù)為正且顯著，這可能是因?yàn)橐苑康禺a(chǎn)為代表的消費(fèi)性服務(wù)業(yè)發(fā)展大大超前于研發(fā)、金融和物流等生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，帶來(lái)部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，加劇了資本錯(cuò)配。金融發(fā)展水平（fin）的估計(jì)系數(shù)為負(fù)且通過(guò)了1%的顯著性檢驗(yàn)，表明金融發(fā)展水平的提高有效地改善了地區(qū)資本錯(cuò)配。原因可能在于：在利率市場(chǎng)化不斷推進(jìn)的情況下，銀行信貸資金依據(jù)市場(chǎng)利率水平流向資本配置效率高的行業(yè)，進(jìn)而促使資源配置效率獲得了明顯提升。

稅收努力方程的控制變量估計(jì)結(jié)果表明，貿(mào)易開放度（open）的估計(jì)系數(shù)為負(fù)且顯著，表明貿(mào)易開放度越高，地方政府稅收努力越小。人口密度（den）和城鎮(zhèn)化水平（urb）的回歸系數(shù)均為負(fù)，且通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，這意味著人口密度和城鎮(zhèn)化水平均抑制了地方政府稅收努力。轉(zhuǎn)移支付（trans）通過(guò)了1%顯著性檢驗(yàn)且為負(fù)，這表明轉(zhuǎn)移支付抑制了地方政府稅收努力。對(duì)其可能的解釋是：在地方財(cái)政預(yù)算支出一定的情況下，轉(zhuǎn)移支付收入的增加致使地方政府所需征收的稅收收入相應(yīng)減少，地方政府會(huì)選擇降低稅收努力以降低企業(yè)及居民稅負(fù)進(jìn)而發(fā)展本地區(qū)經(jīng)濟(jì)。橫向財(cái)政失衡（hfi）、財(cái)政分權(quán)（fd）、政府干預(yù)（gov）均與地方政府稅收努力正相關(guān)，且通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，可能的原因是：分稅制改革后地方政府的財(cái)權(quán)下降，但是事權(quán)不變，由此帶來(lái)地方政府收支的不匹配，加之地方政府為了在“標(biāo)尺競(jìng)爭(zhēng)錦標(biāo)賽”中獲勝，需要大規(guī)模資金投入資本密集型工程，這進(jìn)一步加劇了地方政府財(cái)政壓力，為了緩解這種壓力，政府就加大了稅收努力。

（二）內(nèi)生性討論

表2前兩列是基于SUR估計(jì)方法的基準(zhǔn)結(jié)果，但是該方法存在如下缺陷：如果資本錯(cuò)配方程和稅收努力方程的核心解釋變量是內(nèi)生變量，那么采用SUR估計(jì)時(shí)估計(jì)結(jié)果是無(wú)效率的。解決的辦法有三個(gè)。第一，每個(gè)方程采用2SLS（兩階段最小二乘法）進(jìn)行估計(jì)，其優(yōu)點(diǎn)是可以消除模型可能存在的內(nèi)生性問(wèn)題，缺點(diǎn)是不能處理不同方程的擾動(dòng)項(xiàng)之間可能存在的相關(guān)性，估計(jì)結(jié)果見表2的第3和4列。第二，采用3SLS（三階段最小二乘法）進(jìn)行估計(jì)，該方法不但可以消除模型可能存在的內(nèi)生性，而且可以消除不同方程擾動(dòng)項(xiàng)之間可能存在的相關(guān)性問(wèn)題，提升了聯(lián)立方程估計(jì)的有效性，估計(jì)結(jié)果見表2的第5列和第6列。第三，在3SLS的基礎(chǔ)上，同時(shí)將兩個(gè)方程的核心解釋變量的滯后一期作為工具變量，這樣不僅可以處理財(cái)政縱向失衡、地方政府稅收努力與資本錯(cuò)配之間可能存在的反向因果關(guān)系而導(dǎo)致的內(nèi)生性問(wèn)題，還可以提高估計(jì)結(jié)果的效率。無(wú)疑，采用工具變量的3SLS估計(jì)結(jié)果最優(yōu)，其結(jié)果更為可信，估計(jì)結(jié)果見表2的第7列和第8列。

比較列1-2和列7-8后可以看出，財(cái)政縱向失衡與資本錯(cuò)配的回歸結(jié)果顯著為正，稅收努力與資本錯(cuò)配的回歸系數(shù)為負(fù)，財(cái)政縱向失衡對(duì)地方政府稅收努力的系數(shù)顯著為負(fù)，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果保持一致，這說(shuō)明了實(shí)證結(jié)果具有較好的穩(wěn)健性。此外，財(cái)政縱向失衡、稅收努力系數(shù)的絕對(duì)值均變大，這意味著不考慮內(nèi)生性問(wèn)題會(huì)低估財(cái)政縱向失衡對(duì)資本錯(cuò)配的直接效應(yīng)和間接效應(yīng)。

（三）傳導(dǎo)機(jī)制分析

根據(jù)前面的分析可知，財(cái)政縱向失衡對(duì)資本錯(cuò)配的影響存在雙重路徑：一是財(cái)政縱向失衡直接作用于資本錯(cuò)配，二是財(cái)政縱向失衡通過(guò)地方政府稅收努力間接作用于資本錯(cuò)配。以含有工具變量的三階段最小二乘法估計(jì)結(jié)果為例，財(cái)政縱向失衡對(duì)資本錯(cuò)配的總效應(yīng)為0.478，這包含直接效應(yīng)和間接效應(yīng)，其中財(cái)政縱向失衡對(duì)資本錯(cuò)配的直接效應(yīng)α₂為0.354。這說(shuō)明財(cái)政縱向失衡的提高扭曲了資本錯(cuò)配，即存在“財(cái)政縱向失衡↑→資本配置效率↓”。間接效應(yīng)β₁×α₁為0.123，即存在“財(cái)政縱向失衡↑→地方政府稅收努力↓→資本配置效率↓”。這意味著財(cái)政縱向失衡通過(guò)改變地方政府稅收努力間接影響了資本配置，即財(cái)政縱向失衡的上升降低了地方政府稅收努力，從而抑制了資本配置效率，驗(yàn)證了假說(shuō)3。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了檢驗(yàn)前述回歸分析的穩(wěn)健性，解釋變量財(cái)政縱向失衡可用賈俊雪等計(jì)算方法來(lái)代替，相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源和回歸方法同前，回歸結(jié)果見表3。由此可以看出，結(jié)果與表2基準(zhǔn)回歸結(jié)果相近，這意味著本研究前述實(shí)證結(jié)果具有較好的穩(wěn)健性。

五 結(jié)論與政策建議

本研究從理論和實(shí)證兩個(gè)方面論證了財(cái)政縱向失衡對(duì)資本錯(cuò)配的影響，并揭示了財(cái)政縱向失衡的加劇所造成的地方政府稅收努力的降低，進(jìn)而影響資本錯(cuò)配的機(jī)制，著重從中央一地方財(cái)政關(guān)系視角為影響資本錯(cuò)配的因素尋找新的解釋。結(jié)果顯示：一是財(cái)政縱向失衡對(duì)資本錯(cuò)配存在直接效應(yīng)，即財(cái)政縱向失衡程度的提高顯著加劇了資本錯(cuò)配;二是財(cái)政縱向失衡對(duì)資本錯(cuò)配也存在間接效應(yīng)，即財(cái)政縱向失衡程度提高會(huì)降低地方政府稅收努力，而地方政府稅收努力的降低則扭曲了資本配置效率。

基于上述研究成果，本研究提出以下政策建議：一是以“GDP”為核心指標(biāo)的地方政府政績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)予以改變，而要引導(dǎo)地方政府官員樹立科學(xué)的政績(jī)觀，同時(shí)應(yīng)在政府政績(jī)考核指標(biāo)中突出民生改善、綠色發(fā)展、資源的合理配置等與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)的發(fā)展目標(biāo)。二是政府應(yīng)積極推進(jìn)中央與地方財(cái)政事權(quán)與支出責(zé)任相匹配的財(cái)稅體制改革，在事權(quán)方面，建立一套以法律和行政法規(guī)為形式，同時(shí)接受各級(jí)政府與社會(huì)公眾廣泛監(jiān)督的地方政府支出責(zé)任清單。地方政府應(yīng)更多地為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)I造更好的制度環(huán)境，適當(dāng)降低對(duì)資源配置的行政干預(yù)，以有效發(fā)揮好市場(chǎng)這只“看不見的手”和政府這只“看得見的手”的作用;在財(cái)權(quán)方面，地方政府加快以房地產(chǎn)稅等為主體的地方稅體系建設(shè)，形成規(guī)范、科學(xué)、透明的轉(zhuǎn)移支付分配制度，緩解財(cái)權(quán)與事權(quán)的不匹配所帶來(lái)的財(cái)政縱向失衡過(guò)大而引致的重復(fù)建設(shè)和金融干預(yù)等所帶來(lái)的資源錯(cuò)配。三是地方政府稅收激勵(lì)政策，應(yīng)由中央政府制定，以合法的制度或法律約束地方政府稅收優(yōu)惠行為，而且要盡量降低對(duì)特定行業(yè)或企業(yè)的稅收優(yōu)惠;此外，應(yīng)建立一套鼓勵(lì)企業(yè)基礎(chǔ)研究和新產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新的稅收優(yōu)惠機(jī)制以提高資本使用效率。