“麻辣粉”價(jià)格穩(wěn)定 LPR 下行有想象空間

9 月公開市場(chǎng)操作的最大懸念揭曉：央行17 日續(xù)做“麻辣粉”（MLF，即中期借貸便利），但利率沒(méi)有變化。

分析人士指出，MLF 利率下調(diào)預(yù)期落空，可能是為避免引起“大水漫灌”的誤讀。同時(shí)，物價(jià)走勢(shì)可能對(duì)貨幣調(diào)控有一定影響，為了給應(yīng)對(duì)未來(lái)形勢(shì)變化預(yù)留政策空間，不妨先讓降準(zhǔn)、專項(xiàng)債等逆周期舉措“再飛一會(huì)兒”。作為儲(chǔ)備政策，下調(diào)政策利率的可能性不是沒(méi)有，但需等待更好時(shí)機(jī)。9 月20 日，將公布新一期LPR，本月LPR下行可能性并未完全排除。

懸念揭曉 利率不變

9 月第三周是我國(guó)貨幣政策操作的“關(guān)鍵周”。一方面全面降準(zhǔn)16 日落地；另一方面，降準(zhǔn)后的公開市場(chǎng)操作懸念重重。

9 月有兩筆MLF 到期。對(duì)9 月9日到期的MLF，央行選擇以逆回購(gòu)進(jìn)行對(duì)沖。央行如何處理17 日到期的MLF 變得頗受市場(chǎng)關(guān)注。從到期分布情況看，這或許是9 月和10 月唯一一次開展MLF 操作的機(jī)會(huì)。

事實(shí)上，在央行此次降準(zhǔn)前，從8月中旬開始，MLF 利率就成了宏觀固收圈內(nèi)熱議的話題。按照先前市場(chǎng)推測(cè)，央行9 月17 日MLF 操作有三種可能的組合：一是央行不續(xù)做MLF；二是央行續(xù)做MLF 并下調(diào)操作利率；三是央行續(xù)做MLF，不下調(diào)操作利率。前兩種組合各有“擁泵”，第三種最為“冷門”。結(jié)果，央行選中了這個(gè)“冷門”。

17 日央行公告披露，當(dāng)日開展1年期MLF 操作2000 億元，利率3.3%，利率沒(méi)有變化；當(dāng)日未開展逆回購(gòu)操作。