均瑤大健康上市懸念

袁陽平 呂映雪

公司是均瑤集團第四根產業支柱。

均瑤集團上市“添丁”命運多舛。

今年5月，均瑤集團旗下湖北均瑤大健康飲品股份有限公司（以下簡稱“均瑤大健康”）擬沖刺“乳酸菌飲料第一股”。

7月，受康得新財務造假案的瑞華會計師事務所牽連，均瑤大健康處于“中止審查”狀態。

日前，均瑤大健康方面回應稱，目前只能等待證監會進一步的調查結果。

均瑤集團總裁、均瑤大健康飲品公司董事長王均豪對支點財經稱，公司對均瑤大健康寄予厚望，它是公司第四根產業支柱。

均瑤大健康前身是均瑤乳業，創辦于1994年，主營含乳飲料中常溫乳酸菌飲品的研發、生產和銷售，主打產品為“味動力”品牌乳酸菌飲品。均瑤集團于1997年進入湖北，目前均瑤大健康總部設在湖北宜昌。

支點財經了解到，均瑤大健康一旦成功上市，將是繼吉祥航空、愛建集團、大東方之后，均瑤集團旗下第四家上市公司。

王均豪沖在營銷一線

均瑤集團是國內知名民營企業，由王均瑤、王均金、王均豪三兄弟創辦。遺憾的是，王均瑤英年早逝。目前，王均金任均瑤集團董事長，王均豪任副董事長兼總裁。

從2017年起，均瑤集團著手均瑤乳業的資本運作，并接受國泰君安證券和爰建證券輔導。但這并非均瑤乳業首次亮相資本市場。

2015年11月，愛建集團發布公告稱，擬分別向均瑤集團、王均金、王均豪非公開發行股份購買其合計持有的均瑤乳業約99.8%的股權。不過到了2016年3月，愛建集團將收購方案調整為向均瑤集團非公開發行股份募集資金，均瑤乳業首次資本市場之旅至此結束。

2018年12月，均瑤乳業更名為均瑤大健康，開始IPO征程。

支點財經查詢招股書，均瑤乳業2016年至2018年營業收入分別為11.01億元、11.46億元和12.87億元，但品類較為單一，乳酸菌飲品銷售收入分別達到10.81億元、11.34億元和12.57億元，占主營業務收入的98.14%、99.02%和97.71%。其中，“味動力”常溫乳酸菌飲品塑瓶系列占主營業務收入94.96%、97.53%和96.51%。

也就是說，“味動力”飲品幾乎以一己之力支撐了均瑤大健康3年來的業績。

均瑤大健康也明白自己的短板所在，近年來公司推出幾款新品，可惜并不太順利。

2015年，投入大帚資源推廣新產品“六種堅果”植物蛋白飲料，因銷售未達預期，2016年該產品基本停止生產銷售。

2017年推出產品“體輕松”草本植物飲料和“奇夢星”系列膨化食品，2018年推出“均瑤”甜牛奶乳飲料，都希冀市場大賣。

新品推廣，王均豪直接沖在營銷一線，“忙得每周兩次的健身降到了一個月兩次”。

王均豪告訴支點財經，今年“體輕松”的市場營銷不會減弱，只會繼續加強。對銷售額達到500萬元的經銷商，獎一輛奧迪A6。

在宜昌新建總部大樓

從營收來看，2018年，伊利、蒙牛的營收分別為789.76億元、689.77億元，同期均瑤大健康為12.86億元。顯然，均瑤大健康的營收規模與市場龍頭差距較大。

同時，均瑤大健康2017、2018年研發投入分別是150萬元和116萬元，均不到200萬元，占營業收入比例僅為O.l%，而同行業上市公司研發投入平均值在2000萬元以上。

目前均瑤大健康擁有自有工廠和代工兩種產能。公司在宜昌、衢州分別擁有4條味動力瓶裝生產線。公開資料顯示，2016年至2018年，宜昌工廠產能利用率分別為73.55%、69.16%和77.20%;2017年和2018年，衢州工廠產能利用率則低至16.29%和53.53%。

2019年4月18日，均瑤大健康在宜昌開建常溫發酵乳及科創中心項目。該項目計劃引進歐洲最先進的乳酸菌飲料生產設備，新建年產10萬2014年至2018年，我國乳酸菌飲品市場復合增長率為13.7%。噸常溫發酵乳飲料生產線，同時新建總部大樓。

王均豪說，均瑤大健康總部設在宜昌，未來將進一步擴大生產，同時積極研發新品。

布局全國區域市場

王均豪告訴支點財經，萬丈高樓需要多根支柱支撐，才能安穩。均瑤集團已經同繞航空、大消費、金融打造出3家上市公司，均瑤大健康如果成功上市，將成為均瑤集團的第四家上市公司。

值得注意的是，食品飲料行業競爭激烈。

2016年，國內市場常溫乳酸菌飲品品牌已達100個左右。2017年以后，部分經銷商通過代工方式經營自有品牌，品牌數量進一步增長。

均瑤大健康有關人士介紹，由于含乳飲料行業門檻較低，有部分生產商惡意利用“味動力”品牌生產仿冒產品。

支點財經通過天眼查了解到，從2017年起，均瑤大健康以“侵害商標權”為由，將8家企業告上法庭。

王均豪對支點財經說，均瑤大健康IPO募集的資金主要用于湖北和衢州公司乳酸產品的生產。我們看好這一行業市場潛力，也看好湖北的市場前景。

數據顯示，2014年至2018年五年間，我國乳酸菌飲品市場復合增長率為13.7%，而2018年乳酸菌行業市場規模達340.9億元。

截至2018年12月底，均瑤大健康已發展“味動力”乳酸菌飲品經銷商1404家（其中湖北經銷商79家），形成對全國縣域市場的布局。同時3年來，華中地區是僅次于華東地區的第二大銷售來源，占主營業務收入近三成。

令人不解的是，招股書提示了一個風險一一關鍵股東長期“失聯”。

這位關鍵股東為均瑤大健康股東、實控人王均金侄女王瀅瀅。招股書顯示，均瑤大健康經歷多次股權變動，王瀅瀅一直未予以回應，亦未曾出席相關股東大會。王瀅瀅持有均瑤大健康67.5萬股，持股比例為0.1875%。

均瑤大健康在招股書中表示，針對本次發行事宜，公司已通過多種渠道嘗試聯系王瀅瀅，但多方嘗試未果，王瀅瀅未出席相關會議、也未進行表決或簽字。如果王瀅瀅提出超出本次發行事宜的其他訴求請求，則存在可能影響IPO進程的風險。