并購的馬克思主義理論解析

摘 要：隨著我國市場體制愈加完善，以及國家有關促進企業并購政策的出臺的大背景下，有些企業為了擴大規模，開始對馬克思的研究也應用于對企業并購上，如果這些所謂的風險沒有得到及時的避免，這對于企業的發展是非常不利的。當企業并購的時候，企業的并購在經濟上的實踐是不會暫停的。可以從企業的各個項目的財務狀況得到顯現，從而企業的運營的全部過程也將會被持續影響，但是如果在企業并購的過程中有某個部分出現了問題的話，這將非常有可能會導致企業的財務陷入困境，一旦處理的不理想會引起嚴重的后果。所以，對于企業并購動因始于馬克思進行研究的理論會隨并購實踐發展而更加的深入。

關鍵詞：企業并購;馬克思;新經濟制度

中圖分類號：D9 文獻標識碼：A doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.18.064

0 前言

在經濟學的發展歷史中，關于對企業并購有著十分悠久和身后的歷史淵源。一直可以從古典經濟學時代開始可以發現此理論學說，這與之相結合的便有馬克思理論學說。在此，一些經濟學家開始關注于對于企業并購理論的研究。

1 關于企業并購理論的闡述

企業的并購需要用的信息的質量問題跟并購企業在對于作為目標企業評估數值風險的大小是有決定性作用的，一旦企業募集資金的環節出錯的話很大原因是因為偏離了對企業價值進行定價造成的，為此本文中提出兩點建議：利用好中介機構以及與目標企業簽訂相關法律協議。

借助國內、外知名的中介機構，通過對目標企業的信息的采集，然后進行一系列的區別和整理其數據，從而得出了比較正確是充足的信息，這種方式可以減少造成信息不準確的幾率。在法律的基礎上和需要簽訂的企業簽訂協議，通過用法律的手段來克服由人力而會造成的在信息上的不準確性和不充分性缺陷問題，但是另外如果企業本身有這樣的問題的話，并購方可以就目標企業已經披露的信息向目標企業索要擔保，以防止定價風險的產生。是減輕信息不對稱性的有效方式。

對目標企業財務報表的某些資產類會計科目賬面價值進行調整并且全面了解目標企業的負債情況。例如，對于目標企業的無形資產、 應收賬款、存貨等一一對其審核重新進行調整。同樣對資產負債表中的負債一項并結合實際調查全面系統了解企業的真實負債情況，從另一個方面來看還要特別關注這個企業是否具有表外融資的記錄，為了避免對這個企業本身的資產負債率和將來的盈利的能力的判斷是否過高，導致對企業的價值的評估會有差別。

前文所說的三種融資方式其實都是有自己不足的地方，從另外的一個視角來看的話，其實沒有對于方法的優缺點的差別，只會有是否能實際實用的區別，如果想要在對這個目標的企業所具有的價值上的預估和在現實中的價值上不會有太大的差距和誤差，在很多的評估的方式上我們要重新考慮了，然后再進行其中的數據對比和分析，選一種最合適的數據分析法來作為最后對企業價值的估值方式，使之作為最后的企業價值的估計的依據。所以從嚴格意義上來說，資本集中理論實際是最初對企業并購進行研究的理論。

2 企業并購的支付風險的防范分析

（1）選擇合適的支付方式。并購方要結合自身情況選擇最適合本企業的支付方式。要考慮下述因素：是否有利于并購后的資本結構優化，是否能兼顧到各個主體的權益。要考慮到并購后企業經營的持續性和穩定性。如采用現金并購，要考慮是否會造成現金流壓力過大、償債能力和再舉債能力降低，如釆用股權并購，則要預估換股后股價的趨勢，以及對企業的影響。

（2）靈活釆用支付方式，減少現金支出。為減少支付風險，并購企業可以采取減少資金支出的靈活的并購方式。利用整合后目標企業產生的效益去償還債務而非減少并購企業自身的現金支付，以此種方式來盡可能減少支付風險的形成。

（3）規避匯率風險。這一點是針對跨國并購來講，其中不可避免存在匯率變動的風險。因此，應做好對匯率變動的全面預測在進行融資決策。可以與銀行事先簽訂固定利率和適當的浮動利率相結合的計息方式控制利率變動風險，也可以選擇遠期、貨幣市場套期保值、期貨等套期保值的工具來鎖定公司的外匯風險。

馬克思和新制度的經濟學對關于對于在企業并購方面的說法和言論都分別有他們合理的方面，可是在現在的實際經濟情況的背景下，企業并購在企業這一范圍來說熱潮是越來越大的，其中企業并購的各方面都是不斷在革新、創新的。而且在同時，相當大數量的企業并購的活動也在被西方的經濟學者們在嘗試著挖掘其被隱藏的一面，可是在現實上，不同的并購活動背后的動機往往沒辦法用簡單單一的理論來解釋的。

通過研究馬克思資本論來說在現實中由于企業并購的發展越來越強大才導致了對于企業并購的實踐的是發展，從而又使得企業的動因也得到了一方面的發展，企業并購的實踐永不停止。由此對應是，正因為企業實踐的發展和深入所以顯示對于企業并購動因的所建立的理論也會馬不停蹄的向前發展。

3 馬克思與現代學派對企業并購理論的實際意義

國內不甚完善的資本市場以及某些不合理的資產結構導致企業尤其中小企業的融資渠道狹窄造成融資難的問題;另一點并購雙方企業信息不對稱信息不對稱性主要表現為兩個方面：一是不對稱發生的時間;二是不對稱信息的內容。加之目前我國對與并購特別涉及跨國并購的研究不深，自然相配套的法律體系也不是很健全，無法給予企業堅固的法律方面的后盾;另外，通過瀏覽資料可明顯看出，我國極度缺乏在并購這一專業領域的精英人才。上述這些問題都容易成為我們企業在并購過程中的短板，降低并購的成功率。

（1）價值評估缺乏前瞻性。目標企業的資產及負債都需要進行評估，而這兩者都是在不斷運動變化的，如果企業僅對目標企業的目前狀況進行評估而忽略其日后的發展的可能性，必然這份評估報告是不具有參考性的。

（2）并購企業融資不暢。融資難渠道窄目前已成為我國企業在并購過程中的一大短板，加之目前的每種融資方式都存在多重風險，并購企業可能由此造成資產負債率過高以及日標企業不能帶來預期盈利而步入財務困境。因此融資問題已然是我國政府企業首要解決的難題之一。

（3）收購企業管理者目標不明確。收購企業管理者應對財務風險意識不強、客觀性認識不足、為追求規模效應，忽略實際狀況等因素都有可能使企業陷入財務危機。

在當今企業并購熱潮中，企業如果只著眼于企業并購后的高收入高回報，忽略其背后隱藏的巨大財務風險亦或者在過程中評估預測不當，都將會產生并購風險，使得企業并購最終以失敗收場，而這當中決定企業并購是否成功或者并購后獲取的成效高低最主要的影響因素便是財務風險。本文此次主要目的有兩點：一是為增強人們對于財務風險問題的認識程度;二是為以后的企業并購提供相關經驗并提高企業并購的成功率。因此，財務風險的識別與防范是否準確得當是在并購過程中最應著重研究的。

西方資本經濟起步較早，因此資本市場的發展也早于中國，這也是企業并購浪潮興起的主要背景原因，因此在此領域西方學者的研究水平略高于國內學者，其中西方代表性研究列舉如下：第一，財務風險成因方面：Chakrabarti（2005）認為由于并購前后期缺乏必要的技術、管理等必要方面的交流而產生風險。第二，定價評估方面：Samuel等（2003）表示評估方面最大的難點在于如何處理好信息不對稱這個重點問題，第三，后期整理并購的方面：Robert.J.Borghese（2001）認為所要并購的甲乙兩方沒有按照約定實現原先所約定的有效整合舉措，兩者并購后并沒有很好的進行整改融合，致使后期整合風險的產生。

國內學者主要研究并購動因及后期產生的效應，對其風險的關注度較少，其中主要代表性研究列舉如下：一是關于并購中財務風險認識方面的研究：作為一個具有高度風險的企業并購來說，在關于財務風險則應是每個并購企業都要著重注意防范的一大風險，如若處理不當，并購的效應必定差強人意。二是關于財務風險成因方面的研究：張帆（2013）表示之所以會有風險產生是因為企業內外部環境的差異性以及并購這項活動的本身的繁雜性;黃速建等（2003）表示除了政府過多干預這一方面，還包括相關法律法規不健全、只注重企業的短期效益以及后期整合舉措不合理等致使財務風險的形成。施穎霞（2011）則表示企業定價不合理，籌資及支付手段選擇不恰當而導致風險生成。三是國內學者在如何有效防范財務風險這一方面的研究：葉厚元（2000）認為并購企業首先要著重梳理解決這三點問題：樹立與企業實際發展相適應的中長期發展戰略、其次理清楚此次并購的真正動因、最后對目標企業進行全方面細致了解調查并對其進行可行性研究。

通過對上述文獻研究的梳理，可以看出國內學者的研究層面相對于西方學者來說還是有一定的差距。但是中國資本市場起步較晚，可以供給來進行研究的例子太少了不充分，對待一些企業的并購過程中的財務風險嚴肅的進行系統性的分析之后，總結得出了的比較周全的防范措施來針對其不合理的點所提出的。

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