大股東用腳投票；匯頂科技靠什么逆襲

謝澤鋒

市值一度摸高千億級別的匯頂科技（603160.SH）成為資本市場的香餑餑。從當(dāng)前的業(yè)績來看，匯頂科技可以說是A股市場“成色”最好的芯片公司。

公司半年報業(yè)績可謂靚麗，實現(xiàn)營業(yè)總收入28.87億元，同比增長107.91%;歸母凈利潤10.17億元，同比增長806.05%;扣非凈利潤9.62億元，同比大增1090.74%。

業(yè)績一掃2018年的頹勢，迅速觸底反彈，匯頂科技僅用一年時間就擺脫了困境。在令人刮目相看的成績背后，則是消費電子領(lǐng)域技術(shù)路線轉(zhuǎn)換的產(chǎn)業(yè)特性，以及科技企業(yè)對未來技術(shù)的前瞻性“押注”。

“叫板”蘋果

作為智能手機(jī)界的領(lǐng)頭羊，蘋果的一舉一動都代表著產(chǎn)業(yè)風(fēng)向，甚至牽動A股相關(guān)企業(yè)的股價和業(yè)績表現(xiàn)。2017年9月13日，向iPhone十周年致敬的iPhone x問世，值得注意的是，蘋果并未沿用此前的指紋識別解決方案，為了創(chuàng)造新的使用體驗，蘋果采用了FaceID（臉部識別）完全取代Touch ID，開啟了全新的交互方式。

蘋果的號召力不言而喻，一時間取消指紋識別或?qū)⒊蔀閲a(chǎn)手機(jī)的主流方向，如果安卓陣營也轉(zhuǎn)向視覺識別，那么對于重倉指紋識別技術(shù)的匯頂科技無疑是“滅頂之災(zāi)”。

曾經(jīng)作為蘋果學(xué)生的匯頂科技，倚仗指紋識別解決方案讓眾多國產(chǎn)手機(jī)順利完成進(jìn)化，也讓公司業(yè)績快速增長。

不過這一次技術(shù)轉(zhuǎn)換，直接導(dǎo)致了匯頂科技股價斷崖式下跌。早在2017年11月，匯頂科技股價就曾經(jīng)飆至132.24元，隨著業(yè)內(nèi)對視覺識別的看重，公司股價一路下滑。2018年6月，匯頂科技股價跌至61.45元低點，股價直接腰斬。

公司業(yè)績在2018年罕見下滑，該年度公司實現(xiàn)凈利潤7.42億元，同比下滑16.29%;扣非凈利潤6.72億，下降22.83%。

市場猝不及防，大股東“用腳投票”，紛紛密集減持。在2018季報、年報發(fā)布前，頻頻展現(xiàn)“騷操作”。公司第一大流通股東匯發(fā)國際、第三大流通股東濟(jì)寧匯信信息科技合伙企業(yè)（有限合伙）公司、第七大流通股東四川惠邦投資有限公司，都早有預(yù)料，在不景氣的財報發(fā)布前，紛紛減持。不過，這些拋售籌碼的機(jī)構(gòu)投資者沒有預(yù)料到，消費電子的使用場景和技術(shù)轉(zhuǎn)換如此之快，蘋果在智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)的影響力似乎也在減弱。

其實，匯頂科技早已埋頭準(zhǔn)備屏內(nèi)指紋識別技術(shù)的解決方案，并且vivo在2017年的MWC上展示過屏內(nèi)指紋識別技術(shù)。而且就安卓系統(tǒng)來說，本身就有屏內(nèi)虛擬鍵的設(shè)計，而不用像iPhone x重新設(shè)計一套合適的交互方式。

實體指紋識別按鍵取消成定局，屏下指紋解決方案迅速成為安卓陣營旗艦機(jī)的標(biāo)配。從曾經(jīng)的跟隨模仿學(xué)習(xí)到如今引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)風(fēng)口，恐怕匯頂科技自己也沒有想到。

匯頂科技最終攻破了屏下指紋技術(shù)難關(guān)。2019年以來，包括華為、小米、OPPO、vivo等一線手機(jī)品牌在內(nèi)的新機(jī)均采用匯頂科技的光學(xué)屏幕指紋芯片，匯頂科技指紋芯片在新機(jī)中導(dǎo)入比例接近90%。

屏下光學(xué)指紋的大規(guī)模成功商用，帶動了匯頂?shù)慕?jīng)營業(yè)績大幅增長。匯頂科技股價觸底反彈，自年初至10月15日漲幅超過148%。

千億市值可期？

轉(zhuǎn)換賽道后，屏下指紋這條技術(shù)道路是否能夠承載匯頂科技的千億市值？

公司財報顯示，自2018年起，屏下光學(xué)指紋芯片開始實現(xiàn)小批量應(yīng)用。2019年，全面屏趨勢下，屏下光學(xué)指紋成為確定性技術(shù)方向，下游市場應(yīng)用快速拓展，帶來新一輪行業(yè)爆發(fā)。

市場機(jī)構(gòu)IHS預(yù)計，2019年屏下指紋芯片出貨量將增至1.8億片，未來三年該技術(shù)將在市場保持高速增長。

另一方面，智能手機(jī)行業(yè)出現(xiàn)回暖跡象，IHS預(yù)測今年屏下指紋手機(jī)出貨量會達(dá)到1.8億部，2018年全球手機(jī)出貨量14億部，屏下指紋手機(jī)占比也只有12.86%。增長潛力巨大。

值得注意的是，目前匯頂科技還沒有實質(zhì)性的對手。根據(jù)統(tǒng)計，2018年匯頂科技在安卓市場的市占率已經(jīng)達(dá)到39%，搶下屏下指紋的先機(jī)，在該市場中的占有率有望進(jìn)一步提升。

維持高市場占有率，同時市場保持高增長，還沒有競爭對手，匯頂科技的業(yè)績增長確定性比較明顯。

研究其發(fā)展歷史，匯頂科技是一家技術(shù)驅(qū)動為特色的企業(yè)。

從最早的固定電話芯片，到屏幕觸控芯片，再到指紋識別芯片，再到屏下指紋識別芯片，匯頂科技基本能夠踩準(zhǔn)節(jié)奏，或者引領(lǐng)潮流，每次產(chǎn)品的升級最終都能帶來業(yè)績的爆發(fā)。

作為以技術(shù)為導(dǎo)向的企業(yè)，回顧2018年出現(xiàn)的問題，如何穿越技術(shù)周期，搶占未來市場，成為擺在匯頂科技執(zhí)掌者面前的—道問題。

在電信信息產(chǎn)品技術(shù)和使用場景轉(zhuǎn)換頻速日益加快的背景下，倘若對未來的布局押注失敗，很可能將企業(yè)拖入深淵。

因此，未雨綢繆極為重要。8月16日，匯頂科技宣布以1.65億美元收購恩智浦半導(dǎo)體的音頻應(yīng)用解決方案業(yè)務(wù)（Voice and AudioSolutions，簡稱VAS）。恩智浦是全球領(lǐng)先的嵌入式應(yīng)用安全連接解決方案的半導(dǎo)體公司，其產(chǎn)品主要用于智能手機(jī)、智能穿戴、loT等領(lǐng)域，主要客戶為國內(nèi)外知名安卓手機(jī)廠商。

“此次收購是匯頂科技未來產(chǎn)業(yè)布局中的戰(zhàn)略性一步。”匯頂科技董事長張帆曾公開表示，“VAS的加入，將拓寬我們現(xiàn)有智能終端和IoT產(chǎn)品線的應(yīng)用廣度，增強(qiáng)我們在智能穿戴設(shè)備等智能音頻應(yīng)用領(lǐng)域的研發(fā)能力，為客戶提供更豐富的創(chuàng)新產(chǎn)品組合。”

面向未來物聯(lián)網(wǎng)的巨大市場，匯頂科技推出了IoT領(lǐng)域“Sensor+MCU+Security+Connectivity”綜合平臺，并在全球首創(chuàng)硬件入耳檢測與觸控二合一解決方案，以及耗心率檢測芯片。

匯頂科技CTO曾在接受采訪時表示，對于匯頂科技來說，如果只停留在目前的位置，是很有局限性的，而擁有龐大市場的物聯(lián)網(wǎng)會是機(jī)會所在。“基于我們過往的技術(shù)積累，我相信匯頂科技能夠在這個領(lǐng)域做出很多創(chuàng)新的產(chǎn)品，并能在未來5-10年把這個行業(yè)做起來，我們對此做好了充分的心理準(zhǔn)備。”

如果說屏下指紋奠定了未來3-5年的業(yè)績增長，那么未來十年，期望IoT接棒屏下指紋業(yè)務(wù)，尚待時間考驗。