智能手機產業鏈分析及行業發展趨勢

代昕雨

(中原銀行總行，河南 鄭州 450018)

1 行業產業鏈

1.1 產業鏈

根據智能手機生產工序及不同企業按照自身技術水平承擔的生產環節，智能手機產業鏈可分為三大部分：上游環節，主要包括操作系統開發商、芯片開發商及元器件供應商；中游環節，主要包括手機設計公司、智能手機生產企業等；下游環節，主要包括各種應用及增值服務商、移動通信運營商、分銷商及終端用戶等。

1.2 智能手機產業鏈

智能手機產業鏈涉及環節和相關企業眾多，但產業鏈中大部分利潤被具有核心技術的企業賺取。表1選取國內外龍頭企業產業鏈中重要環節進行分析，大致判斷各環節中盈利情況。

表1 國內外龍頭企業分析

注：對于類似三星等多元化發展企業，僅選取所對應產品數據指標。因為選取的企業都是相應領域的龍頭上市企業，所以毛利率相對行業平均值會偏高。

2 智能手機產業鏈各環節盈利情況存在特征

2.1 產業鏈上游環節盈利水平顯著高于中下游

在智能手機產業鏈的上游環節，主要有關鍵芯片和重要元器件等。其中芯片因為具有核心技術而具有更高的盈利能力，毛利率均值在40%以上，遠高于其他產品，芯片代工企業毛利率也處于較高水平。索尼的攝像頭業務毛利率在40%以上，且基本壟斷了手機攝像頭市場。PCB和顯示屏毛利率均值接近20%，盈利能力處于一般水平；電池毛利率均值為11%，在上游環節屬于盈利能力較弱環節，但已高于中游環節大部分企業。在中游環節中，手機品牌商中只有蘋果和華為賺取超過20%的毛利率；其他品牌商及手機制造商毛利率處于10%以下的水平。

2.2 企業間盈利能力參差不齊，差異化特征明顯

2.2.1 中游環節不同企業盈利能力差異較大

在智能手機產業鏈的中游環節，主要有手機品牌商和手機制造商，2017年手機品牌商中前六名的三星、蘋果、華為、OPPO、vivo、小米占據全球65%的市場份額，其中蘋果操作系統、芯片等都是自己研發，其毛利率達36%；華為雖然有自身研發的芯片，但只有部分機型使用，其毛利率達20%；小米、三星等品牌商毛利率在10%以下，OPPO與vivo未能找到公開財務數據，無法獲得其毛利率，但基本介于小米與華為之間的水平。蘋果因其較高的研發和創新能力賺取高利潤，華為次之。

手機制造商包括以富士康為代表的OEM企業和聞泰為代表的ODM企業，其因以代工為主，處于產業鏈的尾部，不具備較高的核心技術，從而賺取低利潤率。但該部分企業正在需求轉型，以提高在產業鏈中的話語權。

2.2.2 境外企業盈利水平明顯高于國內企業

芯片等具有核心競爭力、高技術產業基本被境外企業壟斷，賺取高額利潤，但已有部分國內企業逐步擠入高利潤產業，比如華為海思、展訊的處理器芯片進入前六強。

我國企業大多布局在元器件及配套環節，比如PCB、顯示屏、結構件、電池等，賺取相對薄弱的利潤，其中國內企業占據了顯示屏領域超過30%的市場份額，并基本壟斷了PCB、電池及其他非關鍵元器件、配件市場。國內企業逐步占據這些非核心領域產業，所具備的主要為成本優勢，而非核心技術優勢，賺取相對較為薄弱的利潤。

3 行業發展趨勢

3.1 產業集中化態勢依然明顯，國內企業產業鏈中話語權逐步提高

智能手機產業各環節大多處于寡頭壟斷市場，市場份額前十名的企業、甚至前五名的企業就占領了整個市場，比如操作系統市場上僅有Android和蘋果系統形成雙寡頭局面。但隨著行業技術更新、我國研發和創新能力提升，國內企業在智能手機產業鏈中的話語權逐步提高。

第一，手機品牌商全球范圍內由雙寡頭向三足鼎立轉變。2015年以前，三星和蘋果占據全球智能手機約40%的市場份額，華為市場份額低于8%，不能與之相提并論。但2017年三星、蘋果、華為市場份額分別為21%、14%、10%，華為逐步逼近蘋果市場份額，并且已經成為國內市場份額最大手機品牌商。另外，OPPO和vivo的市場份額也在逐步提升。

第二，芯片產業集中度預計會進一步強化，國內芯片企業實現快速崛起。未來十年芯片產業或從橫向整合進入到上下游垂直整合階段，芯片廠商的綜合實力將越來越強，產業集中度將越來越高。與此同時，國內芯片企業也實現快速崛起，2015年海思和展訊分別以19%和40%的高收入增長率進入全球芯片設計企業排名前十；按照2017年面向國內市場的手機出貨量統計，采用國產芯片的4G手機超過9000萬部，同比增長41.3%。

第三，在部分關鍵元器件上國內企業逐步打破壟斷，縮小與國際巨頭差距。比如手機顯示屏產業，2017年國內市場上86.4%的國產品牌手機LCD屏幕實現了國產化，在OLED屏方面，雖然目前被三星、LG等品牌壟斷的格局未改，但國產屏幕與其差距在逐漸縮小。京東方已經有柔性OLED面板出貨，已具備量產能力，預示著國產高端屏幕技術逐漸走向成熟，國外顯示屏壟斷高端市場的格局將會改變。

3.2 國內市場規模趨于穩定，國際市場需求空間高于國內

統計數據顯示，中國及東北亞地區是目前最龐大的兩個智能手機市場，增速為 5%左右。非洲、印度、中東、中東歐、東南亞及太平洋等地區目前使用智能手機基數較小，但未來六年復合增速達到 10%以上，其中印度、中東和非洲、東南亞市場 2023年左右有望成長到當前中國市場的體量。

經過十多年高速發展，中國手機市場接近飽和狀態，雖然全面屏、AI等技術帶動了手機行業的發展，但在5G到來之前，這些技術還不足以帶來大面積的換機需求。而在國際上的一些新興市場，如印度等依然存在增長紅利，當前印度互聯網滲透率只有約30%，所以布局這些新興市場的手機品牌商預期會有比較好的業績。

3.3 AI和5G技術引領手機創新趨勢，激發新的市場增長點

2017年，手機市場曾涌現了雙攝像頭、全面屏、人臉識別、指紋識別等各種創新。但事實上，全面屏只是將屏占比提高，指紋識別、人臉識別華而不實，并未激發大眾的換機熱情。

AI和5G技術的成熟將為智能手機帶來更廣泛的升級空間，AI手機和5G手機有望先后實現滲透率的快速提升，在推動用戶換機需求的同時引領智能手機中長期的發展方向。據Gartner預測，AI手機在智能手機的份額占比將從2017年的10%增加到2020年的80%，5G手機預計最早將在2019年上市，到2021年市場中將有9%的智能手機支持5G網絡。

在國內渠道成本高漲、市場飽和的情況下，各廠商對技術力的夯實是當下較好的市場選擇，在重大技術和產業變革面前，技術革新是唯一最有效的驅動方式。