眾籌融資模式下的信用風險探析

張維宇

(蘭州財經大學 長青學院，甘肅 蘭州 73002)

自2014年眾籌融資被實行規范化監督管理以來，在短短幾年間這一新型融資模式就成為了互聯網金融的寵兒，雖然我國眾籌融資的起步時間相對滯后，可是在國家相關部門的大力支持之下，眾籌平臺如雨后春筍般出現在互聯網上。調查表明，僅僅2014年眾籌平臺就發起了近萬起融資項目，融資金額高達數十億，這無不說明眾籌融資模式具有著十分廣闊的發展前景。但與此同時，我們也應認識到，眾籌融資模式的飛速發展還帶來了一系列的風險問題，其中信用風險尤為突出，必須要加強對信用風險的防范，制定科學完善的應對機制，才能將信用風險引發的危害和損失控制在最小程度之內，這樣眾籌融資模式將會處于蓬勃健康的發展狀態，金融市場的穩定性也能夠得到可靠的保障。

一、眾籌融資概述

要想理解眾籌融資的含義，首先要認識什么是眾包，眾包指的是借助互聯網平臺來獲得社會公眾的幫助，讓公眾參與到企業生產管理活動中，憑借他們的智慧和力量來解決企業遇到的困難。現如今將眾包模式進一步擴展，賦予社會公眾更大的權利，使之能夠積極參與到企業的融資活動之中，成為企業的投資者和股東，那么企業的資金問題也會得到妥善解決，這就是眾籌融資模式的應用意義所在。實際上，在學術界尚未對眾籌融資概念加以統一，通過總結國內外著名專家學者的言論，可以認為眾籌融資指的是企業或者個人以眾籌平臺為媒介發布融資申請，承諾以產品、服務、股權、債券等作為回報，藉此來吸引社會大眾的投資。它是一種新型融資模式，是互聯網金融高速發展的產物。

眾籌融資模式的應用無疑給創業者帶來了福音，他們的融資渠道得以拓寬，無需將籌集資金的希望全部寄托給金融機構和民間借貸公司，只需要將融資項目發布在眾籌平臺上，有投資意愿的大眾就可以在平臺上看到項目的詳細信息，進而將資金投給心儀的項目。對于投資者來說這種投資方式非常新穎，還具有較高的便捷性，對于渴望得到資金支持的創業者來說，資金來源比較廣泛，融資問題有極大的概率可以得到解決，他們的創業夢想將得以實現，這方面的優勢目前還沒有任何一種融資模式可以與之相比擬。自2011年我國第一家眾籌平臺“點名時間”成立以來，到2014年我國已經擁有了規模較大的13家眾籌平臺，包括淘寶眾籌、京東眾籌、天使匯、淘夢網等等，充分彰顯出了我國眾籌融資模式廣大的發展潛力。

一般來說，眾籌融資可以分為捐贈式、獎勵式、債券式和股權式，這是以回報形式作為劃分依據的，沒有任何回報的、具有慈善性質的眾籌稱為捐贈式眾籌，以產品或服務為回報的是獎勵式眾籌，以公司債券和股權為回報的分別是債券式眾籌和股權式眾籌。眾籌平臺給融資雙方的溝通交流提供了便利，每個社會成員都可能成為投資人，在眾籌平臺上與籌資人進行溝通，了解他們的理念，在短時間內就可以做出是否投資的決定，使得融資活動的開展更為順利有效。門檻低、效率高、成本低、平臺性強可謂是眾籌融資模式的幾個突出特點，也是其他融資模式無法媲美的。在互聯網金融背景下眾籌融資模式正以一種強勁的姿態進入大眾視野，給企業融資活動注入了新的生機和活力。

二、眾籌融資模式下的信用風險分析

一直以來，融資活動中的信用風險都是需要重點防范的，雖然金融機構制定了相對完善的信用風險管理體系，但是仍然無法對這一風險進行完全的轉移和規避，有相當一部分貸款都成為了壞賬，給金融機構造成了巨大經濟損失。在互聯網金融背景下，眾籌融資模式面向大眾進行籌資，受到項目信息不對稱、眾籌平臺利益偏好以及籌資者資格審核不嚴格等因素的影響導致信用風險急劇上升，信用風險管理也變得難上加難，歸結起來信用風險成因可以概括為如下幾點：

1.項目信息不對稱

有別于歐美國家以科技為主的眾籌融資項目，我國的眾籌融資項目很多涉及到藝術領域，籌資者通過賣情懷來吸引大眾眼球，這類項目蘊含的技術含量不高，市場競爭非常激烈，能否為投資者帶來預期收益有待商榷，這使得投資者面臨著高昂風險。項目發起人為了獲得資金會過多的宣傳項目創造的龐大收益，對于項目風險卻沒有向投資者予以剖析，給投資者畫了一個大蛋糕，讓投資者覺得這筆買賣值得做，殊不知投資者此時已經陷入到了假象之中。而且絕大多數眾籌融資項目都處于構思階段，項目發起人在獲得了資金后雖然會向投資人解釋資金的用途，但是是否真正應用到了項目研發之中投資人是無法獲悉的，他們只能夠片面的從發起人處了解項目實施進度和資金使用情況，這讓資金安全飽受威脅。與此同時，眾籌融資項目存在著同質化現象，其優勢不明顯，投入到市場后會與其他同類產品進行殘酷的競爭，極有可能慘遭淘汰命運，使得投資人投入的資金白白打了水漂。

2.眾籌平臺利益偏好

作為籌資人和投資人之間的媒介，眾籌平臺發揮的作用不可小覷，往往需要將眾籌融資項目信息展示給社會公眾，由公眾進行投資，對于眾籌成功的項目平臺會抽取一定的傭金，可見眾籌平臺獲利能力是比較大的。現如今不少電商巨頭都將目光聚焦到眾籌平臺上，希望借助眾籌平臺來獲取更多的利益，可是這一做法會大大增加眾籌融資的信用風險，這與眾籌平臺的運營模式和盈利方式密不可分，通常情況下眾籌平臺是以收取成交費、會員費、股權收費和附加服務收費來盈利的，一旦眾籌項目融資成功，發起人就要向平臺支付籌集資金的5%～10%，這是眾籌平臺的主要收入來源，將眾籌平臺與籌資人的利益捆綁到了一起，給某些不法分子以可乘之機。有些眾籌平臺會為了高昂傭金而降低眾籌融資項目準入門檻，大肆宣傳項目可能帶來的收益，卻沒有考慮到項目是否真的具有這么高的價值，引起了投資人的盲目跟風，無形中損害了投資人的利益。除此之外，一些眾籌平臺與項目發起人相互勾結從中獲利的情況也屢見不鮮。由于我國關于眾籌平臺的法律法規不夠健全，不能對其形成有力約束，這在一定程度上破壞了眾籌市場競爭的公平性和公正性，致使投資人利益呈岌岌可危之勢。

3.籌資者資格審核不嚴格

眾籌平臺在對項目進行評估時通常還需要對籌資者資格加以審核，主要審核內容為項目發起人的國籍、是否實名登記、項目是否合法等等，可見眾籌平臺過多的關注了項目本身，對于籌資者信用資質的審核是比較忽視的。對于投資者而言，他們在進行投資決策時也是基于項目角度出發，還會憑借個人喜好來選擇項目，更是對項目發起人信用資質毫不關心，這給眾籌融資帶來了巨大的信用風險。目前眾籌融資是依托于互聯網實施的，發起人提供的信息并不一定全都是真實的，一旦在項目中摻入了虛假信息，投資者的資金就會一去不復返，他們的合法權益將會遭到侵害。我國建立的個人征信體系缺乏健全性，眾籌平臺在進行籌資者資格審核時也沒有很好的應用這一體系，而是依賴于平臺數據，也就是說大多數籌資者都能獲得較高的信用分，這讓眾籌融資成為了不法分子牟取暴利的工具，籌資者違約事件頻頻發生，給眾籌平臺的運行帶來了不利效應，對于眾籌融資模式的發展將造成毀滅性的打擊。

三、眾籌融資模式信用風險的應對策略

1.建立完善的監管機制

為了維護廣大投資者的利益，最大程度的減少和避免眾籌融資欺詐行為，加強眾籌融資的監管工作勢在必行，該項工作能否落實將直接關系到我國眾籌融資模式的應用發展前景，與互聯網金融的發展也息息相關。因此，在開展監管工作時必須充分認識到眾籌融資的特點，制定與之相適應的監管制度。在制度細則上可以借鑒歐美國家的先進經驗和成熟法案，關于眾籌平臺的運營資格和業務范圍都要做出明確的規定，還要適當提升眾籌融資項目準入門檻，對投資者利益加以維護，這會讓我國眾籌融資監管道路走得更加順暢，對于眾籌融資模式的發展也會起到十分積極的推動作用。考慮到在監管工作中容易出現監管主體不明確和多頭管理現象，所以要著手建立獨立的監管機構，將央行、銀監會、證監會、網絡安全部門都囊括其中，以央行為主導，其他部門為輔助，各個單位和部門的職責也要予以詳細劃分，這樣整個監管機構就會產生強大的能量，在信用風險防范上也會取得顯著成果。與此同時，監管機構還要重視健全和完善信用評估系統，眾籌平臺在審核籌資者資格時將以此作為參考標準，嚴禁那些信用不良的籌資者發布眾籌融資項目，從而嚴格控制眾籌融資的信用風險，保障投資者的權益。

2.建立信息披露制度

在籌資者資格和眾籌融資項目的審核方面需要眾籌平臺能夠充分發揮效用，嚴格遵循行業法規，不因蠅頭小利而破壞自己的形象，向投資者展示自己的職業素養，對每筆資金的用途都要進行核對，發現資金用途不明情況要及時與項目發起人溝通，以維護投資者利益為最高追求，這樣才能贏得投資者信賴，在市場競爭中保持優勢。單單依靠眾籌平臺的自我監督是遠遠不夠的，還要在業內建立控制體系，對于所有眾籌平臺一視同仁，嚴厲打擊惡性競爭行為，發現違規操作的眾籌平臺要責令其立即整頓。眾籌平臺還要對內部工作人員進行監督，嚴令禁止他們參加眾籌融資項目，項目宣傳標語要客觀公正，不能體現明顯偏好，與籌資者的交易也要公開進行，允許投資者隨時隨地的進行監督。此外，眾籌平臺要建立信息披露制度，項目發起人需將企業信息和員工信息盡量完整的發布到平臺上，以便眾籌平臺了解企業財務狀況，分析眾籌融資項目風險和收益，讓投資者對眾籌融資項目有個全方位的了解，進而做出科學準確的投資決策。

3.提高投資者信用風險防范意識與能力

作為眾籌融資項目的投資者，不能完全依靠監管機構和眾籌平臺來保證自身利益不受損失，投資者自身也要主動學習和積累投資知識，樹立高度的信用風險防范意識，能夠準確識別眾籌融資項目中的信用風險并采取合理措施予以規避，這樣投資者才能從眾籌融資項目中獲得應有的收益。實際上，投資者在進行決策時通常會受到多種因素的影響，導致決策的科學性和可行性較低，損失也難以避免。為了保護投資者利益，可以要求投資者到當地相關部門進行登記備案，工作人員將會為其介紹眾籌融資項目中存在的各種風險，讓投資者對項目風險產生清晰的認識，其確定投資后需在文件上簽字確認，防止投資者在被迫情形下投資。投資者應該不斷學習金融知識，尤其是要加強對眾籌融資模式的了解，明確其中存在的信用風險，采取多樣化的風險應對措施，使自己免于遭受經濟損失。

綜上所述，眾籌融資模式下的信用風險成因在于項目信息不對稱、眾籌平臺利益偏好以及籌資者資格審核不嚴格，使得投資者利益無法得到保障，極易出現經濟損失，而眾籌融資也成為了不法分子和黑心平臺的斂財工具。對于信用風險的防控要從監管制度和信息披露制度的建立健全著手，還要重視提高投資者的風險意識和控制能力。唯有如此，投資者合法權益才能得到有力維護，眾籌融資活動也能得以順利開展，從而為我國互聯網金融的可持續發展保駕護航。