P2P網絡借貸平臺的競爭力分析
——以陸金服和拍拍貸為例

文/侯曉芳，上海大學

1 國內外代表性P2P平臺核心競爭力研析

1.1 陸金服

（1）平臺簡介

陸金服是在上海市政府的支持下，于2011年9月在上海注冊成立，注冊資金8.37億元人民幣，是中國平安旗下成員之一，總部位于國際金融中心上海陸家嘴。平安集團為了部署大金融的戰略而成立了陸金服，主要有穩盈-安e、點金計劃。2016年1月18日，陸金服正式對外宣布近期完成 12.16億美元融資，估值達到 185億美元。

（2）征信體系

2015年陸金服正式與前海征信合作，利用前海征信的數據以及和平安集團多年沉淀的數據對借款人做出合適的信用評估，主要考察的方面是借款人的領導者素質、經濟實力、資金結構、履約情況、經營效益和發展前景等因素。將貸款按不同的需求分為創業貸款、個人經營、購車貸款、置辦婚禮、家電裝修、進修深造、旅游貸款、大額消費、新手貸款。

1.2 拍拍貸

（1）平臺簡介

拍拍貸于2007年6月在上海正式成立的，是中國第一家P2P平臺，注冊資金為1億元，2015年獲得C輪融資，2016年P2P平臺綜合實力比較中排名第四。拍拍貸是與美國的 Prosper平臺非常相似，采用的是純線上模式，主要功能是為借貸雙方提供一個展示、交流信息的平臺，同時也為用戶提供一些支持性的服務。主要的產品有月月漲，拍活貸，彩虹計劃等。

（2）征信體系

拍拍貸運用大數據進行征信，采集多達2000個維度數據，進行全方位數據分析。對借款人的信用認證，主要是根據借款人的身份認證、手機認證、學歷認證、視頻認證等認證得出借款人的信用分，根據信用分主要分為6個等級，分別為A、B、C、D、E、HR，不同的信用等級對應著不同的借款利率。拍拍貸公司利用信用等級升級為墨鏡等級，利用大數據的計算，更加全面反映出用戶的信用。

2 陸金服和拍拍貸的對比

2.1 成交量

從整個成交量來看，陸金服的成交量一直高于拍拍貸的成交量，雖然在16年12月至17年2月一度超過拍拍貸，但其三月的成交量仍然低于拍拍貸，而且從成交量的增長率來看陸金服慢于拍拍貸，甚至近期出現大幅度的下降趨勢。

數據來源：網貸之家

2.2 收益率

拍拍貸的收益率一直高于陸金服，高約10%，陸金服的收益率一致維持在6%-8.25%，而拍拍貸的收益率卻在17%-20%。這一差距為上圖中陸金服的成交量有下降趨勢，而拍拍貸的成交量卻日益上漲做出了解釋。

2.3 運營模式

（1）陸金服集團式運營與拍拍貸的公司式運營

平安集團是目前為數不多的擁有銀行、證券、保險、信托、基金等全部金融牌照的企業之一，旗下的各個公司相互協作，發揮協同效應。陸金服作為一個P2P平臺可以結合這一優點發展更多的業，可以利用其集團多年積累的數據為借款人和投資人做出合適的建議。除此之外，平安集團專門成立擔保公司為其業務做擔保，增加借款人的信用，提高投資者的信心。

拍拍貸作為中國最早成立的P2P平臺，其發展一直也較為順利，目前已經成立了拍拍貸無錫公司。相對于平安集團仍然屬于量級比較小的公司，所以拍拍貸不能發揮如陸金服的那樣協同效應，但是其一直專注于P2P業務，可以發揮出其在P2P上的優勢，專其所長。

②陸金服的線上與線下結合與拍拍貸的純線上

陸金服是線上與線下結合的運營方式，即借款人可以在線上進行注冊、身份認證等，但是必須要在線下的實體店簽訂文本合同，這在一定程度上延長了借款人得到借款的時間，降低了借款效率，但是可以有效的保障借款人信息的真實性，從而幫助陸金服平臺對借款人做出合適的評估，也使陸金服的壞賬一直遠低于行業平均水平。

拍拍貸一直堅持純線上模式，即借款人可以在線上進行注冊、身份認證等，最后可以在線上直接獲得貸款，而不需要到線下門店在簽訂合同。這種純線上模式，使得借款效率得到了大大提高，提交借款申請以后，最快當天便可以得到借款，也容易產生道德風險的問題。

3 陸金服和拍拍貸存在的問題及原因剖析

3.1 陸金服存在的問題

（1）擔保模式存在關聯風險

關聯風險是指陸金服與與擔保公司-平安融資擔保（天津）有限公司之間存在的關聯問題，因為這兩家公司都是平安集團下面的子公司。大公國際曾在2015年公開指出陸金服涉嫌關聯擔保，認為陸金服目前存在關聯擔保問題，這給陸金服已至于平安集團受到了很大的沖擊，交易量也有所下降。

（2）逆向選擇問題

逆向選擇問題，在很多P2P平臺中都是不可避免的，當然陸金服也存在逆向選擇的問題。投資人只能了解投資人的基本信息、保障措施、證明文件、借款記錄，其中基本信息包含了年齡、性別、借款用途、信用評級，而且信用評級基本是沒有的；保障措施也就是借款是否由擔?；蛘弑ｋU；證明文件一般是包括身份證和個人信用報告，但具體的信息是看不見的；借款記錄顯示的是借款筆數、還款筆數、逾期筆數。所以投資人了解的信息是非常有限的，而借款人卻清楚的了解自己的情況。所以投資者只愿意支付平均質量的價格，這樣信用好的借款者就會退出市場，信用低的借款者會充斥市場，這就是逆向選擇的問題。

3.2 拍拍貸存在的問題

（1）征信體系不完善

拍拍貸是純線上模式，只是形式上審核借款人的信息，不保障信息的真實性。雖然拍拍貸自主研發出墨鏡系統，但是此系統帶有一定的主觀性，所以由此系統得到的的信用等級也與實際的信用等級有一定偏差。除此之外，拍拍貸目前尚不上使用央行的信用數據。

（2）借款人信用風險，壞賬率高

拍拍貸征信系統缺乏真實性，使得其壞賬居高不下，其壞賬金額是以列表逾期90天以后，列表剩余金額全部作為壞賬計算。據統計，拍拍貸2015年的壞賬金額多達950萬。對于壞賬，拍拍貸的主要有兩種方式，一種是拍拍貸平臺催收，另一種是委托專業的收賬公司收賬，但都效果不大，而且增加了催收壞賬的費用，減少了平臺的盈利。

4 P2P競爭力提升的建議

4.1 行業層面

①完善個人征信體系和P2P平臺信用評價體系

盡快建立與央行征信系統相關的關系，利用央行多年的數據，結合互聯網技術，綜合分析借款人的信用，盡量還原借款人的真實信用狀況。雖然拍拍貸公司的魔鏡系統尚存在一些缺陷，但是這種模式可以為其他P2P平臺借鑒。

②建立投資資金第三方管理制度

目前，很多P2P平臺還沒有實現投資資金第三方存管，但是這個制度確是非常有必要的，可以讓避免P2P的逆向選擇問題。陸金服一直宣稱已經實現投資資金第三方存管，但是實際上卻沒有實現，而拍拍貸公司已經和招商銀行建立了投資資金第三方存管的戰略協議，這進一步為拍拍貸公司取得了競爭優勢。

4.2 公司層面

①去擔?；?/p>

目前很多P2P平臺是采取的有抵押或者有擔保的業務模式，但是十部委發布的《關于促進互聯網發展金巧指導意見》中明確指出：P2P是一種信息服務平臺，不允許擔保成為其轉嫁風險的形式，顯然風險轉移是行不通的。陸金所平臺的項目一直是由平安集團的擔保公司提供擔保，這不僅可能發生關聯交易，而且也為陸金服逆向選擇提供了可能。

②提高投資者的投資收益率，降低平臺的信息服務費等費用

根據微觀經濟學中的理性人的假設，我們可以得出在收益率相同時，投資者會選擇風險更低的投資項目；當風險相同時，投資者會選擇收益率更高的項目?？傮w來看拍拍貸的收益元高于陸金服項目的收益率，但同時其風險也更大，特別是在拍拍貸沒有擔保來保障投資者的收益的時候，這種風險和收益的關系會使風險厭惡者寧愿選擇風險更小的投資項目。當然只要投資者認為風險溢價足夠補償風險時，也會考慮風險高的項目。