私募股權投資企業財務風險分析及管控分析

文/郭程程，中國人民大學

私募股權投資為為滿足不同經濟主體融資與投資發展需求而衍生出的一類投資工具類型，其在我國市場經濟大環境中獲得良好發展且日趨成熟化，成為企業財務管理中的重要構成部分。投資管理是一項復雜性與系統性特征共存的工程，特別是在我國多變的經濟市場大環境中，企業面臨的財務風險不斷增加。加強私募股權投資企業財務風險控制，促進市場經濟的持續發展，促進企業獲得更大經濟效益，提升私募股權投資企業財務風險控制工作質量具有很大現實意義。

1 私募股權投資

私募股權投資，還可被稱之為PE基金，其是與公募基金相對應的基金類型，通常是指通過利用非公開渠道、在私下對數量相對較少機構的投資者進行募集活動，進而迎合當下我國社會主體市場經濟發展需求的一種特殊經營狀態。在以上過程中，還可以對定向投資者進行規模相對較大的募集，為基金資產的建設提供資源支撐，最后基金資產又會給托管所和基金管理者進行統一管理。在對基金管理的過程中，基金的管理者多會采用專家理財方式，達到對非上市企業權益、效益募集基金進而構建高效管理模式，企業在參與以上活動期間可結合自體資產支出份額的多少與大小去分享投資收益，進而實現對企業財務風險的化解，同時風險承擔量也相應降低。

在私募股權投資活動運行過程中，通常會遵照有限合伙制的相關原則，去實現對企業資產的有效管理并提升資金募集效率，此時參與投資活動的個體可積極參與至企業管理中。在私募股權投資方法的協助下，企業在投資路徑方面體現出多樣化特征，同時在私募股權投資基金的建設方面，多以聚合與集合風險、整合與分散風險等為主，并積極建設專家管理系統，放大財務風險管理的價值，這是促進投資活動轉化為實體業務的有效辦法之一，通常也促使投資者參與之被投資企業部分營銷管理進程中，并保證了企業各類資產的流動的有效性與順暢度，為證券投資活動的開展奠定基礎。通常情況下，投資的期限為3～7年，投資方式體現出靈活性，同時也具備良好的獎勵機制，故此投資者通常會獲得較高經濟利潤。

2 私募股權投資企業財務風險類型

2.1 企業運營風險

私募股權投資過程極為復雜，且具有明顯的系統性。在這樣的情景下，投資則會花費大量的時間與精力去選擇最適合的融資企業，并重視和該企業的談判過程，落實法律協議工作，指導資金合理入賬。另外，投資者也要對融資的利弊因素進行權衡，進而在項目運營過程中，才能嫻熟的應用創新技術或常規技術，實現對運營風險的有效管控。其中，涵蓋對產品設計與生產效率等流程的風險評估，進而更科學、有效的規避風險因素。

2.2 財務風險

財務風險，多是在資金運轉過程中形成的。最近幾年中，國內眾多企業積極踐行擴大規模的發展路線，此時企業運營需要更多現金流的支撐。在維護企業正常運營活動中，企業所形成的現金流相對短缺，進而加重了企業所承擔的財務風險。

2.3 外部環境與內部風險

當下，與投資相關的金融理論尚不成熟，以致私募股權投資企業在開展投資活動過程中，將會面對更多的風險因素類型。故此，企業應從不同維度對各種風險因素進行全面分析。外部環境會給投資企業帶來系統性風險，而企業內部風險即為非系統性風險，針對后者投資者可應用有效措施進行防控，但若面對的是系統性風險，就只能依靠國家的宏觀調控，健全金融市場體制，強化金融市場運作的規范性等，但因為投資者通常不能借助自己的努力去規避系統性風險，故此其承擔外部風險的概率相對較大。

2.4 投資工作中面臨的風險

結合私募股權投資企業發展現狀，筆者發現其最重要的工作項目之一是對企業價值的評估。但是對于國有企業與民營企業來說，其在運行過程中所面對的風險類型、嚴重性等方面均存在明顯差別。例如，國內部分企業存在較為嚴重的資源流失現象，其對企業業務健康發展造成很大負面影響。若企業的價值被低估，那么其為投資帶來的收益也就降低。而對于很多民營企業而言，其財務體制缺乏完善性、財務監管機制也形同虛設。此時投資者若想正確評估企業價值，將會存在較大難度。另外，部分企業也未能深刻認識到市場股票價值定價的必要性，也未能結合企業當下的股票凈現值開展定價工作，造成企業所具備的市場價值計量缺乏精度，投資風險相應增加。

2.5 管理風險

管理風險，就是企業的管理者在開展管理工作進程中，由于存在一些缺陷或漏洞，故此造成投資者承受較大的經濟損失，導致管理風險出現的原因通常可做出如下概述：①管理人員的素質相對較低，企業管理層的很多人員不具備較高的專業素養、決策等方面的整體能力，進而無法維護決策的科學性；②管理層預期投資的企業，受激勵機制影響與管制。對于一名優秀的管理者而言，其一定要具備富足的分析與決策能力，并能游刃有余的處理問題。

3 私募股權投資企業開展財務風險管理的相關措施

3.1 落實風險評估工作

為實現有效應對財務風險，應加強對風險的評估，而風險評估是建設在風險辨識基礎上的，應結合項目風險的特征應用定量與定性分析法，估測風險的大小與破壞程度。企業在對風險評估的過程中，應將風險細化為不同級別，結合風險評估相關指標采用不同應對措施與方案。企業財務風險管理者應明確風險事件的發生率，及其涉及范疇與危害程度，可應用敏感性分析與概率性分析法等實現對財務風險的有效評估。

本文筆者認為，提升風險評估工作效率并不是一蹴而就的，相關人員對風險評估內容有全面了解是基礎，同時結合財務工作業務性質科學選擇風險評估指標。風險評估指標的選擇情況直接影響工作整體效率，對于相同風險事件采用不同風險指標所計量出的風險系數也存在差異。企業可以財務信息為依托建設計量回歸模型，利用OLS 分析法去解析各項指標對風險產生的影響，進而得到有效的分析結果，為私募股權投資企業風險管控工作的開展提供數據支持。

3.2 確定財務風險管理原則與重點

私募股權投資企業在對財務風險管控過程中，應對財務風險管理原則有全面了解，原則對財務風險管理工作的開展有管束與引導作用，企業財務管理工作一定要與企業整體運營目標相符。企業戰略目標是營銷活動的始發點與落腳點，風險管控活動也要符合企業戰略目標。針對不同投資項目的風險與收益，企業需進行權衡，結合企業自體發展實況選擇合適的籌資形式，并在實踐中不斷完善自體的資本結構，謹慎應用財務杠桿，以降低財務風險系數。

明確財務風險管控的重點，也是影響風險管控效率的關鍵點。結合重點防控內容去選擇金融工具，提升企業資金的使用效率，降低籌資成本。投資的期限、流動性、投資項目的效益、企業資金運轉狀況等因素均對企業財務風險大小與嚴重性產生影響，故此企業在開展財務風險管控工作中要加強對不同經營流程中重點內容的分析，以確保風險管理工作運行的有效性。

3.3 細化財務風險管理權責，重視合同

私募股權投資企業可以將風險辨識過程中獲得的結果去建設風險管理機制，規劃化出風險分擔結構。首先，企業需重視風險管理工作的配置工作，結合不同風險管理工作內容的差異性，科學配置權利與責任，將項目當事人設為風險分擔的主要負責人。其次，認識到項目風險和項目當事人間以合同為載體構建的對應關系是風險管理中的重要內容，這在很大程度上能協助企業建設風險約束體制，維護投資結構的的穩健性。最后，對風險管理工作實施具體化，進而保證合同的效能充分發揮出來，明確規定當事人承擔風險的數量，進而促使私募股權投資企業有效減少或規避財務風險的發生。

3.4 建設健全內控體制

私募股權投資企業在運營的過程中，應加強內部控制，管理部分應結合企業發展實況與特征，建設內控管理體制，例如職員分工體制、票據管理體制等。同時也可應用大數據技術建設一個公共賬戶，進而對基金進行合理控制、規劃與撥出。

筆者認為私募股權投資企業在運營過程中，應樹立與時俱進的管理理念與創新意識，建設市場追蹤體制，動態了解經濟市場發展需求與趨向。采用動態與靜態結合的形式，實現對財務風險的全方位管理，全力拓展國內外市場，提升企業的經濟效益，增強競爭能力。企業在管控財務風險的過程中，可通過合同與保險兩種方式，實現和其他私募股權投資企業間的良性溝通，提升資源的共享效率，促進投資工作模式創新發展。

4 結束語

新時期下，伴隨我國市場經濟的迅猛發展，金融市場發生了全新的變化。在復雜的市場環境下，私募股權投資作為一類新投資形式，最近幾年在市場中較為活躍。其應加強財務風險的分析與管控，維護項目收益水平，最終實現可持續發展的宏偉目標。