企業并購中的財務風險研究

彭艷麗

（深圳安時達電子服務有限公司，廣東 深圳 518108）

一、企業并購及財務風險概述

（一）企業并購的含義

企業并購一般指兼并與收購，也就是一家企業獲得另外一家或幾家企業的經營權。通過并購企業的規模可以得到不斷擴大，盈利能力也才能不斷提升。企業并購的實質是通過采用公平公正的方式，在自愿基礎上，將企業原有的所有權轉移到另外一家企業，這些開展并購活動的企業一般具有較強的實力，而被并購的企業實力相對較弱。

（二）企業并購財務風險簡述

由于企業并購的過程非常復雜，并購過程中任何一個環節出現問題，都可能對并購活動產生不利影響，都可能成為引發財務風險的不利因素。因此，企業并購財務風險是貫穿于并購活動全過程的，并購前定價的不確定性、并購中的融資方式差異資金支付方式、并購后的財務整合等各種不確定因素都可能引發財務風險[1]。企業并購中的財務風險是影響并購成功與失敗的重要因素，對企業的發展戰略的制定與企業的長遠發展都可能起到特別關鍵的作用。

二、企業并購中面臨的主要財務風險

（一）定價風險

并購定價風險是指并購方與被并購方在并購過程中雙方的關系不平等，因此，在并購過程中并購價格可能與預估水平不符，如果并購價格超過被并購企業的價值就會出現財務風險。定價風險產生的主要原因有財務信息不確定、不全面的影響，談判雙方談判能力的影響，外部環境的影響等。

（二）融資風險

企業并購需要大量資金，很多企業的資金有限，無法在短期拿出大量資金。因此，很多企業以融資的方式獲取大量資金。在融資過程中由于融資方式、融資結構、融資能力、內外部環境等因素的影響，容易引發融資風險[2]。

（三）支付風險

企業進行并購支付時，需要選擇合理的支付方式，由于不同支付方式各具優缺點，因此選擇不同支付方式，可能遇到不同的風險。影響支付風險發生的主要原因有支付時間選擇不合理，財務管理體系不健全等。

（四）整合風險

在企業并購完成后，企業還需要開展有效的整合工作，如果整合方式不合理，或者整合工作不到位，都會導致并購企業與被并購企業的財務工作無法統一進行，這就會引發財務整合風險。整合財務風險發生的主要原因有財務整合不及時、人才整合不到位、整合經驗不充足等。

三、防范企業并購財務風險的有效措施

（一）加強財務調查工作

企業在開展并購活動之前需要開展長時間科學有效的財務調查工作，企業并購本身并不需要很長時間，但是，如果調查工作需要很長時間，如果并購企業對被并購企業的財務調查工作不到位，將會嚴重影響企業并購的成敗，增強財務風險的發生。以A企業并購B企業為例，并購本身只用了半年時間，但是，A企業在并購之前對B企業進行了長達8年時間的調查，在8年時間里A企業對B企業的財務狀況進行了全面詳細的調查，使A企業了解到B企業對自身的長遠發展具有積極促進作用，基于此，A企業的領導層才做出了并購B企業的決定，開展了并購活動。從A企業對B企業的并購調查工作中可以了解到財務調查工作的重要性，但是，在實際工作中很多企業并沒有能力開展全面的財務調查工作，這就會導致企業了解到的信息不全面，信息不對稱，無法對被并購企業的價值進行客觀、合理的評估，并購定價風險就可能發生。

財務調查工作的全面開展也會遇到各種困難，財務報表的貨幣基礎不同、財務報表信息不全面等，都可能給財務調查工作增加困難。因此，在開展全面的財務調查工作時，應采取合理有效的具體措施。首先，在開展財務調查工作時，企業應該以調整后的財務報表為最主要的參考依據。財務報表是一個企業客觀反映財務狀況的最主要材料，但是部分企業會對財務報表進行粉飾，這會導致財務報表缺乏客觀性，因此，在財務調查中應該選擇最真實客觀的財務報表。其次，企業還應該開展實地考察工作，也可以簽訂并購前協議，明確雙方義務權利義務，通過法律形式降低財務風險帶來的損失。此外，企業還應該加大對并購企業外表事項的關注，減少債務風險等帶來的財務風險，使并購企業對被并購企業進行科學的價值評估，減少定價風險的發生。

（二）科學規劃融資方案

由于并購企業的資金有限，無法利用現有資金支付并購價款的企業，可以選擇融資方式獲取足夠資金，進行企業并購。但是，在實際的融資過程中，由于企業對融資工作重視不足，融資預算開展不合理等都會引發融資風險。為了應對并解決這些問題，企業需要在融資之間開展科學合理的預算工作，明確融資金額，方便開展融資活動。在開展大額融資時，企業需要合理的規劃融資結構，選擇合理的方式開展融資工作，以籌集足夠充分的資金[3]。在選擇融資方式時企業可以不斷豐富拓展融資方式，明確不同融資方式的優缺點，綜合運用多種融資方式，開展多元化融資活動，積極發揮不同融資方式的優勢，使各種融資方式互相補充，降低融資成本與融資風險。同時，企業還可以采用多元化的方式支付并購價款，確保并購活動順利開展。此外，企業還應該積極拓展融資渠道，優化融資結構，降低融資風險。

（三）合理選擇支付方式

企業支付并購價款的方式目前主要有現金、債權等方式，但是，企業的債權需要控制在合理范圍內，如果債權太多就會加大債務風險，這會增加企業的經營困難。還有企業選擇股權、現金支付方式，但是如果股權所占比例太大，就會稀釋過多股權，企業的經營權可能發生轉移的風險。企業在選擇并購支付方式時，還需要充分考慮到被并購方的利益，否則可能造成并購失敗。同時，企業還要考慮不同支付方式本身潛在的風險，以及不同方式對企業經營發展帶來的影響。企業還可以通過合理規劃并購支付時間減輕企業負擔，分期支付就是對支付時間的合理規劃。

（四）優化財務整合工作

企業并購完成后的整合工作是影響并購成功的重要因素，因此，企業在完成并購行為后，還需要進一步開展多元化的整合工作。企業在整合過程中需要充分分析自身的實際情況，根據實際工作需求開展整合工作，制定科學完整的整合方案。在整合分析工作中企業需要對并購企業自身與被并購企業的財務管理制度、體系等進行科學分析，詳細了解具體的財務狀況，在此基礎上找出企業之間的優勢與不足，尋求互相彌補的合理整合策略，以此推動企業共同發展。整合工作包含各方面的具體內容，財務整合是其中的重要內容，在財務整合中企業需要首先明確財務目標，在財務目標的指導下企業需要進一步對財務組織機構進行優化調整，以方便整合工作的統一順利開展。在這種科學統一的規劃之下，企業可以更好地完成資源的優化配置工作，以提高工作效率與資源利用率。另外，企業還應該對財務整合工作進行有效全面的監管，減少整合過程中各種風險的發生，使企業在這種有效的監管中了解資金流向與動態，這也有助于企業管控資金，降低資金流動不暢引發的財務風險。在財務整合中企業還應該加強對資產與負債方面的整合，以保證資金流動順暢，為企業的正常運營發展提供保障。

四、結束語

企業在并購過程中會遇到并購定價、融資、支付、財務整合等方面的風險，為了有效防范這些風險，企業需要針對具體的并購活動中面臨的財務風險，采取合理的、有針對性性的應對措施，加強并購之前的財務調查工作，科學規劃融資方案，合理選擇并購價款支付方式，統籌規劃財務整合工作，以此確保企業并購成功，保證企業的健康可持續發展。