林業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證分析

韓圓圓

（南京林業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，南京210037）

1 引言

林業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分之一，是促進(jìn)人口、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等協(xié)調(diào)發(fā)展的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)和社會(huì)公益事業(yè)。隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，人們?cè)絹?lái)越重視生態(tài)建設(shè)，這也為林業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。林業(yè)企業(yè)可以調(diào)和 “小農(nóng)” 和“大市場(chǎng)” 之間的沖突，也是中國(guó)林業(yè)現(xiàn)代化和工業(yè)化的象征[1]。在促進(jìn)林業(yè)工作人民產(chǎn)量增加收入增加和林業(yè)技術(shù)進(jìn)步，以及推動(dòng)林業(yè)工業(yè)重組和新農(nóng)村的建設(shè)方面，林業(yè)上市公司有著不可替代的作用。股權(quán)結(jié)構(gòu)是改善公司運(yùn)營(yíng)的必要條件，是公司治理的關(guān)鍵。基于此，本文對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的相關(guān)關(guān)系采用回歸模型來(lái)研究，以期為優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)以及公司績(jī)效的提升提供一定的參考。

2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

2.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀

Berle & Means （1932）[2]是最早研究股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系的，他們提出了 “所有權(quán)和控制權(quán)分離假說”，這意味著職業(yè)經(jīng)理人擁有公司的控制權(quán)，也就是說這種公司的控制權(quán)實(shí)際上是由管理者持有，資金的的供應(yīng)者是企業(yè)主，所以職業(yè)經(jīng)理人和股東之間在利益方面目標(biāo)不一致，這樣就導(dǎo)致林業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益不佳。Jensen 和Meckling(1976)[3]正式開始研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系，他們將股東分為內(nèi)部股東和外部股東，董事會(huì)成員及公司其他的高層管理者都為內(nèi)部股東。這兩類股東每股股權(quán)都取得的股利相同。他們認(rèn)為公司價(jià)值隨經(jīng)理人員持股比例的提高而增加。……