貨幣政策對房地產價格的影響研究

華 炎，張敏新

（南京林業大學 經濟管理學院，南京210037）

1 引言

自1998 年我國實現了住房分配制度的改革，房地產的供給體系形成了從實物到貨幣化分配的跨越，房地產行業的發展迅速，日趨演變成為我國國民經濟的支柱產業。與此同時，隨著房地產市場的不斷壯大，房地產價格也隨之水漲船高[1]。過快的房地產價格漲幅增加了居民購房的壓力，針對此現象，政府出臺一系列政策來促進房地產市場穩定和諧的發展。從1998 年起政府對房地產進行土地招拍掛等改革應對亞洲金融風暴到為防止過熱房價調整稅收和全面推進限購政策，政府對于房地產市場不同階段的應對措施，顯示了中央對于房地產控制的決心。

近幾年來，國內外學者對于貨幣政策如何影響房地產價格的這一問題展開研究，從利率途徑來 看， Giuliodori[2]（2005） 以 及 周 京 奎[3]（2006） 運用VAR 模型，得出結論房地產價格的快速上漲與利率的變動密不可分。宋勃和高波[4]（2007） 從多種角度分析利率對房地產的影響，認為利率對于房地產價格影響巨大。從信貸途徑來看，皮舜、武康平[5]（2006） 建立ECM 模型，發現房地產市場與信貸市場這兩個市場存在長期穩定的雙向線性因果關系。吳立力[6]（2017） 通過分析我國35 個城市的面板數據，發現銀行信貸對房地產價格快速增長有明顯的正向作用。從資產組合效應途徑來看， Okunev ＆ Wilson[7]（1997） 通過對美國月度數據進行非線性回歸分析，認為股票價格與房地產價格之間存在非線性關系，但效果并不顯著。……