基于中碳市值指數的碳期權合約設計研究

趙 靜，許向陽

（南京林業大學 經濟管理學院，南京210037）

在碳交易市場中，目前推出了碳期貨，碳遠期，在2017 年，基于標的物為碳排放配額的首筆碳期權交易在廣東達成，在碳交易市場中，金融衍生產品的種類較少，為了滿足投資者的要求和金融市場的發展，我們仍需要進一步拓展金融衍生產品的種類[1]，目前可以進行場內交易的期權，只推出了基于上證50ETF 標的物的期權，即上證50ETF 期權[2]，在碳交易市場中，碳期權的交易種類和數量較少，流動性較差，因此，我們需要對碳期權這種金融衍生產品設計相關的標的物，并規定相關的交易要素，為投資者提供對沖風險和套期保值的途徑。

1 碳期權的標的物的選擇

目前，針對碳交易市場所推出的指數有：中國低碳指數，環保50 指數，內地低碳指數，上證180 碳效率指數，中碳指數，以及中國碳市場100指數[3]，這里選取由北京綠色金融協會推出的中碳指數，該指數能夠綜合反映中國各個碳交易市場的成交價格和碳市場的流動性，該指數包括 “中碳市值指數” 和 “中碳流動性指數”，中碳指數綜合考慮了碳排放權的價格，碳排放權的成交量，配額總量等因素，分析碳價和成交量的變動趨勢和漲跌幅度，能夠綜合反映出碳交易市場的總體價格變動趨勢和成交量相對于基期的變化。該指數的基期為2014 年度第一個交易日：即2014 年1月2日。

圖1 中碳指數變化趨勢

圖中的數據選自北京環境交易所和北京綠色金融協會，包含了2018年1月2日……