基于VAR模型的國內木材價格金融化實證研究

許小天，朱海星

（南京林業大學 經濟管理學院，南京210037）

隨著市場經濟和國際貿易的發展，我國已經是世界上木材及木制品生產和消費大國。2017 年我國木材產量超過8 300萬m3，木材總消費量更是達到6億m3，作為當今工業生產最重要的原材料之一，木材價格的變動關系到我國經濟社會的發展[1]。

期貨具有價格發現的作用，木材期貨在其價格形成的過程中，能引導現貨市場合理、科學定價[2]。對木材期貨價格波動的研究，能更深入了解林產品價格波動的內在規律，這將有利于我國更好地掌握木材市場定價機制，為我國林業企業在生產安排上提供有一定意義的參考，有助于減少企業承擔的價格波動風險[3]。

2013 年12 月由證監會批準，膠合板期貨在大連商品交易所上市，膠合板期貨的價格波動可以分為三個階段。第一階段在膠合板期貨運行之初，這個時期價格波動幅度比較小并且波動周期較長；第二階段價格波動幅度開始變大，波動周期大大縮短，尤其在2016年12月至2017年5月，膠合板期貨價格波動尤為劇烈；第三階段從2017 年5 月開始，這一階段膠合板期貨價格波動幅度大幅增加，波動周期進一步縮短。

商品價格金融化表現在價格波動周期縮短，波動的幅度、不穩定性與不確定性增加[4]。木材期貨的價格變動已明顯地表現出金融化的特征，因此有必要對木材價格金融化問題進行深入地研究探討。本文基于以上分析，運用實證方法，深入分析膠合板期貨的價格金融化影響因素，以期為林產品企業規避風險提供參考。……