證券投資分析及實證研究

田祎

摘要：文章以北京中長石基信息技術股份有限公司為例，對其投資亮點進行分析，同時結合宏觀經濟，對酒店行業進行發展態勢估計，受到經濟型連鎖酒店的影響，未來幾年高星級酒店將成為星級酒店市場發展的主要方向，通過新建和對低星級酒店的改建、擴建，高星級酒店仍將保持較快的增長。

關鍵詞：投資亮點;宏觀經濟;行業分析;證券股票

北京中長石基信息技術股份有限公司是一家在北京中關村海淀公園注冊的高科技公司，該公司致力于為客戶提供酒店信息管理系統的全面解決方案，主要產品石基數字酒店信息管理系統，包括前臺營業系統、后臺管理系統、信息服務系統三部分，共14個模塊。目前，該公司已成為國內外高星級酒店信息系統以及知名酒店管理集團重要的技術服務提供商和產品供應商之一。通過收購和兼并，其還擁有北京世紀昆侖軟件有限公司，這是一家專注于CRS和CRM業務的絕對控股公司。杭州西索科技有限公司是酒店管理信息系統開發和服務業務的絕對控股子公司，Infrasys是亞太餐飲業管理信息系統開發和服務業務的控股子公司。

一、投資亮點分析

（一）高端酒店實現廣泛布局

公司在國內高端酒店（四星級以上酒店）的市場份額已超過90家。目前，該公司在低端酒店市場的市場份額接近30%～40%。從發展速度、技術水平以及公司規模和客戶數量，無論是從哪一個方面來說，石基公司都處于行業的領先地位。最近，該公司收購了Xisoft Technology Co.，Ltd的少數股東，該公司持有18股股份，使Xisoft成為該公司的全資子公司，反映了公司對低端酒店信息系統業務發展的樂觀態度。

目前市場普遍認為，該公司目前在高端市場的市場份額超過90家，而且該公司未來的增長空間有限。據了解，酒店特別是高端酒店信息系統，需要每三年更新一次。每次更新的成本與初始信息系統的成本基本相同。與高端酒店的利潤相比，信息系統成本相對較小，而信息系統是高端酒店運營的重要核心。公司在國內高端酒店市場的長期壟斷地位為公司積累了豐富的經驗，也為公司的未來發展提供了先發優勢，因此無需擔心公司未來的發展。

（二）在PMS領域拓展其他業務

公司致力于為客戶提供酒店信息管理系統的全面解決方案，主要產品石基數字酒店信息管理系統，包括前臺營業系統、后臺管理系統、信息服務系統三部分，共14個模塊。

前臺管理系統模塊PMS是酒店管理軟件中最重要的模塊，包括銷售預訂、前臺接待、房態查詢、客房中心服務、房價管理等核心酒店管理功能，也是酒店IT支出最主要的部分。公司通過與MICROS公司簽訂技術授權協議，強強聯合，依靠自身的技術優勢，取得了領域內的絕對優勢。

在銀行支付PGS業務上，2010年7月，公司收購南京銀石100%股權，南京銀石在銀行支付領域優勢明顯。銀行方面與工、農、中、建、交、招商等多家商業銀行以及部分地區的金卡網絡中心建立了良好的合作關系。客戶方面，銀石為電信、移動、沃爾瑪、家樂福、國美等超過1000多家客戶提供了銀行支付方面的整體解決方案。其主要產品有銀行卡收銀一體化軟件SOFTPOS、儲值卡E-PAY、銀行前端系統軟件等。經過接近一年時間與公司原有支付系統產品部門的整合，借助石基在支付領域的技術、資源以及合作伙伴優勢，銀石進一步做大了支付與收單業務，擴大了增值業務服務，從而鞏固了銀石在信用卡和儲值卡支付系統領域的領先地位。

二、宏觀公司分析

目前，該公司已成為國內外高星級酒店信息系統以及知名酒店管理集團重要的技術服務提供商和產品供應商之一。通過收購和兼并，其還擁有北京世紀昆侖軟件有限公司，這是一家專注于CRS和CRM業務的絕對控股公司。杭州西索科技有限公司是酒店管理信息系統開發和服務業務的絕對控股子公司，Infrasys是亞太餐飲業管理信息系統開發和服務業務的控股子公司。截至2007年5月月底，世紀資訊在中國星級酒店信息系統市場占有約25個市場份額，在四星級以上市場占有約40個市場份額;在五星級酒店市場，它的市場份額超過80%。因此，從發展速度、技術水平以及公司規模和客戶數量，無論是從哪一個方面來說，石基公司都處于行業的領先地位。

全球經濟正在放緩。目前中國官方已將目標降至7.5，但外界認為中國政府可以接受7的增長率。如果增長率低于7，它將滲透到人們心理預期的底線，并將中國的經濟增長率降至未來20年的最低水平。如圖1所示，截至2013年6月13日，亞太主要股指全線大幅下挫，上證指數下跌2.83，創下年內新低。

三、行業分析

近十年，我國國民經濟快速增長，酒店業也保持了穩定的增長態勢，星級酒店與經濟型酒店兩種酒店業態得到了較快的發展。星級酒店數從2000 年的6029 個增長到2009 年的14237 個，復合增長率達到10%。經濟型酒店從2006年開始快速發展，如家、錦江之星、漢庭、7 天、莫泰168 等經濟型連鎖酒店品牌快速擴張，截至2012年年底，主要經濟型連鎖酒店品牌復合增長率均超過了50%，成為近幾年酒店業發展的重要力量。

高星級酒店增速高于星級酒店平均增速，復合增長率達到20.4%，尤其近幾年在星級酒店增速逐年下滑的態勢下，其增速依舊保持在10%以上。五星級酒店增速高于四星級酒店，2007 ～2009 年五星級酒店增速分別為22.19%、17.07%、17.13%，四星級酒店為16.51%、14.17%、8.95%，2012年五星級酒店每月新開店數也整體高于四星級酒店。

通過對近幾年星級酒店市場數據變化的分析，本文認為受到經濟型連鎖酒店的影響，未來幾年，高星級酒店將成為星級酒店市場發展的主要方向，通過新建和對低星級酒店的改建、擴建，高星級酒店仍將保持較快的增長。

四、結論

石基信息現有的主要產品和技術都居于國內領先水平，它包括基于B / S結構的多屬性，多語言，多貨幣處理，還有同時兼顧東、西方餐飲業需求的Infrasys等，技術優勢明顯超越國內同行。本文以北京中長石基信息技術股份有限公司為例，對其投資亮點進行分析，同時結合宏觀經濟，對酒店行業進行發展態勢估計，受到經濟型連鎖酒店的影響，未來幾年高星級酒店將成為星級酒店市場發展的主要方向，通過新建和對低星級酒店的改建、擴建，高星級酒店仍將保持較快的增長。

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（作者單位：西南財經大學）