上市公司財務報表分析相關問題及改進思考

郭茳

摘要：上市公司是社會經濟發展的重要內容，就其企業管理而言，不僅應貫徹現代企業制度，還要向社會公眾和公司的投資者公布詳細、精準的財務狀況，以供相關各方參考。所以上市公司的財務報表分析一方面是企業設計戰略發展方向的重要環節，另一方面是向社會反映企業財務狀況和經營態勢的關鍵信息來源，具有非常重要的意義。本文系統梳理我國上市公司在開展財務報表分析方面的基本情況，分析影響工作開展的相關問題，在此基礎上，有針對性地提出改進建議。

關鍵詞：上市公司 財務報表 問題 對策

上市公司是在我國經濟結構中現代化程度最高的企業，其財務報表也受到更多關注。但由于傳統財務報表中的相關數據更多地是從會計角度所進行的解讀，難以充分適應投資者的信息需要，具有一定使用上的局限性[1]。推進上市公司財務資料和財務報表方面的分析工作，需要有意識地著眼于闡明上市公司的投資價值以及投資風險，幫助投資者充分了解上市公司經營狀況，從而保護投資者的相關利益，這是上市公司信息披露業務的發展趨勢，對于我國資本市場的成熟和完善具有重要意義。

一、闡述上市公司財務報表分析

上市公司是得到批準公開向社會發行企業股票、在滬深證券交易所進行股票交易，以及融資的股份制公司。為了讓投資者充分了解上市企業的經營狀況和投資價值，上市企業被要求根據有關制度，進行財務資料披露和財務資料分析。上市公司的財務報表分析是公司把重要財務資料轉化成企業管理內容的重要方式，通常涉及企業資產負債表、企業經營利潤表以及資金流量表、企業財務狀況變動表等。財務分析的重點對象是處理財務報表，財務報表通常包括上市公司的資產負債表、上市公司的財務狀況變動表以及上市公司的利潤分配表。通過分析上市公司的財務報表，可以有效了解公司的收益性、安全性以及成長性、周轉性等各個方面的狀況[2]。

二、上市公司財務報表分析的步驟

僅僅通過相對單一的分析形式和對單一的財務資料做出分析，難以有效反映上市公司的經營狀況、現金充裕情況和企業的真實財務狀況。例如長期的財務數據跟蹤需要考慮社會通貨膨脹等條件因素，另外人力資源因素和行業技術的快速發展也會對上市公司財務資料形成影響，這就需要采用綜合指標，全面分析上市公司的財務情況。根據上市公司所在交易所的不同，其財報分析的制作標準也會有一定差別區別，但通常都包括以下幾個方面：

（一）確定財務分析目標，形成分析方案

由于不同的財務報表使用者對于報表內容以及信息細節有各不相同的要求，但是財務報表分析方案及達成，通常都是為了解投資行為的盈利性以及安全性;信用分析通常是希望了解企業所具有的償債能力以及支付能力。就分析形式來說，包括上市公司日常經營分析、上市公司定期總結分析以及上市公司經營預測分析、上市公司檢查分析等。確定不同的分析目的后，就需要根據相關目的來制定相應的分析方案，例如確定財務報表分析的范圍、過程中使用的分析方法、各個分析環節的組織安排等[3]。

（二）收集財務資料

形成財務資料分析方案后，就需要著手收集關于分析內容的財務資料，特別是會計報表等經營方面的數據[4]。但僅僅有財務報表的數據資料是不夠的，因為上市公司在日常經營過程中，受社會宏觀經濟、行業市場環境等各方面因素的影響，所以還需要廣泛收集相關企業經營的各方面資料，例如宏觀經濟形勢方面的信息、行業發展情況方面的信息以及企業主要競爭對手方面的信息等，收集這些資料的形式可以采用查閱文獻資料（包括在互聯網上查閱）、進行專題調研、舉行相關會議等。

（三）審定并整理資料

首先需要核定已經收集的財務資料是否真實、完整，相關的各個資料彼此是否有信息上的出入和沖突，然后對相關數據開展適當的加工、整理，從而獲得財務資料所反映的重要關系以及其他可以說明問題的財務信息[5]。

（四）分析資料，形成分析報告

根據所要達到的資料分析目的，系統地收集、整理相關資料，搭建數據資料彼此的因果關系，根據企業所處的客觀市場環境，闡述財務現狀的基本原因，分析取得的成績和工作失誤，對于暴露出來的問題，提出處理意見，探討充分改進的辦法以及途徑，對其進行歸納整理，總結出論據充分、條理清楚、分析透徹的上市公司財務報表分析報告。

三、上市公司財務報表分析存在的問題

（一）財務報表本身所具有的局限性

1.數據方面的時滯性。上市公司財務報表中的數據資料對于企業各項經營決策，以及業務經營活動的反映會表現出一定的時滯性，而且以往的財務資料難以反映企業未來的發展前景，所以如果僅僅分析以往公司經營情況的財務資料，將導致計算得出的財務指標難以具有預判性，對投資者的行為和企業決策僅具有一些參考價值[6]。

2.統計過程中所使用方法的局限性。例如在財務報表中涉及到的數據都需要能通過貨幣進行計量，而對于貨幣的計量，其基礎是設定貨幣所承擔的單位價值不變，但實際上在經濟發展過程中，貨幣所表現的單位價值一定會有所變動，貨幣的通貨膨脹現象會造成報表中所記載的數字與其實際價值出現一定差異，這樣就可能會讓財務資料的使用者形成誤解。

3.非貨幣化重要信息在財務報表中難以充分反映。一些影響企業業務的非貨幣化重要信息難以充分在財務報表中進行反映。例如企業擁有的知識產權屬于公司長期發展的重要財富，但難以得到精確計量，所以這一類無形資產的真正價值也很難全面地得到顯示。還有其他很多難以用貨幣形式計量，但對上市公司決策和企業發展具有價值的資源，不能在財務報表分析中充分反映出來[7]。

（二）財務分析方法方面的局限性

1.趨勢分析法及其局限性。所謂趨勢分析法，通常是指對于兩個以及兩個以上的財務統計期間的財務報表內容做出比較分析，系統分析造成經營情況變動的基本原因，從而揭示企業的財務狀況以及經營管理方面的經驗教訓。這一方法的重點在于，全面比較不同統計期間同一項目的基本表現。但容易出現的問題是，如果統計期間的經營受到環境影響出現重大偏離，將使得各個時期的財務資料難以形成可比性。

2.比率分析法及其局限性。所謂比率分析法，是指通過把財務報表各個不同項目所涉及的金額做出對比，了解各個項目彼此的邏輯關系以及在報表中的財務比率，從而揭示上市公司的財務狀況、經營狀況、資金儲備狀況等，通過比率分析法這種分析技巧可以了解很多內容，具體而言包括企業在償債能力方面的比率、在盈利能力方面的比率和在營運能力方面的比率等[8]。考察比率分析法，其局限性一是財務比率系統的結構還不算嚴密。由于財務比率分析過程中，每一比率僅僅反映上市公司單一內容的財務狀況以及經營狀況，如“流動比率”指標討論償債能力，“資產周轉率”指標討論公司的資產管理效率，“營業利潤率”指標討論公司的盈利能力等，缺乏系統的統一性衡量標準，造成財務指標體系在整體結構方面不夠嚴密。二是上市企業不僅所屬的行業各具特點，而且不同企業在經營方針、發展階段等方面也都有各自的獨特性，這就使得處于不同行業、不同發展階段的上市公司，即使使用同一比率指標，但同樣缺乏高度可比性。另外對于不同的上市公司、同一公司業務發展的不同時期等情況，分析得出的比率指標也會缺乏顯著可比性。三是現行分析比率所使用的比較標準非常難以確定。通常來說上市公司財務報表分析所使用的比較標準是根據國際慣例來確定的，但由于國內外市場狀況有很大差異，再加上公司多元化經營等現象也是大量存在，這就讓確定比較標準的工作增加了難度。

（三）企業財務報表分析和附注分析方面的技術問題

1.財務報表分析缺少信息使用者在行業背景方面的信息。對于一份科學、有效的財務報表研究報告來說，其分析不能片面地就財務報表所記錄的數據進行分析，還需要從上市公司的行業狀況、公司的競爭策略等方面，全面地考察報表數據，從而更好地分析財務信息，了解該上市公司的投資價值。而如果缺少上市公司所在行業背景方面的信息、上市公司競爭策略方面的內容等，財務資料的使用者就難以充分、透徹地理解財務報表分析的意義[9]。

2.財務報表分析中的附注分析不到位。由于企業大量的重要經營信息難以得到量化處理，所以報表附注部分的研究有助于更為全面地了解上市公司的經營狀況，但由于種種原因，以往的報表附注分析工作發展程度難以令人滿意。具體表現在以下幾個方面：

首先，可以在財務報表中列示出來的都是能夠用貨幣形式進行計量的企業資源，但是企業實際控制以及擁有的大量經濟資源都難以在財務報表中充分體現，例如公司的人才隊伍、品牌優勢以及技術系統等都不會在財務報表中進行羅列。特別是對于上市公司來說，由于其上市地位，具有很多經營優勢，不僅產品具有更大的品牌效應，容易形成壟斷優勢，而且企業的融資渠道更為廣闊，資金成本比同類企業更低，但這些都難以在財務報表中反映出來的。

其次，上市公司對財務信息所做的人為操縱容易誤導財務報表的使用者，因為財務報表的提供方可以根據財務報表使用者通常關注的內容對財務資料進行篩選，造成企業投資者等財務報表的使用方，看到的財務資料與上市公司的實際經營狀況有很大差距，影響其投資決策。

再次，由于財務規定有很多差異，所以不同上市公司的財務數據資料對比可能會有很大區別，所以財務政策方面的變更容易對財務報表分析形成重要影響。

第四，根據有關制度規定，上市公司的年度財務報告應該在上一年度結束后四個月內進行公告，上市公司的半年報應該在半年度結束后的兩個月以內進行公告，而企業的財務報表分析需要在報表出臺公布后才能進行，這就造成財務報表分析的滯后性。

四、上市公司財務報表分析的改進策略

針對上市公司財務報表分析中表現出來的眾多問題，需對之引起較高的關注，在實際經營管理上對之做出改進與完善，從具體來看主要可以從以下幾方面進行：

（一）改進財務報表水平

上市公司的財務報表在整理、編制、發布的過程中，應該做到各個工作環節都恪守客觀性、完整性、充分性，根據相關原則改進財務報表質量，為企業的投資者和其他財務報表的使用方提供科學、合理，便于決策使用的財務信息。在披露財報的過程中，應著力杜絕因為人為因素出現的財務數據資料錯報、漏報等情況，另外在日常處理財務資料的過程中要小心謹慎，充分保證財務賬目的正確性、完整性，在編制財務報表的過程中，要充分考慮到市場條件變化可能對財務數據所造成的影響。在對上市公司財報披露之前，需要安排專人進行核查，盡量減少財務數據誤差。上市公司財務報表的披露環節是財報分析工作的重要部分，公司需要緊跟市場發展需要，及時增加所披露的財報內容，如企業的承諾事項以及其他方面的事項等[10]。

改進上市公司財務報告分析工作的一個重要內容是建設優秀的工作人員隊伍，各項財務數據都是來源于上市公司財務部門的工作，所以企業財務人員的業務技能水平、工作實踐能力以及職業道德水平，都在很大程度上影響著公司所編制財務報表的整體質量，在這個意義上，公司應該充分做好財務部門工作人員在專業技能和職業道德方面的培訓，使其增強對公司財務報表指標的解讀能力和分析判斷能力，從而提高企業在財務報表分析領域的水平，一方面為公司各項經營管理、業務決策提供科學、可靠的重要依據，另一方面適應市場投資者在財務信息方面的需要。

（二）提高財務報表分析方法

1.做到定量分析方法和定性分析方法的結合。在對財務報表進行分析的過程中，不僅應該對所研究上市公司以及同行業公司的財務報表進行系統研究，而且不能僅局限于對這些數據的簡單加工處理，還需要通盤了解該公司業務的拓展狀況，特別是結合影響其所在行業的外部信息，如產業政策和相關法規、前沿技術信息等，從而對上市公司的經營態勢、發展前景形成定量分析和定性分析相結合的精準研究[11]。

2.做到靜態分析方法和動態分析方法相結合。在對上市公司的財務報表進行分析的過程中，不僅要對企業某一個時點或某一段期間的財務資料進行全面分析，還需要對企業發展的不同時點、不同階段形成的財務資料進行分析，通過系統的計算、比較，了解上市公司不同發展期間的經營業績變化趨勢和發展規律，既要精準地對于上市公司當期經營狀況做出分析，還應對上市企業持續拓展業務的能力進行分析。

3.做到獨立分析方法和相關分析方法相結合。在對財務報表進行分析的過程中，僅僅采用單一的財務比率方法，其所能反映的財務問題是相對片面的，所以應著力把相關的各種比率關系進行有機聯系、全面分析，通過對企業經營各個環節的系統比較、分析，達成財務分析工作的“理性化”。

（三）在分析方法方面進行改進

1.分析上市公司的獲利能力。企業經營利潤的高低以及效益的增長速度，是衡量企業經營有無活力、企業管理效能優劣的重要標志。作為上市公司的投資者，在購買企業發行的股票時，當然應該優先考慮經營利潤豐厚、可以大量派發紅利的公司作為投資對象。也就是說分析財務報表的重點在于精準了解企業當期資本投入可以產生的的資本收益[12]。

2.公司的償還能力。為了確保投資企業的資金安全，需要從兩個方面對上市公司的償還能力做出分析。一是研究其在短期償債方面的能力，看其是否有資金能力償還企業的到期債務，例如根據企業的資金流動狀況等做出判斷;二是研究公司在長期償債能力方面的強弱情況。這方面可以通過分析企業財務報表反映出的不同權益項目的彼此關聯、企業所享有權益與收益之間的彼此關系、企業所享有權益與既有資產的彼此關系等方面做出檢測。

3.公司擴展經營的能力。分析公司擴展經營的能力，重點是進行企業業務的成長性分析，研究企業重點產品在市場中的競爭力，這對于投資者選購上市企業股票，開展長期投資具有關鍵意義。

4.公司的經營效率。分析公司的經營效率，重點是分析上市企業財務報表所反映的經營資金周轉速度，從資金周轉快慢、資金回收效率等方面，可以全面了解上市公司在資金利用上效果，以及經營效率方面的情況。

五、結語

綜上所述，隨著我國企業對現代企業制度的貫徹，以及上市公司的行為得到規范，社會和各方投資者對于上市公司的財務工作、財務報告提出了更高要求，財務報告作為充分反映企業經營狀況和行業經營狀況的重要載體，應該幫助投資者了解公司經營能力，形成對企業投資價值的判斷。在這個意義上，上市公司開展財務報表分析，需要配合公司治理制度以及相關會計準則的要求，不斷進行更新，做到與時俱進，從而滿足各界投資者的信息需要。本文根據我國上市公司在財務報告分析方面的基本情況，探討了財務報告分析的改進策略。為了精確反映上市公司的經營狀況，著重從增進財務報告分析的互動性、可持續性、前瞻性等多方面進行討論，力圖可以對我國上市公司的財務報表分析形式、分析內容等有所完善，通過透過財務資料反映企業經營中的財務問題，為投資者提供信息參考，也幫助企業改進業務。

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（作者單位：中國人民銀行南昌中心支行）