基于EXCEL的企業投資決策動態模型設計

摘 要：在市場經濟下，企業能否將籌集的有限資金投放到收益高、風險低、回報快的項目中，對企業的生存和發展十分關鍵。本文通過案例方式介紹如何利用Excel，對項目投資決策中固定資產更新決策及多個項目的投資決策進行模型設計與應用。

關鍵詞：Excel;項目決策;固定資產更新;多個項目決策

一、固定資產投資決策分析

在企業經營發展過程中，考慮到舊設備生產效率及耗費性能，時常面臨著固定資產更替的情況，在進行決策分析時，需要考慮企業是否購置新設備，還是繼續使用現有舊設備。

本文重點研究基于Excel分析投資項目產生的現金流，從而計算項目決策指標，設計固定資產更新決策模型。利用Excel的函數功能，進行固定資產項目更新換代的財務決策。

【案例1】大福公司現有一臺舊機床是三年前購進的，舊設備原值為84000元，稅法規定殘值為4000元，最終報廢殘值為5500元。稅法規定使用年限為8年，已使用三年，目前變現價值為40000元，尚可使用年限為6年。舊設備在投資項目建設初期需要墊支營運資本10000元，每年的營運成本為13000元，按折現法計提折舊，每年折舊費10000元。若繼續使用舊設備，將于繼續使用的第二年年末支付18000元大修理支出;現有一臺新機床可供選擇，新設備原價為76500元，稅法規定殘值為4500元，最終報廢殘值為6000元。稅法規定使用年限為6年，營運資金墊支為11000元，第四年末支付9000元大修理費用。每年按直線法計提折舊12000元，年營運成本7000元。公司所得稅稅率為40%，資本成本率為10%。該企業考慮是否購入一臺新機器設備來替代現有舊設備，提高公司生產效益，實現企業價值最大化。通過具體案例來闡述利用Excel進行固定資產更新決策建模。

利用Excel建立新舊設備固定資產現金流量表（圖1）。在新舊設備壽命期相同時，默認更新不改變生產能力，即新舊設備銷售收入相同，屬于非相關流量。故決策時應選擇現金流出總現值較低者。

第一步，按照直線折舊法對舊設備進行計提折舊。在單元格C11，錄入公式SLN（C4，C5，C6）。第二步，計算營業階段現金流。在單元格C16中，輸入稅后年營運成本計算公式=-C12*（1-40%），復制該公式，粘貼至單元格D16至H16中;在單元格C17中，錄入年折舊抵稅計算公式=C11*40%，復制公式粘貼至單元格D17至G17中;在單元格D18中，錄入稅后大修理費用=-C10*（1-40%）;第三步，計算終結階段現金流。在單元格H19中，錄入終結時點殘值變價收入5500;在單元格H20中，錄入殘值凈收益納稅公式=-（C14-C15）*40%;在單元格H21中，錄入收回在初始階段墊支的營運資金10000。第四步，計算初始階段現金流。在單元格B22中，錄入目前變價收入-C13。在單元格B23中，錄入變現凈損失減稅=-（C4-C11*C7-C13）*40%;在單元格B24中，錄入項目在投產前墊支的營運資金-10000。第五步，利用Excel中凈現值（NPV）函數進行計算分析。選中單元格B26，錄入公式=NPV（10%，C25：H25）+B25，計算得出舊設備的成本總現值為74923元。選中新設備單元格B38，輸入凈現值公式= NPV（10%，C37：H37）+B37，計算出新設備的成本總現值為79318元。

在兩方案營業收入一致的情況下，新設備現金流出總現值為79318元，舊設備現金流出總現值為74923元。因此，繼續使用舊設備比較經濟。

二、多個項目的投資決策模型設計與案例分析

企業財務人員在進行投資項目有效性分析時，還需要考慮項目之間的相互關系，例如，當項目之間存在互斥關系時，在資源限制的情況下兩個項目不能同時共存;當項目間存在預備關系時，一個相關項目上馬，另一個項目必須上馬。本文借助Excel進行0-1規劃模型，可以數量化地解決項目間存在的開與關、取與棄、有與無等反映出的離散變量間的邏輯關系、順序關系以及互斥的約束條件。

【案例2】南京騰飛是一家新能源汽車股份公司，為了進一步實現企業價值最大化的財務目標，公司董事會決議針對今后兩年2020年-2021年進行投資規劃部署。資產管理部、投資管理部、戰略發展部的多重評估，現有6個項目可供公司財務部門進行經濟有效性分析。已知6個備選方案的投資期均為兩期，且投資項目的資本限額分別為1000萬和400萬。相關數據如表所示。

現由于市場關系限制，6個備選項目存在如下關系：項目1、項目2、項目3為多擇一項目，三個項目中有且只有一個被選中;項目2是項目4的預備項目，項目5與項目6為互斥項目。

1.多個項目投資決策的數學模型設計

第一步，設計變量。令，可設0-1線性模型如下：第二步，目標函數Max Z=180*x1+100*x2+ 240*x3+300*x4+210*x5+400*x6，求所選項目凈現值之和最大值。第三步，約束條件。2020年資本供應限制：120*x1+170*x2+ 300*x3+180*x4+200*x5+600+x6<=1000。2021年資本供應限制：120*x1+60*x2+160*x3+230*x4+140*x5+80+x6<=500。x1+x2+x3=1;x4-x2<=0;x5+x6<=1;x1，x2，x3，x4，x5，x6=0或1。

2.多個項目投資決策的Excel模型設計與應用

第一步，根據上述數學模型，運用Excel規劃求解工具，設計相關模型，得出最優解。在Excel菜單欄中點擊“文件”，選擇“選項”，點擊“自定義功能區”，選中“自定義功能區”下的主選項卡“開發工具”;在菜單欄中點擊加載出的“開發工具”，點擊“加載項”，選中其中的可用加載宏“規劃求解加載項”;選中菜單欄中“數據”，點擊手動加載出的“規劃求解”。在Excel中建立基礎數據區，輸入已知數據，如下圖2。

第二步，建立0-1整數規劃模型區，如下圖3。選定可變單元格E3：E8，在表中輸入任意初始值，假定均為0;根據單元格E3：E8的結果，輸入IF函數語句，F3=IF（E3=1，“選擇”，“不選擇”）;確定目標單元格B9，定義為目標函數值，表示投資總的最大凈現值，輸入目標函數=SUMPRODUCT（D3：D8，E3：E8），表明投資總現值最大值為D3*E3+D4*E4+D5*E5+D6*E6+D7*E7+D8*E8;輸入約束條件，選定單元區E11：E15。利用SUMPRODUCT函數，依次輸入E11= =SUMPRODUCT（B3：B8，E3：E8），E12= =SUMPRODUCT（C3：C8，E3：E8）。

第三步，設置規劃求解參數。選中菜單頁面下“數據”，選定“規劃求解”。設置目標為$B$9，選定“最大值”。確定可改變區域$E$3：$E$8。依次輸入約束條件，$E$11<=$F$11、$E$12<=$F$12、$E$13=$F$13、$E$14<=$F$14、$E$15<=$F$15、$E$3： $E$8=二進制，約束值為“int”整數。

第四步，應用Excel規劃求解工具“求解”，得到結果圖4，選擇項目2、項目4、項目6時，解出最優解投資總現值最大值為740萬元。

財務人員可以利用EXCEL對財務決策項目進行建模分析，克服傳統手工條件下建模及計算正確率不高、效率低下的問題。能夠幫助財務人員及時、正確、有效地計算及評價投資項目的經濟有效性。

參考文獻：

[1]陸翠麗.EXCEL在長期投資決策中的應用[J].時代金融，2018（36）：412-413.

[2]郁玉環.Excel“規劃求解”在多方案組合排隊投資決策中的應用[J].中國管理信息化，2009，12（04）：28-30.

作者簡介：馬悅（1993.01- ），女，籍貫：鹽城市，南京審計大學金審學院，助教，碩士研究生，研究方向：企業并購