經濟轉型呼喚金融改革創新

黃益平

中國經濟要保持可持續增長，必須更多地依靠創新，但創新一個很重要的特征是周期長、不確定性高且失敗的概率比較大。由于傳統金融業務往往追求周期短、風險低、回報高的機會，這就帶來了創新型經濟與傳統金融業務之間不匹配的矛盾。

經濟在轉型，金融模式也需要轉過來，金融業的發展迫切需要改革與創新。

當前金融體系有兩個比較明顯的特征：一是金融抑制指數比較高，也就是政府部門對金融體系的干預比較多;二是銀行在金融體系中的比重比較高。過去幾十年，這套體系在支持中國經濟方面還是行之有效的。其中一個重要原因是以銀行為主的金融機構通過看財務數據、抵押資產和政府擔保做融資決策，比較適應過去以低端制造業擴張為主的經濟發展模式。

但現在情形發生了改變。既然是創新驅動型的經濟增長，就需要包括金融對創新活動的支持。民營企業貢獻了國內知識產權的70%，但很多輕資產、創新型的民營企業大多是“三無企業”，即無財務數據、無抵押資產、無政府擔保。銀行面對這些企業往往會有束手無策的感覺。這就是為什么民營企業融資難、融資貴的問題變得十分突出的一個主要原因。

很多學者提出，中國的金融改革與發展應參照歐美模式，市場化的大方向也許不錯，但在實踐中確實出現了一些值得思考的現象。比如，到目前為止中國的金融抑制水平一直比較高，傳統的看法是這會降低效率、增加風險。……