科技投融資體制機(jī)制改革研究綜述

南佩伶 曲波 熊書芳

摘 要：國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)科技投融資體制機(jī)制給予了較多的關(guān)注，也取得了不少研究成果。從科技投融資體制機(jī)制相關(guān)概念、現(xiàn)狀與存在的問題以及對(duì)策建議等方面梳理了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成果，并進(jìn)行了簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)。

關(guān)鍵詞：科技投融資 科技金融 科技投融資體制機(jī)制

我國(guó)越來越注重科技創(chuàng)新，并于2016年7月印發(fā)了《“十三五”國(guó)家科技創(chuàng)新規(guī)劃》，對(duì)科技創(chuàng)新做出了指導(dǎo)。然而科技的創(chuàng)新離不開資金的支持，因此研究科技投融資體制機(jī)制能夠?qū)Y金如何有效地支持科技創(chuàng)新提供參考建議。

一、國(guó)外研究現(xiàn)狀

在查閱國(guó)外學(xué)者的文獻(xiàn)時(shí)，并未發(fā)現(xiàn)“科技投融資”一詞，但存在以下兩個(gè)方面的有關(guān)研究。

（一）金融發(fā)展與科技創(chuàng)新之間的關(guān)系

Maksimovic（2011）等人通過在34個(gè)發(fā)展中國(guó)家發(fā)放問卷對(duì)19000家企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)進(jìn)行調(diào)查，然后進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)和對(duì)比分析，得出技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)與外源融資在創(chuàng)新活動(dòng)的投資中的占比成正比關(guān)系，且私有企業(yè)從外資銀行獲取融資比從內(nèi)資銀行獲取融資能產(chǎn)生更高效的技術(shù)創(chuàng)新。Jeong&Townsend（2007）通過構(gòu)建模型將能對(duì)全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)產(chǎn)生影響的微觀因素分為金融深化、人力資本的變動(dòng)以及異質(zhì)性資本等，然后借助實(shí)際數(shù)據(jù)證實(shí)了人力資本的變動(dòng)及金融的深化對(duì)科技創(chuàng)新具有重大作用。Rin（2004）等人通過研究指出創(chuàng)業(yè)科技企業(yè)的股票市場(chǎng)的建立，能夠使市場(chǎng)對(duì)高科技企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資顯著提高。Kortum（2000）對(duì)金融發(fā)展促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的過程進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)上市公司通過股票以及債券市場(chǎng)取得的技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目融資可以提高公司的技術(shù)創(chuàng)新效率。King和Levine（1993）通過構(gòu)建內(nèi)生增長(zhǎng)模型對(duì)金融支持科技創(chuàng)新的過程進(jìn)行了解析——金融系統(tǒng)先是對(duì)企業(yè)和項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估挑出有潛力的項(xiàng)目和企業(yè)，然后利用風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制披露信息，從而調(diào)動(dòng)信貸資金支持有潛力的項(xiàng)目和企業(yè)，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)科技創(chuàng)新的促進(jìn)作用。

（二）研發(fā)（R&D）投資方面。

Michi Nishihara（2018）發(fā)現(xiàn)債務(wù)融資可以大幅降低一期項(xiàng)目與成長(zhǎng)型項(xiàng)目之間的時(shí)間滯后。Ginka Borisova等人（2013）證明了融資摩擦對(duì)推動(dòng)創(chuàng)新活動(dòng)日益重要，但尚未有充分依據(jù)顯示其對(duì)科技企業(yè)的投資產(chǎn)生了影響。Seong-Pyo Cho等人（2008）論證了研發(fā)支出與企業(yè)績(jī)效之間的促進(jìn)關(guān)系。

二、國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

（一）科技投融資體制機(jī)制相關(guān)概念

科技投融資，在我國(guó)有時(shí)也用“科技金融”進(jìn)行表述。國(guó)內(nèi)學(xué)者鮮有對(duì)科技投融資體制機(jī)制做出概念界定，相關(guān)概念界定主要是對(duì)“科技投融資”和“科技金融”這兩個(gè)名詞的界定（如表1所示）。

（二）科技投融資體制機(jī)制改革現(xiàn)狀及對(duì)策

代軍（2019）指出湖北省正逐步形成以政府為引導(dǎo)、市場(chǎng)型金融機(jī)構(gòu)為主體的科技投融資體系，但科技金融與科技創(chuàng)新仍未達(dá)到深度耦合，并據(jù)此提出了對(duì)策建議。馬小琴等人（2018）通過研究對(duì)東莞中小科技型企業(yè)投融資體制提出建議。謝金樓（2018）發(fā)現(xiàn)蘇南地區(qū)的融資約束仍然是當(dāng)前制約企業(yè)科技創(chuàng)新的最主要因素。肖奎喜（2016）通過多維度對(duì)比研究發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的重要經(jīng)驗(yàn)，對(duì)中國(guó)科技金融提出了制度創(chuàng)新與政策建議。張迪（2016）探索了福建省科技成果轉(zhuǎn)化與金融結(jié)合的有效機(jī)制。白敏（2013）總結(jié)了科技與金融結(jié)合的阻礙因素，針對(duì)科技型中小企業(yè)難融資的問題提出了解決方法。李宇飛（2012）等認(rèn)為，黑龍江省的科技投融資機(jī)制存在不能將其體制內(nèi)的各組成部分高效協(xié)調(diào)并有機(jī)結(jié)合等問題，據(jù)此為建立黑龍江省新機(jī)制提出了建議。趙佳昕（2011）指出，廣西企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新存在投融資結(jié)構(gòu)不合理、融資機(jī)制不健全、投融資結(jié)構(gòu)效率較低等問題，需要進(jìn)行融資機(jī)制和結(jié)構(gòu)改革。余冬根（2011）發(fā)現(xiàn)廊坊市科技型企業(yè)投融資機(jī)制存在財(cái)政以及金融機(jī)構(gòu)的投融資不能夠滿足科技企業(yè)的發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制健全性不足、資本市場(chǎng)完善程度不夠等問題。黃海明（2010）認(rèn)為我國(guó)科技投融資體制仍存在很多不足之處，主要有科技投入機(jī)制不暢、科技資源的整合力度不夠、大中型科技企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)力不足、國(guó)家支持科技融資的政策效果不佳、市場(chǎng)融資渠道不暢等。楊梅（2008）分析了重慶市政府科技經(jīng)費(fèi)投入特點(diǎn)與存在的問題，探討了財(cái)政科技經(jīng)費(fèi)對(duì)科技、經(jīng)濟(jì)的影響。薄金鋒（2007）通過分析現(xiàn)狀發(fā)現(xiàn)黑龍江省的科技投融資已經(jīng)形成了“以單位和個(gè)人自籌資金為主，政府撥款和銀行貸款為輔”的特點(diǎn)。

（三）我國(guó)學(xué)者對(duì)國(guó)外科技投融資體制機(jī)制的研究

歐美地區(qū)科技投融資體制機(jī)制現(xiàn)狀。張維（2012）認(rèn)為歐美地區(qū)科技和金融實(shí)力雄厚的主要原因在于“政、企、銀”三者的合力作用，這使得金融機(jī)構(gòu)和科技企業(yè)集聚發(fā)展。余冬根（2011）認(rèn)為美國(guó)除了有大量的風(fēng)險(xiǎn)投資以外，還有大量的法律保障機(jī)制與之相配套，從而使得金融有效地促進(jìn)了科技創(chuàng)新;英國(guó)的科技型企業(yè)不僅有簡(jiǎn)單的投融資方式，還包括了次級(jí)收購（科技型創(chuàng)業(yè)投資公司可能會(huì)收購其他創(chuàng)業(yè)投資公司的企業(yè)股權(quán)）。趙谷松（2008）發(fā)現(xiàn)美國(guó)創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源除了有大型的公司和政府財(cái)政的投入以外，還會(huì)有不同層面的小企業(yè)管理局、風(fēng)險(xiǎn)投資以及納斯達(dá)克市場(chǎng)的資金投入，從而使得其投融資機(jī)制的有效性得到提高。

日韓地區(qū)科技投融資體制機(jī)制現(xiàn)狀。張維（2012）通過研究發(fā)現(xiàn)日韓政府部門高度重視能給科技企業(yè)提供融資的風(fēng)險(xiǎn)資本，例如政府部門不但會(huì)重視并采取措施提高風(fēng)險(xiǎn)資本的規(guī)范性，而且會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)資本支持科企的過程中提供大力的支持和幫助。另外，日本政府還會(huì)注重建設(shè)能提高科技型企業(yè)關(guān)聯(lián)度的信息共享機(jī)制和網(wǎng)絡(luò)，以及有關(guān)科企的配套性政策。

三、研究述評(píng)

基于上述國(guó)內(nèi)外在科技投融資體制機(jī)制改革成效評(píng)價(jià)方面的回顧和總結(jié)，可以得出以下結(jié)論：

研究成果相對(duì)少。國(guó)外很少用科技投融資這一概念，研究主要集中在科技與金融關(guān)系和研發(fā)投資方面。國(guó)內(nèi)對(duì)科技投融資的概念界定尚不統(tǒng)一，在科技投融資體制機(jī)制改革方面的研究主要在現(xiàn)狀分析和對(duì)策建議方面，且對(duì)策建議主要是優(yōu)化調(diào)整財(cái)政資金的支持重點(diǎn)、建立完善的統(tǒng)籌聯(lián)動(dòng)機(jī)制、大力促進(jìn)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展、完善創(chuàng)新銀行等的間接融資服務(wù)、抓緊建立科技金融中介的服務(wù)體系等。

研究不夠細(xì)化。國(guó)內(nèi)已在北京、深圳、上海等地區(qū)開展了一系列改革試點(diǎn)工作，國(guó)內(nèi)很多學(xué)者對(duì)這些地區(qū)進(jìn)行了分析，對(duì)很多東部城市以及沿海城市提出了建議。但很少有人對(duì)西部地區(qū)科技投融資體制機(jī)制進(jìn)行研究，而且西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展薄弱，不能照搬國(guó)內(nèi)其他地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，這就需要學(xué)者們根據(jù)西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行研究。

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