德國復興信貸銀行發展綠色金融的經驗與啟示

曲潔 楊寧 王佳

摘 要：從德國復興信貸銀行支持海上風電產業的案例研究出發，提出德國復興信貸銀行在發展綠色金融的主要經驗，即支持綠色項目與技術的早期發展、縮小綠色項目的融資缺口、促進綠色可持續發展。基于上述研究提出做好“培育者”、做大“資金池”、提升“引領力”三點啟示。

關鍵詞：德國復興信貸銀行 綠色金融

一、引言

近年來，保護環境和氣候、促進資源可再生發展已成為當前全球面臨的最重要的挑戰和目標，發展綠色金融是大勢所趨。促進綠色金融發展，填補綠色經濟資金缺口，成為世界主要經濟體和政府面臨的共同任務，政策性銀行發揮的引領性作用越來越受到重視。國際上許多國家早于多年前就已起步綠色金融，經過數十年的發展，形成了較為成熟的政策和較完備的體系。

德國復興信貸銀行（Kreditanstalt fuer Wiederaufbau，簡稱KfW）成立于1948年，是德國影響力最大的政策性銀行，股東主要由德國聯邦政府（持股80%）和州政府（持股20%）構成。作為戰后的重建和發展銀行，德國復興信貸銀行自成立以來一直以多種方式支持德國的發展，在發展綠色金融、促進可持續發展中發揮著基礎性作用。德國復興信貸銀行是全球氣候和環境保護等領域最大的融資者之一，自20世紀70年代以來一直是德國綠色資金的最主要提供者。德國復興信貸銀行早在2003年就參與碳排放交易。通過2012年實施的“德國復興信貸銀行能源轉型行動計劃”，德國復興信貸銀行直接支持了德國的能源轉型。據統計，在2012-2016年間，德國復興信貸銀行支持能源轉型行動計劃的資金規模高達1030億歐元。2017年，德國復興信貸銀行提供了總計765億歐元的資金，其中43%用于旨在保護氣候和環境的措施。

現階段，隨著德國能源轉型的力度不斷加大，德國復興信貸銀行持續開發綠色金融產品，并在整個綠色金融體系中發揮了關鍵作用，為其他國家和地區的綠色發展提供了較為豐富的經驗與啟示。

二、德國復興信貸銀行發展綠色金融的案例與經驗分析

（一）案例：德國復興信貸銀行與海上風電產業

德國是海上風電強國，市場占有率30%，僅次于英國。德國風電的發展可以追溯到上世紀90年代，在早期發展階段，德國海上風電項目就曾遭遇重重阻力，由于規劃不充分、電網建設緩慢以及單機投資較高，面臨高技術風險、高融資成本等難題，企業需要為港口、專用船只及電力連接設備投入數十億美元，因此早期的項目預算嚴重超支，投資也遭延遲，在融資上存在較大缺口。

為應對這一挑戰，德國政府出臺了很多支持性政策，其中，德國復興信貸銀行發揮了政策性銀行的引導示范功能，運用多種綠色金融手段，在風能創新項目的前期發展中發揮了重要作用。一是先期介入風電產業的早期發展，提供風電產業的相關知識與風險報告，并以提供擔保等方式，進一步降低其他投資者的風險預期。在2004年初，德國復興信貸銀行聘請了專業從事海上風電項目的內部工程師，并在行業中提供技術和風險咨詢服務。二是通過綠色金融項目，投資了于2010年投入運營的德國首個海上風電場，并持續對后續項目就行投資。2011年，德國復興信貸銀行設立了50億歐元的海上風電專項貸款額度，可支持最多10個海上風電園建設的資金需求，旨在加速德國風電建設，讓大膽的運營商積累經驗并挖掘降低海上風電潛力。三是發揮引領力，帶動更多投資進入海上風電領域。近年來，由德國復興信貸銀行參與投資的多個海上風電項目，均成功吸引到多家商業銀行和機構投資者的聯合投資。

綜合而言，德國復興信貸銀行的早期投資對德國海上風電產業起到了關鍵作用。現階段，風電占德國可再生能源發電量的比例已達49%，風電占總發電量比例約為16%，是目前德國清潔電力的最大來源。隨著德國海上風電產業的日漸成熟，市場化融資規模日益擴大，德國復興信貸銀行已基本完成了綠色金融的引領作用。

（二）德國復興信貸銀行發展綠色金融的經驗分析

1作為“培育者”，支持綠色項目與技術的早期發展。經濟向綠色化轉型的關鍵在于綠色技術的創新與應用，既包括新技術的開發與創新，也包括現有技術的應用與推廣。多年來，德國復興信貸銀行秉持政策性屬性，持續支持環境保護與綠色項目開發應用，對綠色技術的創新擴散起到積極影響。

德國復興信貸銀行的綠色金融重點領域為能源效率、可再生能源（太陽能光伏、風能、廢物能源和生物質能）和與能源相關的綠色創新項目。這些項目或是基于全新的技術或商業模式，或是由經驗不足的創新者開發，因而風險較高，也常常出現風險被高估的情況。為此，德國復興信貸銀行先期介入這些領域的早期發展階段，通過打造高素質的綠色金融團隊，培養兼具金融知識與技術能力的內部專家，創建并使用創新的風險管理工具，幫助投資者更好地熟悉新項目，同時為開發商提供盡職調查以促進投融資活動。德國復興信貸銀行針對綠色行業、企業與市場的盡職調查和針對具體綠色項目的風險評估都非常專業化，被視為“業界風向標”并受到私人投資者的高度信賴。

此外，德國復興信貸銀行運用專業知識搭建投資交易平臺、推進融資交易，以科學的方法評估風險、降低綠色項目的風險，或者降低投資者對于綠色項目的風險預期，進而降低融資成本，這對新興未知領域的作用至關重要。

2打造“資金池”，縮小綠色項目的融資缺口。德國復興信貸銀行是德國綠色資金的主要提供者，其綠色經濟投資規模在世界各國的政策性銀行中首屈一指。作為政策性銀行，德國復興信貸銀行受德國財政部委托，管理綠色貸款貼息資金，通過其尋找優質綠色項目和企業，在綠色項目融資上公開、透明，保證了綠色金融資金的高效使用。此外，德國復興信貸銀行主要運用資本市場和銀行間協作來實現對綠色項目的金融補貼政策，縮小融資缺口并支持綠色發展。德國復興信貸銀行通過運用綠色信貸、綠色債券、綠色股權融資等多種綠色金融工具，以及通過本地中介轉借、向市政當局和一些大型公司的直接貸款、聯合投資等多樣化的融資渠道，有效填補了綠色項目發展初期的資金缺口，并有助于解決融資中所面臨的結構性障礙。

在金融市場上，德國復興信貸銀行與商業銀行良性互動、相互促進、相互補充，在提高政策性業務效果的同時，與商業銀行分擔業務風險，有效地帶動商業性金融資源為政策性金融服務，進一步擴大了綠色金融的資金規模。在經濟下行時，德國復興信貸銀行可以發揮“反周期”作用，創建新型低風險的金融產品彌補由于金融危機而導致的全球和本地投資活動減少而造成的缺口。

3發揮“引領力”，促進綠色可持續發展。綠色金融產品是德國復興信貸銀行履行社會責任，促進環境和自身可持續發展而提供的服務，具有正向、積極的社會效應。德國復興信貸銀行在市場培育、融資投入綠色項目之外，進一步發揮了強大的引領示范、創新引導的外溢作用，撬動和引導私人投資流向綠色經濟領域，逐步構建綠色金融體系，成為促進和傳播創新的強大工具。

德國復興信貸銀行主要通過其國內計劃提供標準化的固定利率優惠貸款，并通過轉貸等方式，對德國廣泛的本地銀行網絡進行引導，有效利用商業性金融資源為政策性金融服務。德國復興信貸銀行可以從宏觀經濟的角度評價個別項目的投資價值及支持的優先順序，由商業銀行負責審核申請者的信用狀況及擔保能力等一系列技術問題，以此來提高金融支持的效率，推動國民經濟發展。此外，德國復興信貸銀行還為大型公司項目提供擔保、補貼、免息等綠色金融服務，并動員民間資本進入綠色金融市場。

德國復興信貸銀行在促進私人投資向綠色技術投資方面發揮了更為廣泛的作用，包括釋放政策信號、開發項目評估程序與標準、提供專業化培訓、提供金融部門學習，進而提高各類投資者的專業知識和“綠色”分析能力，充當投資先行者吸引后續投資者進入，并通過自身參與和追加投資形成示范效應，帶動更多私人投資進入綠色經濟領域。

三、結論與啟示

綜合而言，作為歷史最悠久的政策性銀行之一，德國復興信貸銀行在發展綠色金融的實踐中有著較為成熟的經驗，為發展中國家政策性銀行的綠色金融運作提供了重要借鑒與啟示。目前，我國政策性銀行組建已有20多年，綠色金融也處于加速發展的快車道。在發揮政策性銀行的作用、構建綠色金融體系上，我國有必要加強與國際金融組織、國外政策性銀行的交流與合作，并借鑒德國復興信貸銀行等成熟案例與先進經驗，做好“培育者”、做大“資金池”、提升“引領力”，進一步促進我國政策性銀行綠色職能的強化以及綠色金融效率的提高，更好地促進國內綠色金融的高效、持續、健康發展。

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