貝因美嬰童食品股份有限公司財務報表分析研究

姜軼鷗

【摘 要】本文采用財務報表指數分析，以貝因美公司2013年至2018年的財務報表為基礎，對其營運情況及未來發展進行分析并總結其經營過程中反映出的問題，以期對其他企業發展起到警示作用。

【關鍵詞】貝因美;財務報表;財務分析

一、公司簡介

貝因美由43家單位和個人發起，經浙江省證券委批準于1994年4月27日正式注冊成立。是規范化的民營股份公司。由謝宏先生任董事長兼總經理。公司設立股東大會，下面分設董事會和監事會;下設總經理和投融資管理部;董事會下設決策咨詢機構，以協助總經理作決策;總經理下分設司務會，真屬部門，直屬機構，直屬部門包括監察部、項目開發管理部、營銷部、財務會計部、總經理辦公室、產品開發質管部、消費者投訴咨詢服務管理部，直屬公司包括杭州貝因美食品有限公司，浙江貝因美婦幼保健發展有限公司，上海貝因美兒童保健咨詢有限公司，杭州貝因美兒童用品有限公司，杭州貝因美應用技術開發研究所。

二、公司主營業務介紹

現貝因美的主導項目為嬰幼兒（兒童）食品。目前，產品已全面涵蓋代乳品、斷奶期食品和輔助食品三大類，品種達60多種，主導產品為嬰幼兒營養米粉系列。

（一）行業基本情況

從近幾年我國人口出生情況來看，雖然出生率呈下降趨勢，但嬰兒出生數量有所上升，特別是2010-2012年，出生人口由1595萬人上升至1635萬人。2013年，中國人口出生率為12.08%，出生人口數量為1640萬人。中國0-3歲的嬰幼兒數量穩定在5000萬左右，對嬰幼兒食品的需求十分大。

目前，在中國市場上主要有美贊臣、多美滋、惠氏、貝因美、雅培、伊利、合生元、雅士利圣元、雀巢等主營嬰幼兒食品的公司，其中國外的公司就占了5個，他們的市場占有率高達46.4%，加上其他外資奶粉銷量和海外代購的量，目前外資奶粉在國內市場占有率約占60%。

（二）發展趨勢

（1）市場規模仍將穩步提升

得益于單獨二胎政策的放開，新生人口數量未來幾年將隨著此項政策在各地的有序推進而保持小幅增長的局面，此外，隨著人口結構的老齡化趨勢和人口紅利的消失，全面放開“二胎”的時間窗口也已悄然臨近，由此帶來的新生人口數量將會繼續保持增長趨勢。

（2）兒童營養健康食品將獲得快速發展

從發達國家的標桿食品企業來看，其成功路徑無一不是從某個單品或者幾個品類開始成長，達到一定市場地位后，向其延伸的客戶提供更多的產品和服務。嬰幼兒配方奶粉目前的核心客戶是0-3歲的嬰幼兒寶寶，3-12歲的兒童營養健康食品領域更大，也更需要良心和愛心企業去為這些消費者提供更加營養和更加健康的產品。

（3）行業整頓治理加快，向規范化、規模化、現代化發展

2013年，國家一系列的政策出臺，為中國消費者和經營企業帶來了福音，2014年，隨著各項政策的監管到位，市場將進一步得到凈化，整個行業將向規范化、規模化、現代化方向發展。

三、財務分析說明

（1）償債能力分析

資產負債率是衡量企業負債水平及風險程度的重要標志。一般認為企業的負債比率應保持50%左右。最高不應超過65%，70%以上會出現財務困境。2017—2018年，貝因美的資產負債率呈下降趨勢。負債股權比率是從股東權益對長期負債的保障程度來評價企業的長期償債能力的。該比率越低，表明企業的長期償債能力越高，債權人承擔的風險越小。貝因美的負債股權比率下降，說債權人資金的安全性和市場穩定性就較高。

（2）企業營運能力分析

應收賬款周轉率是反映應收賬款變現能力快慢及管理效率高低的指標。從上表格可以看出，，貝因美的該指標為上升，表明企業的收款速度有所上升，在應收上占用的資金較少，壞賬損失發生的可能性減少，企業的經營較之前有所增強。也表明了資產的流動性增強，償債能力增強了。

（3）獲現能力分析

貝因美公司每元銷售可以提供1.11元的現金流入，相比12的1.16， 13年的該比率，表明企業的獲取現金的能力在減弱，但總體上來說變動幅度不是很大，屬于正常范圍，可以接受。貝因美公司全部資產現金回收率4.12%相比17年有很大的降低表明企業獲取現金的能力在減弱，經營管理水平降低，經營者有待提高管理水平，進而提高企業的經濟效益。該指標2018年有大幅減少，反映出企業的經營活動產生的凈利潤對現金的貢獻有限。18年每實現一元凈利潤中有0.29元的現金作為保障。

四、結論

追本溯源，貝因美的經營策略實則是成也“渠道”，敗也“渠道”。前總裁謝宏在公司創始初期采用“農村包圍城市”的銷售策略，同時線下線上起頭并舉，大刀闊斧地為貝因美開辟了廣袤的市場。然而好景不長，2013 年以后貝因美價格體系的調整，渠道銷售混亂，2015年增加客戶授信額，承諾的折扣卻未能履約，導致近幾年終端和分銷渠道喪失了銷售驅動力。所以，協調好與經銷商的關系，拓展新的產銷鏈尤為重要。對優質客戶的授信，又產生了一個更為巨大的隱患——巨額的應收賬款難以收回，貝因美試圖通過賣房保殼，但其實只是杯水車薪。盤活資金，及時收回應收賬款才是明智之舉。

2018年的奶粉新政，貝因美獲批12個配方，占首批嬰幼兒配方的13.50%，再結合近幾年的銷售毛利率，說明貝因美的技術產品質量是領先的。若能把握好機遇，正確規劃企業未來的發展方向，調整公司的發展戰略，不忘初心，立足于自身品牌和企業文化的打造，始終以承擔社會責任為己任，貝因美有望“摘帽”，王者歸來，重新開辟奶粉業的一片天。

【參考文獻】

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