Z公司財務分析

汪永忠 武彤彤

【摘 要】財務分析是一個重要而精細的項目，其主要目的是通過分析，找出企業在生產經營中存在的問題，用來判斷近期的財務狀況，預測未來其發展走向。本文將以投資者的角度，利用Z公司2011年到2018年的財務報表，從企業的財務指標、資產負債規模及行業比較對其進行分析，得出所需要的會計信息，并提出改進的建議。

【關鍵詞】財務分析;Z公司;財務指標

一、財務指標分析

（一）盈利能力分析

資產利潤率、凈資產收益率以及凈利潤在2011-1015年都處于逐年遞減的趨勢。一般正常企業的總資產利潤率在5%～10%之間，Z公司的總資產利潤率在4.01%～16.29%，2015年其總資產利潤率驟降到了 4.01%，說明Z公司在產品的價格、成本以及銷售量等方面存在著較大的漏洞。2014年到2015年的凈資產收益率下降了5.82%，說明該公司的分紅出現了較大的問題。變動最明顯的數據是凈利潤，僅2014年至2015 年間銳減了41820萬元，如果凈利潤呈現出2倍速度遞減的話，說明該企業的盈利能力出現了較大的問題。而在2016年該公司凈利潤12.03億元，同比增長199.11%，主要原因是該公司主營營養品、香精香料價格上升，隨著主營產品價格的上升，該公司業績由此大漲。在2017年實現凈利潤17億元，同比增長41.55%，主要是公司主要產品維生素A價格大幅上升，營養品類和香精香料類等產品銷量上升。

（二）營運能力分析

Z公司的應收賬款周轉率在2013年有小幅回升，之后又有所回落的狀態。引起該數據變動因素在于2013年維生素E的價格上漲，并在2014年時又有較大幅度的下跌。Z公司的存貨周轉率呈先升后降的趨勢，說明存貨的流通速度有所好轉，企業購入存貨、投入生產、銷售收回等各環節管理效率的綜合性較強。固定資產周轉率在2011-2015年之間不斷下滑，說明Z公司對廠房、設備等固定資產的利用效率較低，管理欠佳。2011年到2018年Z公司的總資產周轉率在0.41～0.57之間，說明其變動幅度不大，若能對投資方面稍作調整，總資產周轉的速度也會加快。綜上分析，Z公司的近8年的營運能力減弱，但速度較緩，說明該企業仍有上升的空間。若能夠合理地對生產線、生產的管理、生產線的利用以及產品銷售等方面進行必要的改進，企業的運營能力也會有所好轉。

（三）償債能力分析

2011年到2015年Z公司的流動比率在2.10～3.74之間，呈逐年遞減趨勢，說明了其流動資產在不斷地減少或流動負債在不斷地增加。流動比率較好水平是不低于2，而Z公司仍處于較好位置，說明Z公司的償債能力還是有一定的潛力可以挖掘。速動比率近四年來也在不斷地下滑。雖然如此，但速動比率的降低說明該公司存貨堆積得較多，需要采用一些 推銷手段進行改善，值得一提的是，速動比率的最低值并沒有低于1。但在2017年速動比率大幅上升，這主要是營養品類和香精香料類等產品銷量上升。

（四）成長能力分析

Z公司的凈利潤增長率在2011-2015期間，除2013年以外，其余年份的增長率都是負值，且有明顯下滑趨勢。由于2013年維生素報價飆漲3倍以及OTO模式的開啟使得Z公司的業績快速回暖，但是好景不長，在維生素產品的價格持續下降，以及巴斯夫生產線火災造成大量損失的雙重影響下，導致凈利潤的快速下滑，凈資產增長率呈先漲后跌的狀態，尤其在2015年，Z公司的凈資產增長率接近0，說明該公司投資報酬率較低，不善于利用資金，并且對于項目的監管以及運作處理不佳，若不及時調整該企業會停滯不前甚至走下坡路。2011年到2015年間總資產增長率在6.58%～16.22%之間，且近幾年一直處于下滑狀態，表明該企業總資產增長速度變緩，可能該企業已經發展到了一定程度，需要設備的增加來加大生產銷售。而在2017年和2018年，由于維生素價格的大幅上漲，使凈利潤增長率、凈資產增長率和總資產增長率快速增加。總體來說，Z公司的發展戰略有些保守，成長能力在逐漸改善，企業需尋找一個合適的突破口來加速它的成長。

（五）現金流分析

從Z公司年報上的現金流量表顯示，經營活動產生的現金流量主要來源于銷售商品和提供勞務，此項目與產品的價格息息相關，在維生素原料價格上升的時候，銷售收入就增長;反之，在原料價格急劇下跌的時候，銷售收入也以較快速度下滑，并且銷售收入的多少影響著稅費的增減。在經營活動現金流出方面，由于2015年中期，Z公司對員工的報酬進行了大規模的變動，這使支付職工的資金有較大的增長。在商品銷售收入變少和職工福利提升的雙重影響下使得現金凈流量凈額有所下降。在Z公司近四年的投資活動產生的現金流量流入從8652萬元上升到了28020萬元，其中取得投資收益收到的現金指標大幅度上漲的，是新材料PPS的順利拓展且市場反應良好，從而進一步加大生產引起的。對投資活動現金流出這一指標影響最大的是購建固定資產，由于巴斯夫火災導致生產線減少，并且其他各生產線都趨于飽和狀態，Z公司需要在生產線上進行較大的改動。在Z公司的籌資活動中，借款數額一直在增加，可能與擴大生產和拓展新型材料有關。綜合上述分析，Z公司現金流出量每年在增長，資金回籠較少。該公司可以在出口和生產線上進行改進。

二、資產負債分析

（一）資產分析

在年報中可以看出Z公司2011-2018年的資產總額不斷增加，從流動資產看，2017年由于非公開發票募集資金到賬導致貨幣資金增加，銷售收入增加導致應收賬款增加，子公司投產致存貨增加。

固定資產較年初增長48.95%，主要系報告期內工業園氨基酸項目交付使用，轉入固定資產所致。

（二）負債分析

企業近幾年來不斷進行擴張和對項目進行投入，導致企業的負債總額不斷增加，在2012-2014年由于企業償還了大量的長期借款，導致非流動負債下降。

三、行業比較

（一）杜邦分析

從杜邦分析比較，Z公司的在整個醫藥制造行業中排名117，處于中間略偏上的位置。與排名第一的太極集團相比，最主要的劣勢在產品的類別太少。雖然Z公司在維生素保健品方面的制造生產不錯，但是和太極集團相比產品是在太過單一。太極集團不僅在西藥、中成藥、保健品、醫療器材上有很好的發展，還拓展了旅游開發產業，能夠合理的分散風險，這是Z公司值得學習的地方。

（二）營業收入

在營業收入方面，Z公司在41位左右，處于行業的較前位。而營業收入最高的是上海醫藥。上海醫藥之所以營業收入高，是因為它醫藥制造、分銷與零售的一體化發展，使得公司具有獨特的共享與互惠商業模式，能夠從醫藥行業價值鏈的主要環節獲得可持續發展的動力。它的銷售方式也很多，各大藥店以及網店都有銷售。因此，Z公司也可以多樣化的銷售路線。Z公司無論在銷售還是生產上都有些保守。

四、結束語

縱觀中國醫藥行業這幾十年來的發展軌跡，總體來講是以質量提升為發展主線的。其中有幾個時間節點對質量提升作用相當明顯。比如1985年《藥品管理法》實施，開始推行許可準入制度，要開辦藥廠得有許可證;1995年開始推行的GMP，歷時到當前，還在發揮著重要作用。現在，則是第3個節點，可以說是中國藥品質量向全球看齊的歷史性改革，并且打的是組合拳，只要堅持，只要嚴格執行，相信中國藥品質量一定會有一個質的飛躍。

【參考文獻】

[1]劉彤彤.A電器股份有限公司財務分析[J].經濟研究導刊，2019（25）：114-115.

[2]付秀風.淺談財務分析服務企業經營決策的問題及對策[J].納稅，2019，13（23）：71-72.