基于行為金融學的投資行為研究

任博

【摘 要】行為金融學相較于傳統金融學實現了對投資方向的規范，完成了金融學理論的修正與補充，一改以往傳統金融學在金融市場的統治地位，有效降低了各種投資行為的風險，能夠幫助投資者獲得更高的利益收入。因此，本文基于當下行為金融學的發展現狀，探究并分析了在投資問題角度上的行為金融學特征，提出了影響投資者行為的具體因素，從個人投資和債券基金投資兩個方向分析了基于行為金融學的投資行為，希望能幫助相關投資人員實現理性投資，規避市場風險。

【關鍵詞】行為金融學;投資行為;心理;分析;因素

一、基于投資問題的行為金融學特征

傳統金融學的指導方向很難為投資者提供正確有效的決策，無法實現更為靈活的投資行為，也難以適應現代社會要求，因此，現如今專業人士正在不斷融合多方位學科知識，以更好地適應現代金融投資行為，逐步形成行為金融學，行為金融學集合了心理學和金融學兩大學科知識，利用心理學知識分析投資者心理活動，以此來評價他們的投資行為，并研究其是否存在非理性投資行為，進而將非理性投資修正為科學投資，相較于此，傳統金融學則難以及時發現投資決策中的非理性錯誤。行為金融學因為利用了心理學知識而可以從投資者心理角度出發找到影響其投資決策的主要因素或者容易引發投資錯誤的主要方向，有效避免投資者在投資市場中出現反應不足或反應過度的現象。總而言之，行為金融學在分析投資者心理的基礎上建立了一套完善的投資理論體系，幫助投資者在未來實現更有理論支撐的科學化投資。

二、影響投資者行為的因素分析

（一）宏觀環境因素對投資者行為影響

宏觀環境是影響投資者決策與行為的重要因素，當下很多個人投資者較為滿足也較為肯定當前的整體政治經濟宏觀環境，據可靠調查數據顯示，有78.57%的個人投資者認為當下國際投資環境對中國現有經濟改革與發展具有正面影響，有89.29%的個人投資者認為中國經濟在未來會保持穩定持續的增長，其中僅有39%的個人投資者認為整體股市發展會受到證監會換屆的影響。這種趨勢表明在當下投資市場中，大部分投資者保有一種樂觀的心態，投資者對股市帶環境的信任與樂觀對未來投資環境發展具有推進作用，也能有效降低投資者在投資過程中產生的風險，幫助他們選擇更加科學穩定的投資決策。

（二）信息披露因素對投資者行為影響

目前有82.14%的投資者認我國證券市場中存在“信息不對稱”和執行力不足的現象，非常不利于中小投資者利益。而絕大部分個人投資者更容易接受開放式基金，回避證券投資基金。我們規定投資者有權利向違規上市公司進行舉報和索賠，同時也可以實時監督相關部門是否對上市公司保持了足夠的監管力度。其次，在宏觀政治經濟信息中，個人投資者很大程度上會受到證券市場決策的影響，他們在利用信息過程中存在差異性，也無法實現準確鑒別，具體可以定義為“可得性偏差”，這一偏差指投資者因為過分專注自己更容易獲取到的信息而缺乏對其他信息來源的關注與挖掘，容易獲得的信息一般來源于證監會電臺信息、報紙刊物以及媒體電視等，個人投資者很容易從其中獲取到譬如股份收益和交易關聯這一類的表面信息，而比較深刻的上市公司財務報表、證券大數據信息、現金流量等等都需要做進一步深入挖掘，但很多情況下卻被投資者所忽視，久而久之這一弱點被違規上市公司利用，利用“障眼法”來隱藏會計數據，侵犯了投資者的合法利益，據數據表明，已有85.71%的投資者被虛假投資信息蒙騙而造成利益損失。

（三）上市公司素質因素對投資者行為影響

上市公司的個人因素和行為規范會直接影響到投資者決策，據數據調查表明，造成67.86%個人投資者投資失敗的最終成因是以上市公司的不規范行為，有64.29%的個人投資者認為我國大部分上市公司不具備投資價值，同時也認為我國很多上市公司在整體經濟結構、運營水平、財務現狀以及科技含量等方面屬于較低水平，同時他們也并不滿足現有上市公司的股份分配制度，認為其在資金分配和調用方面不夠合理，這表明我國上市公司在整體運營管理和科技競爭力方向上未能得到多數個人投資者的認可。此外，有85.71%的個人投資者認為我國上市公司存在“一股獨占所有權利”的不良股權結構現象，只有得到盡快消除和解決才能維護中小投資者的利益。

三、基于行為金融學的投資行為

（一）針對個人投資行為

近年來個機構投資受到證券基金、社保基金和企業年金的影響實現了不斷的升級與改革，但中國卻具有大部分的個人投資者占有比例，因為個人投資者更關注于短期回報，導致很多上市公司趁機炒作投機，造成股價和真實經濟的脫節現象。針對個人投資者的行為金融學主要由反向投資策略和慣性交易策略，首先在反向投資策略中，該策略的宗旨在于賣出當下增長強勢的股票或買進過去增長劣勢的股票來進行套現，在此過程中無論是個人投資者還是投資機構，行為金融學都認為其過分關注于上市公司的短期表現狀況，這樣一來，導致上市公司短期業績表現對投資者造成了狀態的行為影響，進一步造成持續性過度操作，導致面對短期業績較差的上市公司抱有過分低估評價，而對于短期業績較好的公司保持過分高估的態度，這便是反向投資策略對投資者造成的影響。

其次，針對慣性交易策略需要提到的是，個人投資者在進行慣性交易策略利用過程中需要謹防跟風現象，而投資機構因為能夠獲取到更廣范圍和更多渠道的交易信息，相較于個人投資者占有一定優勢，投資機構甚至能通過一定渠道獲取到上市公司的內部業績報告和股權變更消息，這樣一來，便對個人投資者造成了不利影響，個人投資者逐步處于劣勢地位。未來在利用慣性交易策略進行投資時，個人投資者尤其需要保持高度警惕，時刻關注經濟市場整體變化趨勢，避免認知片面和盲目跟風的現象發生，更要杜絕被股市套牢造成的利益損失。

（二）針對證券基金的投資行為

證券投資基金行為近年來在我國證券市場得到了快速和廣泛的發展，然而證券基金卻沒能取得較高的投資績效，導致這一現狀的原因有諸多方向，不僅僅是上市公司的制度管理問題，更是整體投資環境缺乏對證券基金的合理規范制度，降低了證券市場的運行效率。缺乏合理規范的證券市場必然不能走向高效率工作模式，同時受到傳統金融學行為的限制，也無法實現較為成功的基金投資策略，很多滿足發達投資證券市場的理論無法在中國證券市場得以實行，只有行為金融學才能改善以往傳統金融學造成投資策略消極的現象，也能有效挽回基金業績。值得一提的是，我國證券投資基金通過采用證券和科學的投資策略已經取得了高于大盤的業績。在此基礎上，我們分析以往證券基金投資行為業績不高的原因主要有兩方面：一是在選股過程中過分關注成長投資;二是缺乏對金融學知識的深入剖析而導致無價值投資行為。

四、結束語

綜上所述，現代金融投資逐步趨向于新趨勢和新發展方向，基于行為金融學的投資行為相較于傳統投資行為既實現了創新，也面臨著新的挑戰，在此過程中，重點需要對投資者進行良好的金融教育和利益保護，國家政府則應該為金融市場創造更好的制度環境和規范條例，提高法制監督力度，更要保持高瞻遠矚來防范各種財務風險或證券風險，未來也需要時刻關注微觀風險和中觀風險，防止他們在一定因素的趨勢下轉變為宏觀風險，以此來共同維持證券市場的良性可持續發展，實現投資者和金融企業的共贏局面。

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